Künstliche Intelligenz-Agenten stehen kurz davor, Visas Marktanteil zu übernehmen

Artikelautor: Thejaswini M A

Artikelzusammenstellung: Block-Einhorn

Einleitung

Das gesamte Geschäftsmodell von Visa basiert auf menschlichem Verhalten. Es betrifft den menschlichen Konsum und die Psychologie. Die Belohnungspunkte, die Sie sammeln, der Betrugsschutz, auf den Sie sich verlassen, die begehrte Centurion-Karte und die Null-Haftungsrichtlinie, die Ihnen Sicherheit gibt, wenn Sie im Ausland Geldautomaten nutzen, existieren nicht aufgrund der Schwierigkeit, Gelder zu transferieren, sondern wegen menschlicher Ängste, dem Streben nach Status und der Unfähigkeit, die Allgemeinen Geschäftsbedingungen zu lesen. Visa hat diese kognitive Diskrepanz genutzt, um ein Unternehmen im Wert von 500 Milliarden Dollar aufzubauen.

KI-Agenten besitzen jedoch diese Eigenschaften nicht.

Sie sammeln keine Punkte, suchen keinen Betrugsschutz und wünschen sich keine schwarze Karte. Sie haben nur eine Anweisung: die Aufgabe zu erfüllen. Und wenn die Aufgabe eine Zahlung beinhaltet, führt der Agent komplexe Berechnungen durch, die Menschen niemals anstellen würden: den günstigsten Weg, die schnellste Abwicklung, die niedrigsten Gebühren. Jedes Mal geschieht dies automatisch, ohne jegliche Emotion.

Letzten Monat sorgte ein Artikel mit dem Titel "Die globale Intelligenzkrise von 2028" auf SubStack dafür, dass Visas Aktien an einem einzigen Handelstag um 4 % fielen, Mastercard um 6 % und American Express um 12 %. Der Bericht wurde als "Szenarioanalyse" und nicht als "Prognose" (wie ursprünglich angegeben) bezeichnet. Aber der Markt glaubte nicht daran. Die technischen Behauptungen waren irrelevant. Das Problem ist, dass bis 2027 Agenten die Transaktionszentren umgehen und Stablecoins für die Abwicklung verwenden werden. Visa hat fünfzig Jahre damit verbracht, seine Produkte zu perfektionieren, und nun wird seine Kundenbasis ersetzt.

Im Maschinen-zu-Maschinen-Handel ist eine Interchange-Gebühr von 2-3 % eindeutig ein Ziel. Diese Behauptung von Citrini Research ist das zentrale Argument. Das bedeutet nicht, dass KI Visa morgen zerstören wird. Vielmehr ist die Gebührenstruktur, auf die Visa zur Errichtung seines Geschäftsimperiums angewiesen ist, im Wesentlichen eine Steuer auf menschliches irrationales Verhalten, während die Händler selbst völlig rational sind. Das ist das Wesen von Visas Existenz.

Was verkauft Visa?

Um zu verstehen, warum dies wichtig ist, müssen Sie wissen, wofür Interchange-Gebühren tatsächlich verwendet werden.

Wenn Sie mit einer Kreditkarte einkaufen, zahlen Händler eine Gebühr von 2-3 % an das Kreditkartennetzwerk und Ihre ausstellende Bank. Diese Gebühr wird verwendet, um Ihre Belohnungspunkte, Betrugschutz, Einkaufsversicherung und Streitbeilegungsdienste zu bezahlen. Das gesamte Verbraucherwertversprechen von Kreditkarten wird von den Händlern getragen, die letztendlich die Kosten an die Verbraucher weitergeben, indem sie die Preise der Waren leicht erhöhen. Dies ist ein gut etabliertes und stabiles System, das seit fünfzig Jahren läuft, da die Verbraucher in Transaktionen bereit sind, all diese Kosten, wenn auch indirekt, zu tragen.

KI-Agenten benötigen diese nicht. Sie bestreiten keine Gebühren und fordern keine Rückerstattungen an. Die Begründung für die Erhebung dieser Gebühr ist, dass sie menschliche Fehler, Betrug und impulsives Verhalten verhindern kann. Wenn es keine menschliche Beteiligung an der Transaktion gibt, wird diese Gebühr völlig bedeutungslos.

American Express ist die typischste Verkörperung dieses Problems. Seine Kunden sind einkommensstark, hoch ausgebend und streben nach Premium-Kreditkarten. Die Jahresgebühr ist höher als bei Visa oder Mastercard, genau weil seine Kunden bereit sind, für Status und Privilegien zu zahlen. Die Prämisse dieses Modells ist, dass das Kaufverhalten von Menschen bestimmt wird; Kunden wählen American Express gegenüber Visa, weil der Zugang zu VIP-Lounges es wert ist. Agenten wählen jedoch nicht aktiv American Express; sie suchen lediglich die günstigste Option, um eine Transaktion abzuschließen. In einer Welt, in der Software Kreditkarten steuert, existieren keine hochklassigen Mitgliedschaftsstufen.

