Der strategische Direktor von Spark: Der ETH-Markt sieht sich Liquiditätsrisiken aufgrund einer potenziellen Reduzierung der rsETH-Darlehen um 10% bis 15% gegenüber

Der strategische Direktor von Spark, monetsupply.eth, hat auf der Plattform X gepostet, dass der Stablecoin-Markt, der beginnt, an Liquidität zu verlieren, in eine gefährlichere Phase eintritt. Ich glaube, dass der ETH-Markt zu etwa 16,5% durch rsETH unterstützt wird, und wenn die durch rsETH unterstützten Darlehen Verluste erleiden, die zwischen dem Mainnet und externen Ketten geteilt werden, könnte es zu einer Reduzierung um 10% bis 15% im emode kommen, was eine verbleibende Reduzierung von 2% bis 3% für ETH-Anbieter zur Folge hätte, um die Struktur abzufedern.

ETH-Anbieter neigen natürlich dazu, so schnell wie möglich auszutreten, um dieses Risiko zu vermeiden, sodass die Auslastungsrate bei 100% gesperrt ist und die Kreditkosten nicht ausreichen, um die Rückzahlung von nicht verwandten LST-Zyklen (wstETH, weETH) zu incentivieren, um Liquidität freizusetzen. Da Benutzer ETH nicht abheben können, können diejenigen, die Stablecoins wie USDT leihen und ETH als Sicherheiten verwenden, ihre Positionen nicht schließen, selbst wenn die Kreditkosten für Stablecoins steigen, was den typischen Anreizmechanismus zur Aufrechterhaltung der Marktgesundheit unterbricht.

Derzeit verursachen zwei ungesunde Anreize, dass die Markt-Auslastungsrate bei 100% gesperrt ist: 1) ETH-Inhaber können ihre Positionen nicht schließen, um ein gesundes LTV aufrechtzuerhalten, und Liquidatoren können Sicherheiten nicht atomar abheben oder verkaufen, was zu schlechten Schulden führen kann, wenn der ETHUSD-Preis fällt. 2) Benutzer, die USDT bereitstellen, neigen dazu, um ihre Bestände zu verlassen, die Kreditaufnahme anderer Stablecoins zu maximieren, was derzeit positive Renditen (vorübergehend) generiert, sodass die Ausstiegskosten niedrig sind; wenn sich die Bedingungen verschlechtern, können sie zumindest 75% des Positionswerts zurückgewinnen.

Die Quintessenz ist, dass diese gebündelten/neugestakten Kreditmärkte um jeden Preis Liquidität aufrechterhalten müssen, um normal zu funktionieren. Die kürzliche Schwächung von slope2 gegenüber dem maximalen Kreditzinssatz von Aave hat negative Auswirkungen und erhöht erheblich das Risiko eines Scheiterns im Ertragsmarkt.