CFTC begrüßt neuen Vorsitzenden: Welchen Weg nimmt die Krypto-Regulierung?

Originaltitel: "Neuer Leiter der CFTC im Amt! Kann er die Hälfte der US-Finanzregulierung aufrechterhalten?"

Autor: KarenZ, Foresight News

Die U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat offiziell ihren neuen Leiter begrüßt.

Laut einer Erklärung der CFTC vom 22. Dezember 2025 wurde Michael Selig am selben Tag als 16. Vorsitzender in der Geschichte der Behörde vereidigt.

Hintergrund der Ernennung

Michael Selig wurde am 27. Oktober 2025 von US-Präsident Trump nominiert und am 18. Dezember vom US-Senat bestätigt. Diese Ernennung markiert die Neugestaltung des Finanzregulierungssystems durch die Trump-Administration, insbesondere bei der Schaffung eines Regulierungsrahmens für den aufstrebenden Markt für digitale Vermögenswerte.

Der Nominierungsprozess verlief jedoch nicht ohne Hindernisse. Trump nominierte zunächst den ehemaligen CFTC-Kommissar und früheren Policy Director der Krypto-Abteilung von a16z, Brian Quintenz, zog die Nominierung jedoch aufgrund des Widerstands aus der Kryptobranche zurück. Ein Grund war ein Streit zwischen Tyler und Cameron Winklevoss von Gemini und Brian Quintenz. Zudem berichtete eine mit der Angelegenheit vertraute Quelle gegenüber The Block, dass Bedenken hinsichtlich der Lobbyarbeit von a16z bestanden, was dazu führte, dass Brian Quintenz ins Abseits geriet.

Anschließend kristallisierte sich Michael Selig als neuer Kandidat heraus, der zuvor als leitender Rechtsberater der Krypto-Taskforce der SEC tätig war. Der Landwirtschaftsausschuss des Senats befürwortete seine Nominierung entlang der Parteilinien, was zur Bestätigung durch den gesamten Senat führte.

Michael Selig tritt sein Amt nach einer langen Zeit der Interimsführung bei der CFTC an. Die ehemalige amtierende Vorsitzende, Caroline D. Pham, kündigte am selben Tag ihren Rücktritt an und wird später als Chief Legal Officer und CEO zu MoonPay wechseln.

Wer ist Michael Selig?

Vor seiner Zeit als neuer Vorsitzender der CFTC sammelte Michael Selig umfangreiche Erfahrungen sowohl im öffentlichen als auch im privaten Sektor.

Laut offizieller Erklärung begann er im März 2025 als Chief Legal Advisor der Cryptocurrency Special Task Force der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) und fungierte gleichzeitig als Senior Advisor für den SEC-Vorsitzenden Paul S. Atkins.

In dieser Rolle half Michael Selig bei der Entwicklung eines klaren Regulierungsrahmens für den Markt für digitale Wertpapiere, koordinierte die Regelsysteme von SEC und CFTC, förderte die Modernisierung institutioneller Regeln zur Anpassung an neue Technologien und beendete die auf Durchsetzung ausgerichtete Regulierung. Zudem nahm er an der Arbeitsgruppe des Präsidenten für digitale Vermögenswerte teil und trug zum Bericht "Enhancing America's Leadership in Digital Financial Technology" bei.

Bemerkenswert ist, dass der Bericht "Enhancing America's Leadership in Digital Financial Technology" eine präsidiale Executive Order war, die am 23. Januar 2025 vom Weißen Haus veröffentlicht wurde. Diese Maßnahme zielte darauf ab, die Führung der USA im Bereich digitaler Vermögenswerte und Finanztechnologie voranzutreiben und gleichzeitig die wirtschaftliche Freiheit zu schützen. Zu den wichtigsten Aspekten gehörten die Unterstützung der verantwortungsvollen Entwicklung und Nutzung von digitalen Vermögenswerten, Blockchain-Technologie und verwandten Technologien in allen Wirtschaftssektoren; das Verbot von CBDCs; der Schutz der Souveränität des Dollars; und die Unterstützung von durch Dollar gedeckten Stablecoins. Darüber hinaus erleichterte diese Executive Order die Einrichtung der President’s Digital Asset Market Working Group, die klare politische Leitlinien und solide rechtliche Unterstützung für die Entwicklung der US-Kryptoindustrie lieferte.

