Galaxy Research Bericht: Was treibt die Zcash Rallye an?

Originaltitel: Why Has Zcash Suddenly Soared?

Autor: Will Owens, Galaxy

Übersetzung: AididiaoJP, Foresght News

Der Begriff "Kryptowährung" bedeutet wörtlich "versteckte" oder "geheime" Währung. Dennoch wurde das Thema Privatsphäre während der meisten Entwicklungsphasen von der Industrie lange übersehen. Erst kürzlich begann sich die Situation zu ändern.

In den letzten Wochen stand das Narrativ der Privatsphäre wieder im Mittelpunkt. Als einer der ältesten und bekanntesten Privacy Coins hat Zcash (ZEC) seit September einen Preisanstieg von über 700 % erlebt und über Nacht jeden in der Branche zum Experten für Privatsphäre gemacht. Einige prominente Persönlichkeiten im Bitcoin-Bereich kritisierten diese Rallye jedoch als "manipulativ" und warnten, dass Käufer letztendlich zu "Bagholdern" werden könnten. Die Ökonomin Lyn Alden erinnerte Investoren daran, nicht in die Falle von "Pump and Dump" zu tappen.

Der Investor Naval Ravikant konterte jedoch schnell und präsentierte ein fundamentales Argument für Zcash: "Transparente Kryptowährungen können unter staatlichem Druck nicht überleben."

Vergessen wir nicht, dass der anonyme Schöpfer von Bitcoin, Satoshi Nakamoto, die Einschränkungen des Bitcoin-Netzwerks in Bezug auf Privatsphäre im Whitepaper von 2008 anerkannte.

Während CoinJoin-Dienste wie Samourai und Wasabi einst auf Bitcoin beliebt waren, stehen sie heute unter wachsendem regulatorischem Druck. Samourai wurde aufgrund der Verhaftung seines Gründers praktisch abgeschaltet, und Wasabi stellte im Juni 2024 aufgrund regulatorischer Bedenken ebenfalls seine CoinJoin-Funktion ein und blockierte US-Nutzer.

Payjoin ist ein einfaches Werkzeug, das die Schlussfolgerung "mehrere Eingaben gehören einer Person" durchbrechen kann und allmählich an Aufmerksamkeit gewinnt, erfordert jedoch weiterhin Benutzerinteraktion. Das breitere Problem, das Satoshi Nakamoto im vorherigen Zitat hervorhob, ist die Transparenz, die Bitcoin mit sich bringt. Zcash, als Fork von Bitcoin, ermöglicht es Benutzern, Smart Contract-ähnliche Zero-Knowledge-Proofs zu verwenden, um Transaktionen zu schützen, und adressiert damit direkt die von Satoshi Nakamoto genannten Einschränkungen der Privatsphäre.

Satoshi Nakamoto erkannte die Privatsphäre-Einschränkungen von Bitcoin auch in Forenbeiträgen an.

Kernpunkte

· Nach Jahren der Stille ist ZEC im letzten Monat um das 8-fache gestiegen, was den Gesamtmarkt weit übertrifft und die Menschen dazu zwingt, die Bedeutung von "Privatsphäre-Funktionen" zu überdenken.

· Diese Diskussion hat die frühe Bitcoin-Debatte über "Rechte auf Privatsphäre" versus "regulatorische Realitäten" neu entfacht.

· Die Marktkapitalisierung von Zcash hat die von Monero übertroffen.

· Die Benutzererfahrung von Zcash hat sich verbessert (z. B. ZecWallet).

· Cross-Chain-Intent-Kanäle haben die Eintrittsbarriere gesenkt (NEAR Intents).

· Anonymitätsmengen (Anonymity Sets) erweitern sich.

· Zum ersten Mal werden über 30 % des ZEC-Angebots in Shielded Pools gehalten.

· Im Vergleich zu Bitcoin hat Zcash jedoch immer noch sehr wenige Full Nodes.

Entwicklungsgeschichte und Netzwerk-Upgrades

Zcash entstand aus der akademischen Forschung im Jahr 2013, als Kryptographen an der Johns Hopkins University das Zerocoin-Protokoll entwickelten. Um die Effizienz zu verbessern, entwickelte sich dieses Protokoll später zu Zerocash und wurde schließlich 2016 von dem Cypherpunk Zooko Wilcox und seiner Electric Coin Company als Bitcoin-Fork gestartet. Das Ziel war einfach: die monetären Eigenschaften von Bitcoin beizubehalten und gleichzeitig den am häufigsten genannten Designfehler (der auch von Satoshi Nakamoto selbst anerkannt wurde) zu beheben: das Fehlen von Transaktionsprivatsphäre.