Das agentenbasierte Geschäftsmodell, das die Interchange-Gebühren umgeht, stellt ein größeres Risiko für Kreditkartenbanken und Einzel-Emittenten dar, die stark auf Einnahmen aus Gebühren von 2-3% angewiesen sind und ganze Geschäftssegmente um von Händlern subventionierte Belohnungsprogramme aufbauen. Visa und Mastercard haben anpassungsfähige Netzwerkgeschäfte. Im Gegensatz dazu haben Emittenten, die ihre gesamten Gewinn- und Verlustmodelle um Interchange-Gebühren und Belohnungsprogramme aufbauen, keinen Rückzugsort.

Die Woche, in der alle gleichzeitig versenden.

Der Citrini-Bericht und der Start von Infrastrukturprojekten wurden innerhalb desselben dreiwöchigen Zeitraums veröffentlicht.

Tempo hat letzten Mittwoch offiziell sein Hauptnetz gestartet. Die von Stripe und Paradigm mitentwickelte Zahlungsblockchain ist für hochvolumige Stablecoin-Abwicklungen konzipiert und wurde gleichzeitig mit dem Machine Payment Protocol (MPP) gestartet. MPP ist ein offener Standard, der es KI-Agenten ermöglicht, autonom Servicegebühren zu zahlen, ohne für jede Transaktion eine manuelle Genehmigung einzuholen. Das Protokoll führt einen Sitzungsmechanismus ein. Agenten müssen nur einmal ein Ausgabenlimit autorisieren, um kontinuierlich Mikrozahlungen für Dienstleistungen wie Datenverbrauch, Berechnungen oder API-Aufrufe zu leisten. Fondszahlungen verwenden OAuth-Authentifizierung. Benutzer autorisieren Budgets, und Agenten können ausgeben. Der gesamte Prozess erfordert nicht, dass bei jedem Schritt eine Kreditkarte verwendet wird.

Anthropic, DoorDash, Mastercard, Nubank, OpenAI, Ramp, Revolut, Shopify, Standard Chartered und Visa sind alle als Designpartner für Tempo aufgeführt. Das gesamte Zahlungs- und E-Commerce-Ökosystem erkennt diese strukturelle Veränderung an.

Am selben Tag, an dem Tempo gestartet wurde, veröffentlichte die Kryptowährungsabteilung von Visa ein Befehlszeilen-Interface-Tool, mit dem KI-Agenten Zahlungen über Terminals ohne API-Schlüssel, Konten oder manuelle Genehmigung vornehmen können. Visa nennt es "Befehlszeilenhandel" – Maschinen können ohne menschliches Eingreifen transagieren.

Mastercard hat zugestimmt, das Stablecoin-Infrastruktur-Startup BVNK für 1,8 Milliarden Dollar zu übernehmen. Circle hat Nanopayments im Testnetz gestartet, eine USDC-Transaktion, die für Agenten konzipiert ist und ohne Konten oder Berechtigungen verwendet werden kann, die weniger als einen Cent kostet und keine Gasgebühren hat. Das World-Projekt von Sam Altman hat AgentKit gestartet, das es Agenten ermöglicht, Krypto-Nachweise zu führen, um zu verifizieren, dass sie echte Personen vertreten; dieses Toolkit ist direkt in das Zahlungssystem von Coinbase integriert, wodurch die Plattform die Identität der Agenten überprüfen kann, ohne legitime Transaktionen zu behindern.

Meiner Ansicht nach war das, was letzte Woche geschah, dass Unternehmen darum wetteiferten, das neue Visa zu werden, um zu verhindern, dass Visa erkennt, was es bereits verloren hat.

Das Offensichtliche Paradoxon

Es gibt keinen Punkt, der nicht klar genug ist, nämlich dass Visa nicht stagnierend ist.

Es ist an der Entwicklung des Machine Payment Protocol (MAPPS) für Tempo beteiligt und hat Visa Crypto Labs gegründet, wo der Leiter der Kryptowährung in der Fortune-Zeitschrift schrieb, wie Agenten Kreditkarten für Zahlungen durch neue Standards verwenden können. Mastercard investiert 1,8 Milliarden Dollar in die Stablecoin-Infrastruktur. Stripe hat Bridge und Privy übernommen. Bestehende Unternehmen sind sich dieses Wandels bewusst und bereiten sich vor, bevor die neue Infrastruktur vollständig ankommt.

Das Argument von Visa ist, dass es seine Trajektorie in den agentengestützten Handel erweitern kann, bevor es eine Spur etabliert, die Visa irrelevant macht.

Diese Aussage ist nicht ganz falsch. Stripe hat 2025 insgesamt 1,9 Billionen Dollar an Zahlungen verarbeitet, was einem Anstieg von 34 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Diese Unternehmen schrumpfen nicht. Die Vorteile der Netzwerkverteilung von Kartenorganisationen sind schwer zu replizieren. Ich gebe zu, dass ich etwas zögerlich bin, dies öffentlich zu sagen, denn basierend auf historischen Erfahrungen, sobald jemand dieses Argument vorbringt, werden neue Produkte veröffentlicht, die sie dumm aussehen lassen.

