Durchschnittsverdienst pro Kopf 90 Millionen Dollar: Der weltweit größte private Goldkäufer

Originaltitel: "Pro-Kopf-Verdienst von 90 Millionen Dollar, der weltweit größte private Goldkäufer"

Originalautor: Lin Wanwan, Dynamic Observing Beating

Ein privates Unternehmen ist zum weltweit größten Goldhalter außerhalb von Zentralbanken geworden.

Paolo Ardoino war in letzter Zeit beschäftigt. Er gibt jeden Monat 1 Milliarde Dollar aus, kauft jede Woche 1 bis 2 Tonnen Gold und sagt: "Das wird in den kommenden Monaten nicht aufhören."

Paolo ist kein Zentralbankgouverneur irgendeines Landes; er ist der CEO des weltweit größten Stablecoin-Unternehmens, Tether.

Der von Tether ausgegebene USDT ist der weltweit größte Stablecoin mit einem Umlauf von etwa 187 Milliarden Dollar. Das Geschäftsmodell ist extrem einfach: Sie geben ihm 1 Dollar, und er gibt Ihnen 1 USDT Token. Sie nehmen den Token zum Handeln, und er nimmt den Dollar, um Staatsanleihen zu kaufen und Zinsen zu verdienen.

Im Jahr 2024 überstieg der Nettogewinn 13 Milliarden Dollar, bei einem durchschnittlichen Gewinn pro Kopf von etwa 86 Millionen Dollar in diesem Team von etwa 150 Personen. Basierend auf dem Nettogewinn in den ersten drei Quartalen 2025, der bereits 10 Milliarden Dollar überstieg, liegt die Ganzjahresschätzung bei 15 Milliarden Dollar, was Goldman Sachs übertrifft. In diesem Jahr könnte Tether einen durchschnittlichen Gewinn pro Kopf von 100 Millionen Dollar erzielen.

Doch dieses Unternehmen, das vom Dollar lebt, hat in den letzten Jahren etwas getan, das nichts mit seinem Kerngeschäft zu tun hat: Es hortet Gold wie verrückt.

Tether hat etwa 140 Tonnen Gold gehortet, im Wert von etwa 24 Milliarden Dollar. Diese Zahl übersteigt die Reserven der Zentralbanken in Ländern wie Südkorea, Ungarn, Griechenland, Katar, Australien und anderen.

Tether ist zum weltweit größten Goldhalter außerhalb von Zentralbanken geworden.

Bei Tethers aktuellem Tempo übersteigt das monatliche Goldkaufvolumen 1 Milliarde Dollar. Der Goldpreis ist von rund 2.650 Dollar Ende September 2024 auf über 5.100 Dollar jetzt gestiegen, und Tethers nicht realisierte Gewinne übersteigen bei weitem 5 Milliarden Dollar.

Ardoino sagte einmal: "Gold ist logischerweise sicherer als jede nationale Währung."

Tethers Nutzer kommen hauptsächlich aus Ländern wie der Türkei, Argentinien und Nigeria, wo die lokalen Währungen langfristig abgewertet wurden. Sie nutzen USDT und fliehen im Wesentlichen vor ihrer Zentralbank. Ardoino führt diese Logik einen Schritt weiter: Was, wenn eines Tages auch der US-Dollar scheitert?

Mit der einen Hand Dollar verkaufen, mit der anderen Gold horten. Er versteht besser als jeder andere, wo die Risiken liegen.

Der Tresor in einem Atombunker und von HSBC abgeworbene Trader

Das von Tether gekaufte Gold wird in einem ehemaligen Atombunker in der Schweiz aufbewahrt.

Während des Kalten Krieges baute die Schweiz rund 370.000 Atombunker zum Schutz vor Atombomben, von denen die meisten heute verlassen sind. Tether hat einen davon in einen Goldtresor umgewandelt. Ardoino beschrieb den Ort als "geschützt durch mehrschichtige schwere Stahltüren, wobei jede Woche über 1 Tonne Gold hineintransportiert wird", ein "Ort im James-Bond-Stil".

Physisches Gold ist niemandes Verbindlichkeit, stützt sich nicht auf staatliche Kreditwürdigkeit und kann nicht eingefroren, sanktioniert oder aus dem Nichts erschaffen werden. Dies ist die älteste Form der Sicherheit.

Aber Ardoinos Ambition geht über das Horten hinaus; er möchte auch den Handel ermöglichen.

Der globale Goldhandelsmarkt wird von großen Banken wie JPMorgan Chase, HSBC und Citigroup monopolisiert, die die Preissetzungsmacht und Liquidität kontrollieren.