Im Gegensatz zu Bitcoin, bei dem alle Transaktionen öffentlich auf der Blockchain sichtbar sind, verwendet Zcash eine Technologie namens zk-SNARKs. Dies ermöglicht es Benutzern, die Gültigkeit von Transaktionen zu beweisen, ohne den Absender, den Empfänger und den Betrag preiszugeben. Während Monero früher Privatsphäre-Funktionen einführte und Technologien wie Ring-Signaturen zum Schutz der Privatsphäre übernahm, war Zcash die erste Mainstream-Blockchain, die zk-SNARKs auf Protokollebene implementierte.

Zcash folgt einem On-Chain-Finanzierungsmodell, bei dem ein Teil der Block-Belohnungen an von der Community geleitete Projekte vergeben wird, anstatt an spezifische Organisationen. Gemäß ZIP 1016 fließen 8 % der Block-Belohnung in den Zcash Community Fund, während 12 % in einen Fonds fließen, der durch Abstimmungen der Halter verwaltet wird. Die Electric Coin Company und die Zcash Foundation erhalten nicht automatisch einen Anteil; sie müssen ebenfalls über diese Mechanismen Mittel beantragen.

Zcash hat mehrere Netzwerk-Upgrades durchlaufen:

· Sapling (2018): Signifikante Verbesserung der Effizienz von Shielded-Transaktionen.

· Heartwood (2020): Einführung von Shielded-Mining-Belohnungen, die es Minern ermöglichen, Block-Belohnungen privat zu erhalten.

· Canopy (2020): Neben dem ersten Halving wurde das Finanzierungsmodell komplett überarbeitet und die ursprüngliche Founders' Reward durch einen vierjährigen Entwicklungsfonds ersetzt, der gemeinsam von ECC, Zcash Foundation und Community-Grants verwaltet wird.

· NU5 / Orchard (2022): Der bedeutendste Meilenstein seit dem Start; ersetzte die komplexe Trusted-Setup-Zeremonie durch Halo 2 rekursive Beweise und führte einheitliche Adressen ein, was Privatsphäre-Operationen vereinfachte. Der Orchard Shielded Pool wurde als Ergebnis gestartet.

· NU6 (2024): Implementierung einer In-Protokoll-Funds-Lockbox, dezentralem Treasury-Management und erhöhter Transparenz bei der Nutzung des Entwicklungsfonds.

Als nächstes bereitet sich das Protokoll auf das NU7-Upgrade vor.

Marktperformance und aktueller Status

ZEC zeigte größtenteils eine schwache Marktperformance, blieb nicht nur hinter BTC zurück, sondern wurde auch von Monero in den Schatten gestellt. Monero bietet standardmäßig grundlegende Privatsphäre, aber seine Abhängigkeit von einer kleinen Ringgröße für das Mischen von Transaktionen wurde in einigen Untersuchungen erfolgreich de-anonymisiert, da sein Ring-Signatur-Design den echten Input mit 15 Ködern mischt, was eine mittelgroße Anonymitätsmenge schafft.

Regulierungsbehörden prüfen Monero aufgrund seiner Standard-Privatsphäre-Funktionen oft genauer. Im Jahr 2020 stellte der IRS sogar Unternehmen wie Chainalysis ein, um Methoden zur Verfolgung von Monero-Transaktionen zu untersuchen. Im Gegensatz dazu erreicht Zcash optionale Privatsphäre durch zk-SNARKs, was eine vollständige Datenverschlüsselung ermöglicht und eine größere Anonymitätsmenge bei der Verwendung von Shielded-Adressen bietet.

Dieses Dual-Mode-Design macht Benutzer auch anfälliger für operative Sicherheitsfehler (wie die falsche Verwendung transparenter Adressen), aber bei korrekter Bedienung kann die Kryptographie von Zcash eine wesentlich stärkere und mathematisch zuverlässigere Privatsphäre bieten. Zusätzlich ist die Privatsphäre-Schicht von Zcash quantenresistent, während das aktuelle Ring-Signatur-Schema von Monero dies nicht ist (Entwickler haben dieses Problem anerkannt und planen, es in zukünftigen Upgrades anzugehen).

Heute erzählt allein der Blick auf die Preisbewegung von ZEC eine völlig andere Geschichte.

ZEC Preisbewegung im letzten Jahr

(Ursprünglich eine Beschreibung des Preischarts: ZEC-Preis im letzten Jahr; ZEC vs. XMR Preisvergleich; ZEC/BTC Wechselkurs-Tageschart.)