Der Fehler in diesem Argument liegt hier: Der Verteilungs Vorteil von Visa basiert auf Beziehungen zu Händlern und dem Vertrauen der Verbraucher. Händler akzeptieren Visa, weil Verbraucher Visa besitzen; Verbraucher besitzen Visa, weil Händler Visa akzeptieren. Der gesamte Zyklus beruht auf Menschen. Sobald Agenten die Hauptkäufer in einem bedeutenden Geschäftsbereich werden, wird dieses Flywheel langsamer. Agenten haben weder Markentreue noch Geldbörsen. Alles, was sie haben, sind Budgets und Anweisungen. Die günstigste und schnellste Route wird ihr Geschäft gewinnen, und die Wechselkosten sind null.

Ich möchte genau angeben, wo wir stehen, da die aktuelle öffentliche Meinung sich schneller entwickelt als die Daten selbst.

Obwohl das Ökosystem rund um x402 mit etwa 7 Milliarden Dollar bewertet wird, zeigen On-Chain-Daten, dass das tägliche Transaktionsvolumen im Protokoll in der letzten Woche nur etwa 28.000 Dollar betrug, von denen der Großteil aus Tests und nicht aus tatsächlichen Transaktionen stammte. Diese Zahl ist Welten entfernt vom täglichen Transaktionsvolumen von Visa.

Das Transaktionsvolumen von x402 hat 50 Millionen überschritten. Obwohl die Transaktionsbeträge klein sind, zeigt die Anzahl der Transaktionen, dass die Infrastruktur genutzt wird. Entwickler bauen darauf auf. Die Dienstleistungen auf der Händlerseite, die Agentenzahlungen akzeptieren, wachsen ebenfalls. So beginnen Zahlungsnetzwerke.

McKinsey schätzt, dass KI-Agenten bis 2030 zwischen 3 Billionen und 5 Billionen Dollar an globalen Verbrauchertransaktionen erleichtern könnten. Diese Schätzung könnte korrekt oder übermäßig optimistisch sein. Aber es besteht kein Zweifel, dass das agentengesteuerte Geschäftsmodell noch nicht weit verbreitet ist. Händler, die native Agentendienste aufbauen, Unternehmen, die Agenten als Hauptkäufer behandeln, und Transaktionsvolumina, die die wirtschaftliche Tragfähigkeit wirklich testen können, befinden sich noch in der Entwicklung.

Der Grund, warum der Citrini-Bericht Panik auf dem Markt ausgelöst hat, ist, dass er eine Reihe glaubwürdiger Ereignisse simuliert hat. Der Finanzbericht von Mastercard für das erste Quartal 2027 wird den Rückgang des Transaktionsvolumens nicht "agentengesteuerter Preisoptimierung" zuschreiben. Zumindest nicht für jetzt.

Zuerst betroffen sind die Mikrozahlungen für die KI-Infrastruktur, nicht der Verbrauchermarkt.

Agenten, die Forschungsaufgaben abschließen, rufen spezialisierte Daten-APIs Hunderte von Malen pro Sitzung auf. Jeder Anruf kostet nur einen Bruchteil eines Cent. Im Laufe einer Woche könnten diese Anrufe 40 Dollar Umsatz für die Entwickler generieren, die den Dienst betreiben. Kreditkartennetzwerke können damit nicht umgehen. Das wirtschaftliche Modell von Mindesttransaktionsbeträgen funktioniert nicht. Der Prozess zur Integration von Händlern funktioniert nicht. Die Gebührenstruktur funktioniert nicht. Solche Geschäftsmodelle können nicht im Rahmen von Visa operieren. Sie benötigen ein völlig neues Modell, und x402, Nanopayments und Tempo bauen dieses Modell auf.

Wie das von Citrini konstruierte Modell zeigt, wird die Störung des Verbrauchermarktes, selbst wenn sie eintritt, später kommen. Es erfordert, dass Agenten einen erheblichen Teil der diskretionären Ausgaben übernehmen, was wiederum erfordert, dass Verbraucher den Agenten vertrauen, Entscheidungen zu treffen, die sie derzeit selbst treffen.

Visa wird von höherwertigen Kunden beeinflusst. Diese Kunden benötigen nicht mehr die Elemente, auf die Visa für den Erfolg angewiesen ist. Die Interchange-Gebühr von 2-3 % ist keine Transaktionssteuer, sondern eine Steuer auf menschliches irrationales Verhalten. Und Agenten sind völlig rational.

Wie weiß ich, dass dies wichtig ist? Weil Visa letzte Woche 1,8 Milliarden Dollar ausgegeben hat, um sicherzustellen, dass es nicht von der Antwort ausgeschlossen wird.