Im November 2025 traten Vincent Domien, Global Head of Metals Trading bei HSBC, und Mathew O'Neill, Head of Precious Metals Business in Europa, dem Nahen Osten und Afrika, zurück. Beide waren führende Persönlichkeiten der Branche, wobei Domien seit 2022 als Global Head of Metals Trading bei HSBC fungierte und auch Vorstandsmitglied der London Bullion Market Association (LBMA) war; O'Neill war seit 2008 bei HSBC.

Ihr neuer Arbeitgeber ist Tether.

Dass ein Kryptounternehmen Top-Trader für traditionelles Gold abwirbt, hat in der City of London für Schockwellen gesorgt.

Ardoino sagte, er benötige die "beste Goldhandelsplattform der Welt", um langfristige Goldkäufe zu tätigen und "potenzielle Marktineffizienzen auszunutzen".

Der Kauf von physischem Gold im Wert von etwa 1 Milliarde Dollar monatlich ist tatsächlich ziemlich mühsam, da er eine Reihe logistischer Herausforderungen mit sich bringt.

Derzeit kauft Tether "sowohl direkt von Schweizer Raffinerien als auch von großen Finanzinstituten, wobei die Erfüllung eines Großauftrags Monate dauern kann". Sie haben keine Verhandlungsmacht in der Lieferkette; wie viel gekauft wird und wann es ankommt, hängt von anderen ab.

Der Aufbau interner Handelskapazitäten dient dazu, sich aus dieser Passivität zu befreien. Wenn sie 0,5 % der Kosten pro Handel einsparen können, sind das 60 Millionen Dollar pro Jahr. Noch wichtiger ist, dass es darum geht, die Kontrolle zu haben.

Von der Zentralbank zum Goldkonsortium

Tethers Ansatz für Gold ähnelt immer mehr dem einer Zentralbank.

Die Zentralbank mag Gold aus zwei Gründen: Es ist hochliquide und allgemein anerkannt, und es ist niemandes Verbindlichkeit und hängt nicht von der Kreditwürdigkeit eines Landes ab.

Seit Trump im Amt ist, ist die Drohung mit Zöllen konstant, und der US-Dollar ist auf ein Dreijahrestief gefallen. Gleichzeitig haben Zentralbanken auf der ganzen Welt ihre Goldbestände erhöht. Die Polnische Nationalbank war 2024 und 2025 der größte Goldkäufer unter den globalen Zentralbanken, erhöhte ihre Bestände 2024 um etwa 90 Tonnen und behielt 2025 die Führung bei. China, Russland, die Türkei, Indien und Brasilien erhöhen ihre Bestände ebenfalls weiter.

Tether hat diesen Trend auf die Spitze getrieben. Es tut das, was Zentralbanken tun, auf private Weise. Analysten von Jefferies wiesen darauf hin, dass Tether als "wichtiger neuer Käufer das anhaltende Wachstum der Goldnachfrage vorantreiben könnte", wobei sein Kaufvolumen im dritten Quartal 2025 etwa 2 % der globalen Goldnachfrage ausmachte. Ein Stablecoin-Unternehmen ist zu einem der Treiber des Goldpreisanstiegs geworden.

Aber die Strategie endet hier nicht. Tether erwirbt auch stillschweigend Anteile an Gold-Royalty-Unternehmen.

Royalty-Unternehmen kaufen Einkommensströme von Bergbauunternehmen. Bergleute fördern Gold, und Royalty-Unternehmen erhalten einen Teil des Einkommens, ähnlich wie beim Kassieren von Miete. Der Vorteil ist, dass sie nicht selbst fördern müssen, keine Bergbaurisiken eingehen und sich einfach zurücklehnen und Geld kassieren können.

Laut Bloomberg hat Tether über 200 Millionen Dollar investiert, um etwa 37,8 % von Elemental Altus Royalties zu erwerben, und dann weitere 100 Millionen Dollar investiert, um die Fusion mit EMX zu unterstützen. Es hält auch Anteile an mehreren mittelgroßen, in Kanada börsennotierten Royalty-Unternehmen, darunter Metalla Royalty, Versamet Royalties und Gold Royalty.

Diese Initiative wird von Juan Sartori, Tethers Vice President of Strategic Projects, geleitet.

Er war ein ehemaliger uruguayischer Senator, Miteigentümer des englischen Premier-League-Teams Sunderland, Vizepräsident des AS Monaco Football Club und Gründer der Union Group. Eine Kombination aus Politiker, Geschäftsmann, Fußballclubbesitzer und Krypto-Führungskraft – seine Identitätsmischung ist sehr international.

