币安对做市商进行打击，早该进行的审判

原文标题："币安主动监管做市商，迟来的审判"

原文作者：深度科技流

在三月二十五日，币安发布了一篇标题非常克制的博客文章——"加密货币做市商红旗指南。

然而，行业内部人士都明白，这篇博客文章的真正含义可以用一句话概括：我知道你在做什么，我保留随时清理的权利。

在经历了一系列做市商丑闻，如GPS、SHELL和MOVE后，币安决定明确将其一直默默掌握的权力纳入规则中。

熊市新物种

要理解这一公告，我们必须首先了解"活跃做市商"这个术语的含义。

在牛市中，每个项目都有买家，做市商的工作轻松：下单、提供双向流动性、收取手续费返利，过着舒适而体面的生活。他们是真正的市场所需但并不完全依赖的"流动性提供者"。

熊市改变了一切。

买家消失了，没有新资金流入链上，绝大多数山寨币的交易量在2026年一次又一次地减半。一个中型新项目在币安上市，如果没有真实用户，可能无法维持每日交易量，导致价格迅速下跌。对于项目团队来说，这是一种缓慢的死亡。

就在这个时候，一群人出现了，手握一整套修辞：

"我会支持你的代币，流动性由我来提供，我会为你稳定价格，所有内容在合约中明确说明。"

这些是活跃的做市商，一种在熊市中诞生的热门物种。

他们的商业模式与传统做市商根本不同：他们并不通过买卖价差赚钱，而是直接参与项目团队的代币分配，获得一批零成本的筹码，然后通过"做市"的合法外衣卸货。

这到底是如何运作的？这一常规已被业内人士清晰剖析：

项目团队的代币是零成本的，做市商的真实成本是保证金交易——以U作为抵押提供双向流动性。然而，活跃做市商的聪明之处在于，他们通常提供单向流动性：只提供代币，而不提供U。买方流动性存在，使得订单簿看起来健康，但一旦散户投资者开始大量卖出，就没有人来接盘。这时价格就会崩溃。

Web3Port的做市商GPS的交易策略已成为教科书式的例子：在上线后的21小时内，他们只卖不买，抛售了7000万个代币，获利约500万美元。GPS从0.14美元暴跌至0.04美元，跌幅达60%，期间买入兴趣枯竭。同一团队的另一个代币SHELL，从2.3美元跌至0.3美元，崩盘曲线几乎完全相同。

更具讽刺意味的是，Web3Port不仅仅是一个做市商；它是一个完整的生态系统：孵化器负责从早期项目中获取1%到3%的免费代币，其做市商Whisper负责清算资产，项目必须接受严格的条件才能上市，散户投资者是链条末端唯一的买家。从获取代币到兑现的整个过程是无缝的。

Manta的联合创始人victorji在X上做出了或许是行业内最诚实的声明："几乎每天，我们都会收到所谓做市商和场外交易的邀请，他们根本不关心项目的基本面。"他还提到，Manta曾在Polkadot时代被Three Arrows做市，接管了3%的代币，立即将其出售，并发誓永不再卖。

三次骗局与一次公开羞辱

当币安发布这一公告时，有人讨论时机，认为这是对去年十月重大崩盘压力的回应。虽然这并不完全错误，但错失了要点。

十月的崩盘是币安的一个响亮警钟，但真正让币安感到不安的是，从2025年初到现在，做市商在其平台上接连成功的骗局——不仅仅是一次，而是反复发生，每次都造成无法控制的重大干扰。

在GPS事件之后，行业KOL开始深入研究Web3Port的做市景观，发现他们服务的项目不仅限于GPS和SHELL——Aethir、dappOS、Movement、Puffer……一长串名字浮现，导致市场广泛关注。

MOVE事件是最后一根稻草：做市商抛售了6600万个代币，非法获利3800万美元——这一金额无法用“正常市场波动”来解释，引发了社区对币安监管能力的质疑。

接下来是SIREN，这一事件在公告前的48小时内展开。

SIREN是一个在BNB链上推出的代币，最初名为“AI Agent Analyst”，自2025年初推出以来几乎被市场遗忘。然而，从2026年2月开始，一个神秘的钱包群开始大规模积累。到3月22日，SIREN的价格从约0.08美元飙升至3.61美元的峰值，增长超过45倍。在某个时刻，其市值超过22亿美元，短暂进入全球加密市场市值前30名，超过OKB和UNI。