Weiterführende Lektüre: "Was ist in der ersten von Trump unterzeichneten Krypto-Executive-Order enthalten?"

Vor dieser Rolle war Michael Selig von September 2015 bis März 2025 als Associate in drei Anwaltskanzleien tätig und hielt später im Jahr 2022 Positionen als Rechtsberater und Partner bei der Kanzlei Willkie Farr & Gallagher LLP. Laut offiziellen Veröffentlichungen der CFTC konzentrierte sich Michael Selig hauptsächlich auf Derivate und wertpapierrechtliche Angelegenheiten. Während seiner privaten Praxis erbrachte er Rechtsdienstleistungen für zahlreiche von der CFTC regulierte Kunden, darunter kommerzielle Endnutzer, Futures Commission Merchants, Rohstoffhandelsberater, Swap-Händler, Designated Contract Markets, Derivate-Clearing-Organisationen und Unternehmen für digitale Vermögenswerte. Selig beriet Kunden bei der Einhaltung des Commodity Exchange Act und der CFTC-Regeln, einschließlich Registrierungsanträgen, Durchsetzungsfragen und komplexen Transaktionen.

Es ist erwähnenswert, dass Michael Selig seine berufliche Laufbahn 2014 als Rechtsassistent des damaligen CFTC-Kommissars J. Christopher Giancarlo begann, bevor er in die Privatwirtschaft wechselte.

Akademisch hält Michael Selig einen Abschluss in Rechtswissenschaften von der George Washington University Law School und war als Artikel-Redakteur für die The George Washington Law Review tätig. Er besitzt zudem einen Bachelor-Abschluss der Florida State University.

Regulatorische Vision des neuen CFTC-Vorsitzenden: Förderung von 'Made in America'-Innovation zur Festigung der Krypto-Führungsrolle

In seiner Antrittsrede drückte Michael Selig Trump seinen Dank für die Nominierung aus und skizzierte sein Verständnis für die zukünftige Ausrichtung der CFTC, wobei er den Schwerpunkt auf das Gleichgewicht zwischen Innovation und Regulierung legte.

Er stellte fest, dass es eine entscheidende Zeit für die CFTC sei, da zahlreiche neue Technologien, Produkte und Plattformen entstünden und die Beteiligung von Privatanlegern an den Rohstoffmärkten historische Höchststände erreiche. Selig betonte insbesondere die Bedeutung des bevorstehenden Digital Asset Market Structure Act des Kongresses, der die Position der USA als 'Krypto-Hauptstadt der Welt' festigen werde. Er erklärte zudem: "Die CFTC wird diese kritischen Bereiche erobern und sicherstellen, dass zukünftige Innovationen 'Made in America' sind."

Bezüglich der Rolle der CFTC gab Michael Selig ein klares Mandat vor: "Im neuen Markt des goldenen Zeitalters der amerikanischen Finanzen ist keine Behörde besser geeignet als die CFTC, um Regeln mit gesundem Menschenverstand festzulegen."

Unterdessen begrüßte die scheidende amtierende Vorsitzende Caroline D. Pham in ihrer Abschiedserklärung die Ernennung von Michael Selig und lobte seinen Pragmatismus, seinen Fokus auf Effizienz und seine Fähigkeit, Innovation mit Marktintegrität in Einklang zu bringen. Zudem erwähnte Pham, dass die CFTC bis 2025 bereits die 'Förderung verantwortungsvoller Innovation und fairen Wettbewerbs' als Kernaufgabe festgelegt habe, insbesondere da die regulatorische Aufsicht in aufstrebenden Bereichen wie digitalen Vermögenswerten, Kryptowährungen und Prognosemärkten zunehme. Dies werde den Grundstein für die zukünftige Arbeit von Michael Selig legen.

Potenzielle Auswirkungen: Regulierungswechsel, beschleunigte Koordination und bestehende Herausforderungen

Wie wird die Ernennung von Michael Selig die US-Finanzregulierungslandschaft verändern, insbesondere im Bereich der digitalen Vermögenswerte? Basierend auf seinen Anhörungsaussagen, früheren Erfahrungen und Branchentrends ist die Richtung der Auswirkungen allmählich klar geworden.

