Hat SOL den Tiefpunkt erreicht? Multidimensionale Daten zeigen das wahre Bild von Solana

Originaltitel des Artikels: Zeit, den SOL-Tiefpunkt auszurufen?

Autor des Originalartikels: blocmates
Übersetzung des Originalartikels: Ding Dang, Odaily Star Daily

Das dritte Quartal 2025 war für Solana eine Geschichte mit zwei Gesichtern, die sich jedoch auf derselben Chain abspielte. Oberflächlich betrachtet sorgte der „Meme-Abschwung“ für eine deutliche Abkühlungsphase: Die täglich aktiven Adressen gingen zurück, und die Nutzerzentrierung von Solana wurde durch Wettbewerber allmählich untergraben. Unter der Oberfläche jedoch wurden die Fundamentaldaten dieser Chain immer solider. Das Solana-Kernteam setzte die hohe Iterationsfrequenz fort und trieb eine der ehrgeizigsten technischen Roadmaps der Kryptoindustrie voran; gleichzeitig wuchs der TVL im dritten Quartal um über 26 %, und das Stablecoin-Angebot hat sich seit Jahresbeginn fast verdreifacht.

Dieser Bericht untersucht systematisch die technischen Kern-Upgrades, die Solanas Zukunft definieren (wie Alpenglow, Agave), analysiert die On-Chain-Datenperformance sowie die Gesundheit der Ökosystem-Anwendungen und fasst unsere wichtigsten Erkenntnisse darüber zusammen, wie Solana seine Position als „Standard-Hochleistungs-Public-Chain“ festigen kann.

Parallele technische Innovationen

Während die meisten Nutzer der Plattform damit beschäftigt sind, den neuesten Meme-Emojis hinterherzujagen, hat das @solana-Kernteam eine ehrgeizige Reihe von System-Upgrades vorangetrieben. Dabei handelt es sich nicht um das Flicken einzelner Kennzahlen, sondern um eine umfassende systemtechnische Anstrengung zur Verbesserung von Netzwerkleistung, Sicherheit, Dezentralisierung und Nutzererfahrung. Diese Upgrades lassen sich grob in drei Hauptkategorien unterteilen.

Kategorie Eins: Core Engine (Konsens und Client)

Dies beinhaltet eine grundlegende Transformation der „Engine“ von Solana mit dem Ziel, Leistung, Geschwindigkeit und Sicherheit von Grund auf zu verbessern. Hier ist ein hervorragendes Visualisierungsdiagramm, und falls Sie neugierig sind, können Sie mehr über das aktuelle Staking-Ökosystem erfahren.

Kategorie Zwei: Netzwerk-Highways (Durchsatz und Effizienz)

Der Fokus dieser Arbeit liegt darauf, die „Spuren“ des Netzwerks nach der Verbesserung der zugrunde liegenden Leistung zu verbreitern und das Traffic-Scheduling zu optimieren, um zukünftigen höheren Lasten ohne Überlastung standzuhalten. Wenn es eine Hoffnung gibt, dass institutionelle Nutzer in Zukunft wirklich einsteigen, sind niedrige Latenz und eine stabile Erfahrung grundlegend, nicht optional.

Kategorie Drei: Zielort (Neues Ökosystem und Fähigkeiten der Anwendungsschicht)

Diese Kategorie von Upgrades richtet sich direkt an Entwickler und Endnutzer mit dem Ziel, mehr neue Funktionen bereitzustellen, neue Arten von Anwendungsformaten zu unterstützen und die Dezentralisierung der Chain weiter zu verbessern. Mit anderen Worten: Dies ist das Modul, das es der „Chain ermöglicht, mehr zu leisten.“

Praktische Auswirkungen technischer Verbesserungen

Aus Sicht der praktischen Nutzung:

· Alpenglow: Eine finale Bestätigungsgeschwindigkeit von unter 150 ms ermöglicht es Privatanwendern, hochfrequente DeFi-, Gaming- oder Mikrozahlungsanwendungen on-chain zu nutzen, wobei die Leistung das Niveau von Binance (100 ms) und Aptos (200 ms) erreicht.

· Firedancer: Eine potenzielle Kapazität von über 1 Million TPS übertrifft Ethereum und seine L2-Lösungen (wie OP mit ca. 2k TPS), Sui mit 300k TPS und zentralisierte Börsen (Coinbase erreicht Spitzenwerte von etwa 500k TPS) bei weitem. Zudem werden systemische Risiken durch Ausfälle einzelner Clients erheblich reduziert (Ethereums Geth macht immer noch 60 % der Nodes aus).

