Bitcoin Mining Überlebensschwelle: Wie Miner auf 35% Gewinnrückgang reagieren

Originaltitel: The Miners's Mirage

Originalautor: Prathik Desai, Token Dispatch

Originalübersetzung: Chopper, ForesightNews

Die finanzielle Logik für Bitcoin Miner ist simpel: Sie sind für ihr Überleben auf eine feste Protokoll-Belohnung angewiesen, müssen jedoch mit schwankenden realen Ausgaben zurechtkommen. Bei Marktvolatilität spüren sie den Druck auf ihre Bilanzen zuerst. Die Einnahmen der Miner stammen aus dem Verkauf der geschürften Bitcoin, während die Betriebskosten hauptsächlich aus Strom für den Betrieb der leistungsstarken Mining-Hardware bestehen.

Diese Woche habe ich einige Schlüsseldaten von Bitcoin Minern verfolgt: die Netzwerk-Belohnung für Miner, die Kosten für diese Einnahmen, den verbleibenden Gewinn nach Abzug der Barausgaben und den finalen Nettogewinn nach Buchhaltung.

Bei einem aktuellen Bitcoin Kurs unter 90.000 $ befinden sich Miner in einer schwierigen Lage. In den letzten zwei Monaten sind die durchschnittlichen 7-Tage-Einnahmen der Miner um 35 % von 60 Millionen $ auf 40 Millionen $ gefallen.

Lassen Sie mich die Kernlogik im Detail aufschlüsseln.

Der Einnahmenmechanismus von Bitcoin ist fest im Protokoll kodiert. Die Mining-Belohnung pro Block beträgt 3,125 Bitcoin, bei einer durchschnittlichen Blockzeit von 10 Minuten, was etwa 144 Blöcke pro Tag ergibt – das entspricht einer täglichen Mining-Gesamtleistung des Netzwerks von etwa 450 Bitcoin. Über 30 Tage gerechnet schürfen globale Bitcoin Miner zusammen 13.500 Bitcoin, die beim aktuellen Bitcoin Kurs von 88.000 $ etwa 1,2 Milliarden $ wert sind. Wenn dieses Einkommen jedoch auf die Rekord-Hashrate von 1078 EH/s (Exahashes) verteilt wird, beträgt das finale Einkommen pro TH/s (Terahash) pro Tag nur 3,6 Cent, was das gesamte wirtschaftliche Fundament dieser 1,7 Billionen $ schweren Netzwerksicherheit stützt. (Hinweis: 1 EH/s = 10^18 H/s; 1 TH/s = 10^12 H/s)

Bei den Kosten ist Strom die kritischste Variable, wobei die Kosten vom Standort des Minings und der Effizienz der Maschinen abhängen.

Wenn moderne Mining-Maschinen der S21-Klasse verwendet werden (Stromverbrauch von 17 Joule pro Terahash) und Zugang zu günstigem Strom besteht, können Miner immer noch eine Cash-Profitabilität erreichen. Wenn der Mining-Betrieb jedoch auf ältere Geräte angewiesen ist oder hohe Strompreise zahlen muss, erhöht jede Hash-Berechnung die Kosten. Beim aktuellen Hash-Preis (beeinflusst durch Netzwerkschwierigkeit, Bitcoin Kurs, Block-Subvention und Transaktionsgebühren) kann ein S19 Miner bei Stromkosten von 0,06 $ pro kWh gerade so die Gewinnschwelle erreichen. Sobald die Netzwerkschwierigkeit steigt, der Bitcoin Kurs leicht fällt oder die Strompreise steigen, verschlechtert sich die wirtschaftliche Tragfähigkeit weiter.

Lassen Sie mich dies mit einigen spezifischen Daten analysieren.

Im Dezember 2024 schätzte CoinShares, dass die Barkosten für ein börsennotiertes Mining-Unternehmen, um 1 Bitcoin im dritten Quartal 2024 zu schürfen, bei etwa 55.950 $ lagen. Heute ist die Schätzung der University of Cambridge auf etwa 58.500 $ gestiegen. Die tatsächlichen Mining-Kosten variieren je nach Miner: Marathon Digital, das weltweit größte börsennotierte Bitcoin Mining-Unternehmen (Ticker-Symbol MARA), hatte im dritten Quartal 2025 durchschnittliche Energiekosten von 39.235 $ pro geschürftem Bitcoin; das zweitgrößte börsennotierte Mining-Unternehmen, Riot Blockchain (Ticker-Symbol RIOT), hatte Kosten von 46.324 $. Trotz eines 30-prozentigen Rückgangs des Bitcoin Kurses von seinem Höchststand auf 86.000 $ sind diese Mining-Unternehmen immer noch profitabel. Das ist jedoch nicht die ganze Wahrheit.