Wandel der Regulierungslogik: Von "strenger Durchsetzung" zu "umfassender Regelsetzung", Reduzierung der Last der "Tech-Compliance"

In einer früheren Anhörung betonte Michael Selig wiederholt, dass die CFTC die geeignete Regulierungsbehörde für den Spot-Handel mit digitalen Rohstoffen sei, und unterstützte den Kongress bei der zügigen Vorantreibung der Gesetzgebung zur Marktstruktur für digitale Vermögenswerte. Dies steht in hohem Einklang mit dem Ziel der Trump-Administration, "Amerika zur Krypto-Hauptstadt zu machen".

Während der Anhörung zur Bestätigung im Senat betonte Selig laut Berichten von WilmerHale wiederholt die Vorsicht vor "Überregulierung" und "pauschaler Durchsetzung". Er gab zu, aus erster Hand erlebt zu haben, wie Regulierungsbehörden die tatsächlichen Auswirkungen ihres Handelns übersahen, sich auf Durchsetzung statt auf Regulierung fixierten und Unternehmen letztlich ins Ausland drängten und Unternehmer in bürokratische Hürden verstrickten. Zur Untermauerung dieser Ansicht teilte er eine persönliche Erfahrung: Er unterstützte ein landwirtschaftliches Unternehmen bei der Reaktion auf eine groß angelegte CFTC-Untersuchung, die durch nichts weiter als einen "harmlosen Fehler bei der Meldung von Swap-Daten" ausgelöst wurde. Dennoch war dieses Unternehmen gezwungen, erhebliche Zeit und Ressourcen von seinem Kerngeschäft abzuziehen, um dies zu adressieren, was die normalen Geschäftsaktivitäten schwer beeinträchtigte.

Diese Richtung stimmt eng mit Phams Betonung überein, den Fokus der Durchsetzung zu verlagern, um unnötige regulatorische Belastungen zu vermeiden.

Wird die Umsetzung der Gesetzgebung zur Marktstruktur für digitale Vermögenswerte zügig vorantreiben

Michael Selig hat klar erklärt, dass die CFTC die Umsetzung der Gesetzgebung zur Marktstruktur für digitale Vermögenswerte zügig vorantreiben und mit den Marktentwicklungen Schritt halten werde.

Koordination der Bemühungen von SEC und CFTC, Förderung eines einheitlichen Rahmens

Aus einer breiteren Perspektive wird Michael Seligs SEC-Hintergrund dazu beitragen, die Bemühungen der beiden großen Regulierungsbehörden (SEC und CFTC) zu koordinieren, doppelte Regulierung zu reduzieren und einen einheitlichen Rahmen zu fördern. Dies könnte die Standardisierung des Krypto-Spotmarktes beschleunigen.

Laut dem 166-seitigen Bericht "Enhancing U.S. Leadership in Digital Financial Technology" der früheren "Presidential Working Group on Financial Markets" sollten SEC und CFTC koordinieren, um einen effizienten Regelsetzungsprozess sicherzustellen und öffentliche Beiträge zu Regelungsvorschlägen einzuholen. Darüber hinaus schlägt der Bericht vor, dass die CFTC eindeutig die Aufsicht über Spotmärkte für digitale Vermögenswerte, die keine Wertpapiere sind, haben sollte. Bei der SEC und CFTC registrierte Unternehmen könnten diversifizierte Geschäfte unter einem effizienten Lizenzrahmen betreiben, um regulatorische Arbitrage zu verhindern. Bei der SEC registrierte Unternehmen sollten in der Lage sein, den Handel mit digitalen Wertpapieren anzubieten und sich am Handel mit digitalen Vermögenswerten zu beteiligen, die keine Wertpapiere sind, wie vom Kongress definiert. Bei der CFTC registrierte Unternehmen sollten in der Lage sein, den Handel mit digitalen Rohstoffderivaten, den digitalen Rohstoffhandel für Privatanleger und andere von der CFTC regulierte Produkte sowie vom Kongress bezeichnete digitale Vermögenswerte, die keine Wertpapiere sind, anzubieten.