· Block-Space-Verbesserungen, Entlastung bei Überlastung und Optimierung der Transaktionsgrößenlimits: Verbesserung der Gesamterfahrung bei der Nutzung der Chain, Ermöglichung feingranularer Mikrotransaktionen, ICOs (wie $PUMP) und schneller Transaktionen bei gleichzeitiger Reduzierung von Fehlern aufgrund von Überlastung.

· Dezentralisierung und Reduzierung der Node-Kosten: Ermöglicht Nutzern mit geringeren technischen Hürden den Betrieb von Nodes, wodurch die Sicherheit und Dezentralisierung des gesamten Netzwerks gestärkt wird.

· ZK- und Datenschutzunterstützung: Bereitstellung einer konformen, privaten und sicheren Grundlage für den Einstieg von RWAs und institutionellen Nutzern.

· BAM (Faire Trades, MEV-Resistenz): Sicherstellung der Transaktionsfairness und Schutz der Nutzer vor MEV-Verlusten, wodurch die On-Chain-Erfahrung näher an eine erwartete kostengünstige CLOB-Umgebung rückt.

· ACE (Multi-Collateral Liquidity Event): Ein weiterer Vorstoß zur Vertiefung der DeFi-Kapitalmärkte, um den Wettbewerb mit Plattformen wie Aave aufzunehmen und komplexere Finanzinstrumente zu unterstützen.

PUMP ICO: Validierung durch On-Chain-Stresstest

Im Juli 2025 diente das ICO von Pump.fun als echter „Stresstest“ zur Validierung der Leistung von Solana. @pumpfun gelang es, innerhalb von nur 12 Minuten 500 Millionen bis 1 Milliarde US-Dollar über On-Chain- und zentralisierte Börsen aufzubringen, was einer Bewertung von bis zu 40 Milliarden US-Dollar entsprach. Während des Ereignisses nahmen 3.878 Investoren transparent über Solanas DEXs wie Raydium und Jupiter am Kauf teil, während einige CEXs (wie Bybit) aufgrund von API-Fehlern Verzögerungen erlebten, was dazu führte, dass etwa 2.500 bestätigte Teilnehmer ihre Aufträge nicht rechtzeitig platzieren konnten und Rückerstattungen erforderlich wurden.

Bedeutet dies, dass wir ein potenzielles Zukunftsszenario erleben, in dem die Leistung dezentraler Blockchains beginnt, die von zentralisierten Börsen zu übertreffen?

Wo steht Solana also jetzt? Die Wahrheit, enthüllt durch Daten

Aus Datensicht wurden Solanas On-Chain-Umsatzkennzahlen erheblich beeinflusst, da Händler von Meme-Spekulationen zu unbefristeten Verträgen (Perpetuals) wechselten: Die On-Chain-Gebühren als Prozentsatz der Marktkapitalisierung von SOL sind seit dem Höchststand im Juli um über 60 % gefallen.

Währenddessen bleiben trotz der laufenden Diskussionen über Stablecoins im Kongress und an der Wall Street die Spitzenreiter Ethereum und Tron, wobei Solana neben Base, BSC, Arbitrum und anderen Chains in der „zweiten Liga“ spielt.

Eine weitere Analyse des Stablecoin-TVL-Anteils zeigt, dass Ethereum und Tron in den letzten Quartalen fast immer dominiert haben, während einige aufstrebende Anwendungsketten—wie @Plasma—begonnen haben, allmählich in diese Landschaft einzudringen.

Dennoch bietet Solana weiterhin eine schnelle, kostengünstige und liquide USDC-Nutzungsumgebung, was der Grund dafür sein könnte, warum Western Union sich entschied, sein Stablecoin-Geschäft auf Solana aufzubauen.

„Experimentell“ wird eines der Kernthemen dieses Berichts sein, und dieser Geist spiegelt sich auch im Stablecoin-Ökosystem wider: Neue Projekte untergraben allmählich die dominante Position von USDC und bringen mehr Wettbewerb in die Solana-Stablecoin-Landschaft.

Welche Ökosystemteilnehmer treiben das Chain-Wachstum voran?

Aus Sicht des TVL-Wachstums waren Staking-Produkte ein absolutes Highlight bei den Solana-Anwendungen im dritten Quartal, wobei das Staking von SOL bei Binance und Bybit sowie die Produkte von @Sanctumso im dritten Quartal jeweils ein Wachstum von über 50 % verzeichneten.