Technische Details

Zcash folgt dem monetären Modell von Bitcoin: ein festes Angebot von 21 Millionen ZEC, ein Proof-of-Work-Konsens, mit Halvings etwa alle vier Jahre. Es nutzt den Equihash-Algorithmus, der so konzipiert ist, dass er resistenter gegen ASIC-Zentralisierung ist als der SHA-256 von Bitcoin. Die Blockzeit beträgt etwa 75 Sekunden, etwa 8-mal schneller als Bitcoin. Zcash durchläuft etwa alle vier Jahre Halvings, wobei das nächste für November 2028 erwartet wird, zu diesem Zeitpunkt wird die Block-Belohnung auf 0,78125 ZEC sinken.

Zcash hat zwei Arten von Adressen:

· Transparente Adressen: Funktionalität ähnlich wie Bitcoin, bei der Saldo und Transaktionen öffentlich sichtbar sind.

· Shielded-Adressen: Verwenden zk-SNARKs, um Transaktionsteilnehmer und Beträge zu verbergen, während bewiesen wird, dass keine Coins aus dem Nichts geprägt wurden.

Wenn Benutzer zwischen Shielded-Adressen transagieren, verifiziert das Netzwerk einen kryptographischen Beweis, nicht die Transaktionsdetails. Der Beweis besagt: "Ich habe das Recht, diese Coins auszugeben, und die Berechnung ist korrekt", ohne zusätzliche Informationen preiszugeben. Der Kern der Privatsphäre liegt darin, nur die minimal notwendigen Informationen zu teilen, um Vertrauen aufzubauen.

Je größer der Shielded Pool, desto schwieriger ist es, Geldflüsse nachzuverfolgen. Deshalb ist der jüngste Meilenstein, dass die Größe des Shielded Pools 30 % des Gesamtangebots überschritten hat, so bedeutend. Der größte Shielded Pool ist Orchard, der am 31. Mai 2022 gestartet wurde, den alten Pool ersetzte, das Halo 2 Beweissystem verwendet, das kein Trusted Setup erfordert, und einheitliche Adressen für eine vereinfachte Benutzererfahrung einführte.

Derzeit hält der Orchard Shielded Pool über 4 Millionen ZEC (etwa 25 % des zirkulierenden Angebots), den Großteil der insgesamt etwa 4,9 Millionen Shielded ZEC.

(Ursprünglich eine Beschreibung des Shielded-Supply-Charts: Wachstum des Shielded-Angebots.)

Das transparente Angebot ist um fast 3 Millionen ZEC gesunken, von etwa 14 Millionen zu Jahresbeginn auf derzeit etwa 11,4 Millionen (etwa 70 % des Gesamtangebots).

(Originalnotiz: Chart-Notiz zur Abnahme des Transparenz-Sets: Abnahme des Transparenz-Sets.)

Nodes und zukünftige Entwicklung

Das Zcash-Netzwerk hat derzeit etwa 100-120 Full Nodes, ein Anstieg von einem Tiefstand von etwa 60 Anfang dieses Jahres. Diese Zahl ist jedoch im Vergleich zu Bitcoin (etwa 24.000) oder Monero (etwa 4.000) immer noch relativ niedrig, hauptsächlich aufgrund der ressourcenintensiven Natur des Betriebs von Zcash-Nodes (die Validierung von Shielded-Transaktionen ist ressourcenintensiver) sowie der Multi-Pool-Architektur und häufigen Netzwerk-Upgrades, die Komplexität und Wartungskosten erhöhen.

In Zukunft treibt der Entwickler Sean Bowe das "Tachyon Project" voran, einen Erweiterungsvorschlag, der den Durchsatz von Shielded-Transaktionen durch die Umstrukturierung von Synchronisations- und Speichermethoden signifikant erhöht. Bowe behauptet, dass Tachyon einen Leistungssprung ohne ein neues Protokoll erreichen kann, indem relativ einfache kryptographische Lösungen verwendet werden, um alle Engpässe zu beheben. Man kann sagen, dass Tachyon für Zcash ist wie Firedancer für Solana.

Was sind NEAR Intents?

NEAR Intents ist eine Cross-Chain-Koordinationsschicht, die auf dem NEAR Protocol aufgebaut ist. Sie ermöglicht es Benutzern, Absichten auszudrücken, ohne manuelle Cross-Chain-Bridge-Operationen, Exchanges oder Wallets zu benötigen.

