Bloomberg: 1,3 Milliarden Dollar Buchverlust – Steht die Ethereum-Wette von Tom Lee vor dem Zusammenbruch?

Originaltitel: Tom Lees große Krypto-Wette gerät unter wachsenden Marktdruck

Originalautor: Sidhartha Shukla, Bloomberg

Originalübersetzung: Chopper, Foresight News

Das Experiment mit Ethereum in der Unternehmensschatzkammer steht derzeit kurz vor dem Zusammenbruch.

Die zweitgrößte Kryptowährung der Welt fiel am Dienstag unter 3.300 USD, im Einklang mit den Markt-Benchmarks wie Bitcoin und Technologieaktien. Dieser Rückgang hat den Preis von Ethereum um 30 % von seinem August-Höchststand gedrückt und auf Niveaus vor dem groß angelegten Unternehmenseinstieg fallen lassen, was den bärischen Trend weiter festigt.

Laut dem Forschungsunternehmen 10x Research hat diese Umkehr den leidenschaftlichsten Unternehmensunterstützer von Ethereum, Bitmine Immersion Technologies Inc., einen atemberaubenden Buchverlust von 1,3 Milliarden Dollar beschert. Dieses börsennotierte Unternehmen, unterstützt vom Milliardär Peter Thiel und geleitet vom Wall-Street-Analysten Tom Lee, dessen Strategie das Bitcoin-Schatzkammer-Modell von Michael Saylor nachahmte, kaufte 3,4 Millionen Ethereum zu einem Durchschnittspreis von 3.909 USD. Heute ist die Schatzkammer von Bitmine vollständig investiert und steht unter wachsendem Druck.

10x erklärte in seinem Bericht: "Monatelang hat Bitmine das Marktnarrativ und die Kapitalflüsse bestimmt. Jetzt ist die Schatzkammer vollständig investiert, es droht ein Buchverlust von über 1,3 Milliarden Dollar und es stehen keine zusätzlichen Mittel zur Verfügung."

Der Bericht merkt an, dass Privatanleger, die Bitmine-Aktien mit einem Aufschlag auf den Nettoinventarwert (NAV) gekauft haben, noch größere Verluste erlitten haben und die Bereitschaft des Marktes, fallende Messer aufzufangen, begrenzt ist.

Lee reagierte nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme, und Vertreter von Bitmine antworteten ebenfalls nicht sofort.

Die Wette von Bitmine ist weit mehr als ein einfacher Asset-Liability-Handel. Hinter der Akkumulation des Unternehmens steht eine größere Vision: der Übergang digitaler Vermögenswerte von spekulativen Instrumenten zu einer finanziellen Infrastruktur für Unternehmen, wodurch die Position von Ethereum im Mainstream-Finanzbereich gefestigt wird. Unterstützer glauben, dass Unternehmen durch die Integration von Ethereum in die Schatzkammer eines börsennotierten Unternehmens dazu beitragen werden, eine völlig neue dezentrale Wirtschaft aufzubauen. In diesem Wirtschaftssystem ersetzen Codes Verträge und Token dienen als Vermögenswerte.

Diese Logik trieb die Sommer-Rally an. Der Preis von Ethereum näherte sich zeitweise 5.000 USD, und allein im Juli und August zogen Ethereum ETFs über 90 Milliarden Dollar an Zuflüssen an. Nach dem Krypto-Marktcrash am 10. Oktober kehrte sich die Situation jedoch um: Laut Daten von Coinglass und Bloomberg verzeichneten Ethereum ETFs Abflüsse von 8,5 Milliarden Dollar, und das Open Interest bei Ethereum Futures sank um 16 Milliarden Dollar.

Lee hatte zuvor vorhergesagt, dass Ethereum bis Ende dieses Jahres 16.000 USD erreichen würde.

Rückgang des Aufschlags auf den Nettoinventarwert (mNAV) von Bitmine

Laut Artemis-Daten ist das Verhältnis von Marktkapitalisierung zu Nettoinventarwert bei Bitmine von 5,6 im Juli auf 1,2 abgestürzt, wobei der Aktienkurs um 70 % von seinem Höchststand fiel. Ähnlich wie bei anderen Bitcoin-bezogenen Unternehmen zuvor liegt der Aktienkurs von Bitmine nun näher an seinem zugrunde liegenden Vermögenswert, da der Markt die einst hohe Bewertung seiner Krypto-Bilanz neu bewertet.

Letzte Woche verkaufte ein weiteres börsennotiertes Ethereum-Schatzkammer-Unternehmen, ETHZilla, Ethereum-Bestände im Wert von 40 Millionen Dollar, um Aktien zurückzukaufen, mit dem Ziel, sein modifiziertes Nettoinventarwert-Verhältnis (mNAV) wieder auf ein normales Niveau zu bringen. Das Unternehmen erklärte damals in einer Pressemitteilung: "ETHZilla plant, die Erlöse aus den verbleibenden Ethereum-Verkäufen für weitere Aktienrückkäufe zu verwenden und beabsichtigt, weiterhin Ethereum zu verkaufen, um Aktien zurückzukaufen, bis sich der Abschlag auf den Nettoinventarwert normalisiert hat."

Trotz des Preisrückgangs scheinen die langfristigen Fundamentaldaten von Ethereum stark zu bleiben: Der verarbeitete On-Chain-Wert übersteigt immer noch den aller konkurrierenden Smart Contract Netzwerke, und der Staking-Mechanismus verleiht dem Token sowohl Renditeattribute als auch deflationäre Eigenschaften. Da jedoch Konkurrenten wie Solana an Dynamik gewinnen, sich ETF-Ströme umkehren und das Interesse der Privatanleger nachlässt, verliert das Narrativ der "institutionellen Stabilität bei Kryptowährungspreisen" allmählich an Relevanz.

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