Im Gegensatz dazu haben DEX-, DeFi- und Infrastrukturprodukte, obwohl ihr TVL ebenfalls gestiegen ist, den 28-prozentigen Anstieg von SOL selbst nicht übertroffen – was bedeutet, dass diese Kategorien in Bezug auf die SOL-Bewertung im letzten Quartal tatsächlich Nettoabflüsse verzeichneten.

Die Kehrseite von Staking-Produkten ist ihre schwächere Rentabilität: Im Durchschnitt benötigt ein Staking-Protokoll das 21,7-fache des TVL, um das durchschnittliche Umsatzniveau von DEXs in dieser Stichprobe zu erreichen. Dies beweist einmal mehr eine Tatsache: In der Kryptowelt tragen Spekulanten weitaus mehr zu den Gewinnen bei als Sparer.

Im DEX-Wettlauf hat @Orca_so stets eine führende Position bei der TVL-Effizienz (d. h. „Handelsgeschwindigkeit“) behauptet. Bei einem gegebenen Liquiditätsniveau weist Orca die höchste Handelsfrequenz pro Dollar auf.

Obwohl Solana schon immer dafür bekannt war, „schnell und günstig“ zu sein, bedeutet das nicht, dass es keine Ausnahmen gibt. Zum Beispiel haben einige hochfrequente Power-User festgestellt, dass ihre durchschnittlichen täglichen Gebühren auf Handelsplattformen wie @tradewithPhoton oder @AxiomExchange weit über den Erwartungen liegen.

Für die überwiegende Mehrheit der Nutzer kostet die Nutzung der gängigsten Anwendungen auf Solana jedoch nur wenige Cent pro Tag.

Vergleich von Solana und den wichtigsten Wettbewerbern

Der Total Value Locked (TVL) lag am Ende des dritten Quartals leicht unter dem historischen Höchststand von fast 180 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021. Beim Vergleich der verschiedenen konkurrierenden Public Chains sind die TVL-Veränderungen gegenüber dem Vorquartal jedoch tatsächlich recht begrenzt.

Das Marktanteilsdiagramm unten zeigt deutlich, wie der TVL dieser Wettbewerber jede Woche synchron schwankt. Wie Newton sagte: „Kapital, wenn es nicht untätig ist, ist oft untätig“, und sobald Kapital fest verankert ist, ist eine groß angelegte Migration oft schwer zu erreichen.

In Bezug auf die Nutzerbasis erregte die Binance Smart Chain im dritten Quartal mit einer mit CZ verbundenen Perpetual-DEX – Aster – die meiste Aufmerksamkeit. Viele Nutzer entschieden sich entweder für den Ausstieg im Frühsommer oder migrierten von Base und Solana zur BSC.

Während Solana im zweiten Quartal ein signifikantes Nutzerwachstum verzeichnete, ging sein Anteil im dritten Quartal zurück, fast synchron mit dem schwindenden Marktinteresse am Meme-Handel.

Es ist jedoch erwähnenswert, dass sich das Stablecoin-Angebot von Solana aufgrund des gestiegenen Interesses an Stablecoins vom Jahresanfang bis zum Ende des dritten Quartals fast verdreifacht hat. Tatsächlich ist „schnell und günstig“ ein wichtiges Verkaufsargument, um Nutzer zur Verwendung von Stablecoins zu bewegen, insbesondere vor dem Hintergrund des ausgereiften DeFi-Ökosystems von Solana.

Obwohl diese Kennzahlen das aktuelle Bild zeichnen, spiegeln sie nicht unbedingt die zukünftige Richtung wider. Solanas Identität war schon immer die einer „experimentellen Chain“. Um die zukünftigen Anwendungsfälle und Narrative zu verstehen, müssen wir beobachten, wohin die Gelder in neue Experimente fließen.

VC-Kapitalflüsse: Welche Projekte erhalten Finanzmittel?

Hier sind einige Solana-Projekte, die im dritten Quartal Finanzmittel von namhaften institutionellen Investoren erhalten haben:

· @raikucom: Abschluss einer Seed-Runde über 13,5 Millionen US-Dollar im September 2025, mit Fokus auf Echtzeit-Liquiditätsplanung und Cross-Chain-Bridging auf Solana. Es richtet sich an Hochfrequenzhandelsanwendungen, unterstützt Sub-Sekunden-Abwicklungen und mindert das MEV-Risiko. Die Runde wurde von @PanteraCapital geleitet, und die Mittel werden für Mainnet-Upgrades und die weitere Integration mit DEXs wie @JupiterExchange verwendet.