Welche Herausforderungen liegen vor uns?

Michael Selig steht auch vor echten Herausforderungen, wie Ressourcen- und Personalengpässen sowie einem Ungleichgewicht in der Zusammensetzung des Ausschusses.

Mehrere Senatoren haben Bedenken hinsichtlich der Ressourcen und der Personalausstattung der CFTC geäußert. Laut dem Bericht von WilmerHale ist das Personal der CFTC seit Beginn der zweiten Amtszeit von Trump um etwa 20 % reduziert worden, wobei derzeit etwa 600 Mitarbeiter beschäftigt sind. Wenn der Kongress der CFTC mehr Befugnisse bei der Krypto-Regulierung einräumt, werden zusätzliche Finanzmittel und Personalunterstützung benötigt. Leider äußerte sich Selig während der Anhörung vage zu den spezifischen Ressourcenbedarfen.

Ein weiteres bemerkenswertes Problem ist die Zusammensetzung der Kommissionsmitglieder der CFTC. Laut der offiziellen Website besteht die Kommission der CFTC aus fünf Kommissaren, die vom Präsidenten mit Beratung und Zustimmung des Senats ernannt werden und gestaffelte fünfjährige Amtszeiten haben. Nachdem die amtierende Vorsitzende jedoch zurückgetreten war, fand sich der neu ernannte Michael Selig in der einzigartigen Position wieder, der einzige Kommissar zu sein. Derzeit ist Michael Selig der einzige Kommissar bei der CFTC, was die üblichen Kontrollmechanismen durchbricht und den politischen Einfluss der Trump-Administration auf die CFTC erheblich erhöht. Diese Dynamik der "Dominanz eines einzelnen Kommissars" hat auch Diskussionen über regulatorische Neutralität ausgelöst.

Auf die Frage, ob die vakanten Sitze einen schlechten Präzedenzfall schaffen, lehnte Michael Selig einen Kommentar ab und erklärte, dass Nominierungsentscheidungen vom Präsidenten getroffen werden sollten. Diese ausweichende Antwort spiegelt ein Stück weit die Sensibilität dieser ungewöhnlichen Situation wider. Auf die Frage, ob die vakanten Sitze einen schlechten Präzedenzfall schaffen, lehnte Selig einen Kommentar ab und erklärte, dass Nominierungsentscheidungen vom Präsidenten getroffen werden sollten. Diese ausweichende Antwort spiegelt ein Stück weit die Sensibilität dieser ungewöhnlichen Situation wider.

Eine Schlüsselfrage ist, ob Michael Selig die von Caroline D. Pham eingeleiteten Reformbemühungen fortsetzen wird. Nach ihren Äußerungen während des Machtwechsels scheint dies sehr wahrscheinlich. Caroline D. Phams Einschätzung von Michael Selig deutet darauf hin, dass diese beiden Führungskräfte eine beträchtliche Konsistenz in ihrer Regulierungslogik aufweisen, wobei beide das Gleichgewicht zwischen Innovation und Marktintegrität betonen.

Darüber hinaus deutet Michael Seligs Fokus auf digitale Vermögenswerte und aufstrebende Marktstrukturen sowie seine Rolle bei der Ausarbeitung eines Koordinierungsrahmens für SEC und CFTC darauf hin, dass er eine weitere Koordination zwischen diesen beiden wichtigen Finanzregulierungsbehörden vorantreiben könnte.

Wie Michael Selig die Innovationsförderung mit dem Risikomanagement in Einklang bringen und breitere regulatorische Verantwortlichkeiten mit begrenzten Ressourcen vorantreiben wird, wird ein zentraler Fokus der US-Finanzmärkte im Jahr 2026 sein.

Referenzdokumente:

<1> https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/9164-25

<2> https://www.wilmerhale.com/en/insights/client-alerts/20251218-michael-selig-confirmed-as-cftc-chairman---six-issues-to-watch-in-2026

<3> https://www.linkedin.com/in/michaelselig/

<4> https://www.cftc.gov/About/Commissioners/FormerCommissioners/index.htm?page=0

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