Der Intent-Executor im Hintergrund wird automatisch Liquidität zuweisen, Exchanges ausführen und Cross-Chain-Abwicklungen abschließen.

Für Zcash bedeutet die Integration von Intents, dass Benutzer Assets einfach von der transparenten Chain in den Zcash Shielded Pool und zurück bewegen können, ohne jeden Schritt preiszugeben. Dies ermöglicht es Tradern oder Institutionen, von einer transparenten Chain (wie Ethereum) zu Zcash zu wechseln, um die Privatsphäre wiederherzustellen, Shielded-Transaktionen durchzuführen und dann, falls erforderlich, zur ursprünglichen Chain zurückzukehren, ohne direkte Adresskorrelation.

Nachdem Zashi Wallet NEAR Intents integriert hat (das offizielle Wallet der ECC, auch das am häufigsten verwendete Wallet für Zcash), wurde die technische Reibung von Cross-Chain und Shielding für Benutzer abstrahiert. Zcash unterstützt nativ auch Viewing Keys, die für Prüf- oder Compliance-Zwecke verwendet werden können, um selektiv Details zu Shielded-Transaktionen offenzulegen. Diese Funktionen machen die Privatsphäre von Zcash sowohl benutzerfreundlich als auch konform mit institutionellen Anforderungen.

Warum der plötzliche Anstieg?

Der plötzliche Anstieg von Zcash scheint eine Verschiebung innerhalb der Krypto-Kultur widerzuspiegeln. Wie im "2025 Crypto Culture Report" von a16z angemerkt, gab es kürzlich einen Anstieg bei Google-Suchanfragen nach Begriffen im Zusammenhang mit Privatsphäre.

Viele Bitcoin-Kritiker beklagen dessen "Institutionalisierung" und behaupten, es werde von ETFs und zentralisierten Verwahrern dominiert. Bitcoin selbst war schon immer transparent, und ETFs fügen nur Vermittler hinzu, ohne seine transparente Natur zu ändern. Im Gegensatz dazu positionieren Zcash-Unterstützer es als die "verschlüsselte Version von Bitcoin", eine Rückkehr zum Cypherpunk-Geist. Im aktuellen überwachungsintensiven Umfeld von Chainalysis bis hin zur On-Chain-Forensik findet dies Anklang. Der Aufstieg von Zcash hat den alten Riss zwischen "Privatsphäre als Recht" und "Transparenz für Regulierung" wieder geöffnet.

Mit seinem Privatsphäre-Technologie-Stack, der endlich benutzerfreundlich ist (das Zashi-Wallet, das im März 2024 gestartet wurde und Shielded-Transaktionen vereinfacht) und einem weiter wachsenden Shielded-Angebot, gewinnt Zcash mehr Aufmerksamkeit. Mehr Shielded ZEC impliziert einen breiteren Shielded Pool, was Zcash als Ganzes privater macht.

Ein weiteres klares Signal dafür, dass Zcash "zurückgekehrt" ist: Vor einigen Wochen wurden ZEC-Perpetual-Contracts auf Hyperliquid gestartet, was es Tradern ermöglicht, Privacy Coins auf dieser beliebten dezentralen Krypto Börse gehebelt zu handeln. Dies deutet auf eine starke Marktnachfrage nach diesem lange vergessenen Juwel hin. Der Start von Perpetual Contracts hat die Marktliquidität von ZEC erhöht, wobei das Open Interest zeitweise etwa 115 Millionen US-Dollar erreichte, was auch die Volatilität des Spot-Preises intensivierte.

Aus technischer Sicht hat Zcash keine plötzliche Transformation durchlaufen. Aber die Marktwahrnehmung hat sich geändert. Diese Rallye wird sowohl der anhaltenden lautstarken Unterstützung durch Schlüsselfiguren der Branche als auch einem erneuerten Verständnis zugeschrieben, dass Privatsphäre für erlaubnisfreie Währungen entscheidend ist.

Ob die starke Preisperformance von ZEC nachhaltig sein kann, diese Marktrotation hat erfolgreich eine Neubewertung des Wertes von Privatsphäre erzwungen.

Nach Jahren der Stille hat dieser Preisanstieg Zcash wieder ins Rampenlicht gerückt. Ob es das spekulative Momentum in nachhaltiges Netzwerkwachstum übersetzen kann, bleibt abzuwarten. Der erneute Fokus auf Privatsphäre offenbart jedoch eine tiefere Wahrheit: In einem zunehmend transparenten Finanzsystem wird die Fähigkeit, privat zu transagieren, wieder als wertvolles Merkmal angesehen.

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