Grayscale reicht IPO-Antrag ein: Krypto-Riese mit 35 Mrd. USD AUM vor Börsengang

Originaltitel: "Grayscale, einst SEC-Gegner, steht kurz vor dem NYSE-Debüt"

Autor: Eric, Foresight News

Am Abend des 13. November (Pekinger Zeit) reichte Grayscale einen IPO-Antrag bei der NYSE ein, um über Grayscale Investment, Inc. an die US-Börse zu gehen. Der Börsengang wird von Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies und Cantor geleitet.

Bemerkenswert ist, dass Grayscale für diesen Börsengang eine Umbrella-Partnership-Struktur (Up-C) wählt. Hierbei ist nicht die operative Einheit Grayscale Operating, LLC das börsennotierte Unternehmen, sondern die neu gegründete Grayscale Investment, Inc., die Anteile der LLC erwirbt. Gründer und frühe Investoren können ihre LLC-Anteile in Aktien der neuen Einheit umwandeln und von Steuervorteilen profitieren. IPO-Investoren unterliegen hingegen der Körperschaftssteuer und der Einkommensteuer auf Dividenden.

Diese Struktur ermöglicht nicht nur steuerliche Vorteile, sondern sichert durch Aktien mit unterschiedlichen Stimmrechten die absolute Kontrolle nach dem Börsengang. Laut S-1-Einreichung bleibt Grayscale eine Tochtergesellschaft der DCG, die durch 100 % der B-Aktien die Entscheidungsgewalt behält. Die IPO-Erlöse fließen vollständig in den Rückkauf von LLC-Anteilen.

Grayscale ist bekannt für seine Bitcoin- und Ethereum-Anlageprodukte und den erfolgreichen Kampf gegen die SEC zur Umwandlung in Spot ETFs. Der Digital Large Cap Fund galt als "Kryptowährung-Version des S&P 500". Während des letzten Bullenmarkt-Zyklus beeinflussten Anpassungen des Fonds die Preise der enthaltenen Token maßgeblich.

Zum 30. September betrug das AUM von Grayscale 35 Mrd. USD, was das Unternehmen zum weltweit größten Manager für Kryptowährung-Assets macht. Es umfasst über 40 Produkte mit mehr als 45 Kryptowährungen. Die 35 Mrd. USD setzen sich aus 33,9 Mrd. USD in ETPs und ETFs (vorwiegend Bitcoin, Ethereum, Solana) und 1,1 Mrd. USD in privaten Fonds (hauptsächlich Altcoin-Produkte) zusammen.

Grayscales Produkte erzielen im Vergleich zu Wettbewerbern höhere Erträge, was primär auf die hohen Verwaltungsgebühren und die zuvor nicht rückzahlbaren Trusts zurückzuführen ist.

In den neun Monaten bis zum 30. September 2025 lag der operative Umsatz bei ca. 3,19 Mrd. USD (minus 20 % gegenüber dem Vorjahr). Die Betriebskosten stiegen um 8,4 % auf 1,16 Mrd. USD. Der operative Gewinn betrug ca. 2,02 Mrd. USD (minus 30,4 %). Der Nettogewinn lag bei 2,03 Mrd. USD (minus 9,1 %).

Der bereinigte Nettogewinn betrug ca. 2,08 Mrd. USD bei einer Nettogewinnmarge von 65,3 %, was eine Verbesserung gegenüber den 57,2 % des Vorjahres darstellt.

Die Verschuldungsquote ist gesund. Trotz Umsatzrückgang verbessern sich die operativen Bedingungen durch gestiegene Vermögenswerte und sinkende Schulden kontinuierlich.

Grayscale plant die Erweiterung privater Fonds (mehr Altcoin-Produkte), die Einführung aktiv verwalteter Produkte sowie aktive Investitionen in eigene Produkte oder Kryptowährungen.

Bezüglich der Vertriebskanäle hat Grayscale die Due Diligence bei drei Broker-Dealern mit 14,2 Billionen USD AUM abgeschlossen und Bitcoin- sowie Ethereum-Mini-ETFs bei einem großen Broker-Dealer gestartet. Zudem besteht eine Partnerschaft mit dem iCapital Network, um digitale Anlagekanäle für 6.700 Beratungsfirmen bereitzustellen.

Insgesamt zeigt sich Grayscale als stabiler Vermögensverwalter. Trotz begrenzter Fantasie bei den Gebühreneinnahmen bietet das Unternehmen durch den Börsengang ein vorhersehbares Investitionsziel.

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