Miner müssen auch nicht-monetäre Ausgaben berücksichtigen, einschließlich Abschreibungen, Wertminderungen und Vergütungen durch Aktienoptionen, was Mining insgesamt zu einer kapitalintensiven Branche macht. Sobald diese Kosten berücksichtigt werden, können die Gesamtkosten für das Mining von 1 Bitcoin leicht 100.000 $ übersteigen.

Mining-Kosten der Top-Mining-Unternehmen Marathon und Riot

MARA nutzt sowohl eigene Mining-Maschinen als auch von Dritten gehostete Ausrüstung. MARA fallen Strom-, Abschreibungs- und Hosting-Kosten an. Eine grobe Berechnung zeigt, dass die gesamten Mining-Kosten pro Bitcoin 110.000 $ übersteigen. Selbst die geschätzten gesamten Mining-Kosten von CoinShares im Dezember 2024 lagen bei etwa 106.000 $.

Auf den ersten Blick erscheint die Bitcoin Mining-Branche robust. Die Cash-Gewinnmarge ist hoch, buchhalterische Profitabilität ist erreichbar und der Betriebsumfang ist groß genug, um leicht Kapital zu beschaffen. Bei tieferer Analyse verstehen Sie jedoch, warum immer mehr Miner sich dafür entscheiden, die geschürften Bitcoin zu halten oder sogar mehr Bitcoin vom Markt anzusammeln, anstatt sie sofort zu verkaufen.

Bitcoin-Reserven der Top-Mining-Unternehmen

Starke Mining-Unternehmen wie MARA können ihre Kosten decken, weil sie über Nebengeschäfte und Zugang zu den Kapitalmärkten verfügen. Viele andere Mining-Unternehmen könnten jedoch Verluste erleiden, sobald die Netzwerkschwierigkeit wieder steigt.

Insgesamt hat die Mining-Branche zwei koexistierende Gewinn- und Verlust-Gleichgewichtsszenarien:

Das erste sind industrielle Großminer, die über effiziente Mining-Maschinen, günstigen Strom und eine starke Bilanz verfügen. Für sie wird der tägliche Cashflow erst dann negativ, wenn der Bitcoin Kurs von 86.000 $ auf 50.000 $ fällt. Derzeit liegt ihr Cash-Gewinn pro geschürftem Bitcoin bei über 40.000 $, aber ob sie beim aktuellen Kursniveau buchhalterische Profitabilität erreichen können, variiert je nach Miner.

Das zweite ist der Rest der Mining-Community, der Schwierigkeiten haben wird, ein Gewinn- und Verlust-Gleichgewicht zu halten, sobald Abschreibungen, Wertminderungen und Aktienoptionskosten berücksichtigt werden.

Selbst bei einer konservativen Schätzung der Gesamtkosten pro Bitcoin zwischen 90.000 $ und 110.000 $ sind viele Miner bereits unter die wirtschaftliche Gewinnschwelle gefallen. Sie minen weiter, weil die Barkosten noch nicht unterschritten wurden, aber die buchhalterischen Kosten die Schwelle überschreiten. Dies könnte dazu führen, dass mehr Miner sich dafür entscheiden, Bitcoin zu halten, anstatt zu aktuellen Preisen zu verkaufen.

Solange der Cashflow positiv bleibt, werden Miner weiter minen. Bei einem Kursniveau von 88.000 $ erscheint das gesamte System stabil, aber dies basiert darauf, dass Miner Bitcoin nicht verkaufen. Wenn der Bitcoin Kurs weiter fällt oder Miner gezwungen sind, ihre Bestände zu liquidieren, werden sie sich der Gewinnschwelle nähern.

Obwohl ein Kurssturz weiterhin Auswirkungen auf Einzelhandels- und Handelsgruppen haben wird, ist es derzeit weniger wahrscheinlich, dass er Minern schadet. Sollten die Finanzierungskanäle der Miner jedoch stärker eingeschränkt werden, könnte sich die Situation verschlechtern, was zu einem Zusammenbruch des Wachstums-Schwungrads führen und Miner dazu zwingen könnte, Investitionen in Nebengeschäfte zu erhöhen, um den Betrieb aufrechtzuerhalten.

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