Von nachgelagerten Stablecoins über physisches Gold und Handelskapazitäten im Mittelbereich bis hin zu vorgelagerten Bergbauinteressen baut Tether eine komplette Goldindustriekette auf und ähnelt zunehmend einem Goldkonsortium.

Zusätzlich zu physischem Gold hat Tether auch einen Gold-Token namens XAUT. Kaufen Sie 1 XAUT, und dahinter steht physisches Gold in einem Schweizer Tresor. Wenn Sie eine Lieferung wünschen, können sie Ihnen tatsächlich Goldbarren schicken. Derzeit hält XAUT etwa 60 % des globalen Marktanteils für Gold-Token, mit einer zirkulierenden Marktkapitalisierung von etwa 2,7 Milliarden Dollar. Bis Ende 2025 wird XAUT durch etwa 16,2 Tonnen physisches Gold gedeckt sein.

Ardoino prognostiziert, dass es bis Ende 2026 ein zirkulierendes Angebot von 5 bis 10 Milliarden Dollar erreichen könnte. Wenn es 10 Milliarden Dollar erreicht, müssten etwa 60 Tonnen Goldreserven hinzugefügt werden. Allein zur Unterstützung von XAUT müssten wöchentlich über 1 Tonne gekauft werden.

Er machte auch eine Prophezeiung und erklärte: "Es gibt einige Länder, die große Mengen Gold kaufen, und wir glauben, dass sie bald eine tokenisierte Version von Gold als konkurrierende Währung zum Dollar auf den Markt bringen werden."

Er nannte nicht, welche Länder. Aber diejenigen, die in den letzten Jahren wie verrückt Gold gekauft haben, sind wohlbekannt.

Es gibt immer jemanden, der mit seinem Goldtresor bereitsteht

James Rickards, ehemaliger Finanzkriegsberater des Pentagons, schrieb in "Currency Wars": Der grundlegende Aspekt des Währungswettbewerbs ist der Reservewettbewerb.

In den 1960er Jahren beschwerte sich der französische Finanzminister Valéry Giscard d'Estaing darüber, dass die USA das "exorbitante Privileg" genossen, Papier im Wert von wenigen Cent zu drucken und es gegen echtes Gold und Silber aus der ganzen Welt einzutauschen.

Dieses Spiel läuft seit sechzig Jahren und stützt sich auf das weltweite Vertrauen in den Dollar.

Vertrauen, wenn es zusammenbricht, tut es dies schnell. Dies ist auch die Kernlogik der Reservekriege.

Die offensichtlichen Handelskriege, Zollkriege, Wechselkurskriege sind nichts anderes als die äußeren Manifestationen des Währungskreditwettbewerbs. Das Fundament des Währungskredits liegt in der Qualität der Reserven.

Da der Dollar wiederholt als Waffe eingesetzt wird – Einfrieren von Devisenreserven, Abschneiden von SWIFT-Kanälen, Verhängung von Finanzsanktionen –, muss die Welt überdenken: Welche Art von Reserve ist wirklich sicher?

Zentralbanken verstehen das, also erhöhen sie stillschweigend ihre Bestände. Tether versteht das auch, also horten sie wie verrückt.

John Reade, Chefstratege beim World Gold Council, sagte, dass Tethers Käufe einen Einfluss auf den Goldpreis haben, aber nur ein kleiner Teil des Grundes für den Anstieg sind. Er fügte hinzu: "Was wirklich interessant ist, ist, dass einer der Hauptakteure im Kryptobereich Gold als erstklassigen Handel gegen die Abwertung des Dollars sieht."

Im August 2025 stellte Tether den ehemaligen Krypto-Berater des Weißen Hauses für die Trump-Administration, Bo Hines, als strategischen Berater für die USA ein. Während seiner Amtszeit half Hines dabei, das erste Stablecoin-Regulierungsgesetz in den USA, den Genius Act, durchzusetzen. Im Januar 2026 brachte Tether den US-spezifischen Token USAT in Übereinstimmung mit dem Gesetz auf den Markt.

Einerseits Gold in einem Schweizer Atombunker horten und andererseits in Washington lobbyieren – sie spielen auf beiden Fronten hart.

Gold erreicht aufeinanderfolgende Allzeithochs, der US-Dollar fällt auf ein Dreijahrestief. In einer unscheinbaren Höhle am Fuße der Schweizer Alpen wurde wieder über eine Tonne Gold geliefert und die schwere Stahltür schließt sich langsam.

Diese Welt wird in der Tat immer turbulenter, aber es gibt immer diejenigen, die ihre eigenen Tresore im Voraus vorbereitet haben.

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