· @bulktrade: Abschluss einer Seed-Runde über 5 Millionen US-Dollar im August 2025, die eine institutionelle Perpetual-DEX anbietet, welche auf gaslose Batch-Ausführung setzt, mit Einzeltrades von bis zu 10 Millionen US-Dollar. Die Runde wurde von @robotventures und @6thManVentures geleitet, wobei Solana-Mitbegründer @aeyakovenko als Angel-Investor teilnahm. Das Alphanet-Testnetz ging im dritten Quartal live.

· @meleemarkets: Abschluss einer Pre-Seed-Finanzierungsrunde über 3,5 Millionen US-Dollar im Juli 2025, die DeFi mit sozialen Prognosen in einem gamifizierten Prognosemarktprotokoll kombiniert, bei dem Nutzer durch genaue Vorhersagen Belohnungen verdienen. Die Runde wurde von @variantfund und @dba_crypto geleitet, wobei die Mittel für die Orakel-Integration und den Start der mobilen App bereitgestellt wurden. Das Projekt sicherte sich den zweiten Platz beim Solana Breakout Hackathon.

· @hylo_so: Abschluss einer Seed-Runde über 1,5 Millionen US-Dollar im September 2025, die ein dezentrales Stablecoin-Protokoll auf Solana präsentiert, das renditetragende Stablecoins (z. B. sUSD) durch Überbesicherung und einen automatischen Rebalancing-Mechanismus ausgibt. Die Runde wurde von @robotventures geleitet, unter Beteiligung von @SolanaVentures. Die Mittel werden für den Mainnet-Einsatz und die Integration mit Kreditplattformen wie @Kamino verwendet.

Wo liegen die Chancen und Risiken?

Im dritten Quartal zeigte Solana einen Zustand des „Durchbruchs mit Herausforderungen“. Einerseits nähern sich innovative Anwendungen kontinuierlich der Marktreife (Product-Market-Fit), und Unternehmen im Bereich Digital Asset Treasury (DAT) glänzen ebenfalls; andererseits musste sich das gesamte Ökosystem einigen kniffligen Problemen stellen.

Herausragende Projekte im Q3

Unter den zahlreichen dApps, die in diesem Quartal entstanden sind, sind die folgenden Projekte, die live gegangen sind, besonders bemerkenswert:

· @Titan_Exchange ist ein im Q3 gestarteter neuer DEX-Aggregator, der einen verbesserten Algorithmus verwendet, um Tiefe aus verschiedenen Liquiditätspools mit maschineller Präzision zu extrahieren, um den besten Preis zu erzielen, und in 80 % der Fälle bestehende ähnliche Produkte übertrifft.

· @DefiTuna ist ein im Q3 gestarteter neuer DeFi-AMM, der einen echten On-Chain-Limit-Order-Mechanismus direkt in das AMM-Design integriert, Sicherheitsrisiken im Zusammenhang mit Off-Chain-Matching vermeidet und es LPs ermöglicht, ihre Liquiditätspositionen bis zu 5-fach zu hebeln (gehebelte Rendite).

· @xStocksFi tokenisiert Aktien, die von einem lizenzierten Broker verwahrt werden, und ermöglicht es Krypto-Nutzern, einfach auf die wirtschaftlichen Rechte ihrer zugrunde liegenden Aktien zuzugreifen; der Start erfolgte Anfang Q3, mit einem Quartals-Handelsvolumen von über 800 Millionen US-Dollar und einem Marktanteil von etwa 60 %.

· Pump.fun (Streaming + Mobile) initiierte im Q3 einen Token-Rückkauf und startete seine Live-Streaming-Funktion neu, nachdem es zuvor erheblichem Verkaufsdruck ausgesetzt war, wobei das kumulierte Rückkaufvolumen bis Ende des Quartals 1 Milliarde US-Dollar erreichte.

· @MetaDAOProject machte Schlagzeilen aufgrund groß angelegter überzeichneter Projekte wie Umbra. Projekte, die über MetaDAO gestartet werden, haben rechtliche, wirtschaftliche und Governance-Rechte in ihren Token eingebettet, sogenannte „Eigentums-Coins“. Zudem werden Governance-Vorschläge nicht durch Abstimmungen entschieden, sondern durch Preisfindung über „futarchische Märkte“, was es den Teilnehmern ermöglicht, ihre Ansichten mit echtem Geld auszudrücken.

DAT-Entwicklungs-Update

Im Q3 nahm Solanas DAT im Ökosystem etwa 4,25 Milliarden US-Dollar durch Privatplatzierungen, PIPEs und Aktienemissionen auf, wobei Forward Industries (FORD) der größte Akteur war; etwa 3,5 Milliarden US-Dollar wurden für den Kauf von 14,5 Millionen SOL verwendet, was 2,3 % des im Umlauf befindlichen SOL-Angebots entspricht.

Solana DAT konnte sich jedoch dennoch nicht dem mNAV-Kontraktionsdruck entziehen, der im dritten Quartal im Krypto-DAT-Ökosystem vorherrschte.

Umgang mit häufiger Kritik

Wie fast alle Krypto-Projekte befindet sich Solana selbst in einer kontinuierlichen Entwicklungsphase und ist bei weitem nicht perfekt. Aus unserer Sicht sind die folgenden Kritikpunkte eher Wachstumsschmerzen im Reifeprozess, aber dennoch erwähnenswert.

Hauptrisiko: Marken-Narrativ

Solanas langjähriges Etikett war „der beste Ort für Experimente“. Trading-Bots, ICM, Consumer-Apps, KI-Agenten – wo sind diese Innovationen zuerst entstanden? Auf Solana.

In diesem Zyklus ist die Aufmerksamkeit jedoch immer knapper geworden, und Projekte, die einen Product-Market-Fit finden, scheinen sich nur auf wenige Bereiche und sehr wenige Anwendungen zu konzentrieren. Diese Stagnation hat es Wettbewerbern ermöglicht, das Narrativ zu besetzen:

· Perpetual-Verträge sind von Anwendungen auf einer Allzweck-Chain zu anwendungsspezifischen Chains wie Hyperliquid abgewandert;

· Base hat durch die Base-App und Zora tief auf das Consumer-App-Narrativ gesetzt, ein Bereich, der einst Solanas Stärke war;

· Stablecoin-Chains wie Tempo, Plasma, Stable, Arc bedrohen weiterhin die Stablecoin-Dominanz von Ethereum und Tron.

Dies führt auch zum Kernrisiko: Ja, Pump ist eine Umsatzmaschine und hat dem Wettbewerb von „außen“ (Base/BSC) und „innen“ (BonkFun) tatsächlich widerstanden, aber die unbeabsichtigte Folge dieses Erfolgs ist das Potenzial, dass Solanas Marke dauerhaft in einem „Casino-Chain“-Narrativ gefangen bleibt.

Um diesen Trend umzukehren, muss Solana ein neues Narrativ vorantreiben. Vielleicht ist die Antwort immer noch Pump, aber über seine Live-Plattform; vielleicht ist es der „Exit-Scam-sichere ICO“ und die neue Governance-Struktur, die von MetaDAO vorgeschlagen wurde; oder vielleicht ist es Tolys experimenteller Ansatz mit einer persönlichen Note, der auf Hyperliquid abzielt. Das Ökosystem braucht eine neue Geschichte, die das Stigma verwässern kann, das durch „Sub-Sekunden-haltende Privatanleger“ entstanden ist.

Unser Ausblick auf die Zukunft von Solana

Trotz eines leichten Marktabschwungs nach dem Ende der Meme-Saison nimmt die Bedeutung kurzfristiger Preisschwankungen ab. Solana hat eine starke Position etabliert und ist bereit, langfristig zu bestehen.

Die neu gestarteten Hochleistungs-Blockchains (wie Sui, Aptos, Sei) stellten keine wesentliche Bedrohung für Solana dar, wie sie es im vorherigen Zyklus taten, als Solana Ethereum herausforderte. Auch wenn einige Wettbewerber theoretisch stärkere Technologie haben mögen, ist Solana bereits „schnell genug, günstig genug“, bietet eine gute Nutzererfahrung und unterstützt ein großes Ökosystem.

Technische Fähigkeiten und eine reibungslose Nutzererfahrung sind die Grundlage für die Akzeptanz. Solana ruht sich nicht auf seinen Lorbeeren aus, sondern iteriert kontinuierlich und schnell (wie im früheren Upgrade-Abschnitt dieses Berichts detailliert), um seine Position zu festigen und seine Fähigkeiten zu erweitern. Aus diesen Gründen betrachten Entwickler Solana weiterhin als ihre bevorzugte Hochleistungsoption, und wir glauben, dass sich dieser Trend nicht umkehren wird.

Solana verkörpert den Geist des Krypto-Raums – „Mut zum Ausprobieren, offener Wettbewerb, extreme Marktorientierung“ – und ist die beste Arena, um den Product-Market-Fit zu validieren. Unabhängig davon, wohin dieser Zyklus führt, hat Solana die Voraussetzungen, um zu überleben und weiter zu gedeihen. Auch wenn einige Transaktionsvolumina zu anwendungsspezifischen Chains abfließen mögen, glauben wir weiterhin, dass Solana seine führende Position im Bereich der Allzweck-Chains behaupten wird.

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