链上侦探迅速采取了行动。

Bubblemaps在3月22日发出警告：一个由200多个钱包组成的地址群体持有约50%的SIREN流通供应量，当时价值约15亿美元，并表示：“这只有一个结果。”几个小时后，崩溃开始了。

链上分析师EmberCN进一步深入调查，发现实际控制程度远超预期：在前54个最大持有地址中，有52个属于同一实体，共同控制了6.44亿个SIREN，占总流通供应量的88.5%，在峰值时价值约14.4亿美元。在整个市场中，散户买家只是在与单一操作者赌博。

ZachXBT随后将这些钱包与DWF Labs联系起来，指出相关地址与DWF之前操作的几个不知名代币（LADYS、RACA、TOMO）之间的链上联系。DWF Labs的联合创始人Zac迅速否认参与，但链上证据确凿。

操控手法比GPS和MOVE更为精准。做市商首先推高价格以诱使空头卖家进入空头头寸，然后迅速拉升价格以清算这些空头头寸，分别触发了币安240万美元和Bybit470万美元的清算。

资金费率数据显示，自3月14日以来，SIREN持续表现出高负资金费率，空头卖家每小时向多头支付费用，实际上是为潮流推动者支付。在3月23日的凌晨，Gate现货市场在短短10分钟内经历了78%的闪电拉升，交易量仅约45万美元，但杠杆清算却遭受重创。

在3月24日，崩溃开始了。在72小时内，SIREN从峰值下跌71%，市值从22亿美元缩减至7.4亿美元。有人称其为X领域中“2026年最大的骗局”。

这个场景相比于GPS多了一个关键细节：币安对SIREN合约价格指数中每个交易平台的权重进行了两次调整，试图减少单一交易平台操控的影响。这表明币安自己知道市场存在问题。

GPS是开始，MOVE是升级，SIREN是彻底的公开羞辱，而这一切发生在币安自己上市的合约上。

币安的做法一直是事后追责：冻结账户，没收非法收益，出事时下架做市商。这种做法可以在单一事件中平息舆论，但在经历了三次以SIREN为高潮的事件后，问题已经改变。市场开始发问：你是无知，还是假装无知？

这正是3月25日公告所要解决的真正问题。这不是在规范做市商；而是在重建他们自己的信誉。

规则中隐藏的力量

仔细阅读这份公告，币安列出的六个“红旗行为”已经涵盖了活跃做市商使用的全套战术：与代币发行时间表相冲突的激进卖出；单边订单簿深度；跨平台协调卖出；与价格波动不一致的异常高交易量；以及由于流动性不足导致的异常价格波动。

每一个都是GPS、SHELL和MOVE事件的精准画像。

但更重要的是，规则背后有一句随意提及的声明：币安将对任何不当行为采取迅速果断的行动，包括将做市商列入黑名单。

在币安，黑名单的含义已经由Web3Port证明：冻结账户，没收非法收益，并禁止未来在币安进行做市活动。对于依赖币安平台生存的做市商来说，这基本上是行业的死刑判决。

这是这份公告中最核心的部分，但却是讨论最少的部分：币安正在通过这份公告将之前默默行使的自由裁量权正式化为规则。

之前，当币安采取行动时，是“在调查发现问题后进行紧急响应”；而现在，当币安采取行动时，是“基于明确规则的合法执法。”这种性质完全不同。前者是反应性的，后者是主动的威慑。

而这种威慑的目标不仅仅是市场做市商。

新规则要求代币项目向币安披露其流动性提供者的身份、法律实体和合约条款，禁止利润分享协议，并禁止保证回报安排。这意味着每个想要在币安上市的项目现在必须将其与流动性提供者的安排向币安公开。

你的流动性提供者是谁？合约是如何签署的？是否存在利润分享协议？是否存在保证回报？

项目的回答将决定你是否可以上市，是否可以继续留在币安。

规则能解决什么，不能解决什么

回到真正的问题：这条新规则能否治愈活跃流动性提供者的混乱？

诚实的答案是：很可能不能。

币安能够管理的是在币安平台上发生的行为。然而，活跃流动性提供者的操作往往是在多个平台之间协调进行——在一个平台上拉升，在另一个平台上抛售，通过多个虚假地址循环链上资金——使得单一交易所的监控难以形成全球视角。

更根本的问题是代币分配机制本身并没有改变。只要项目继续使用“免费代币提供流动性”，而流动性提供者仍然可以使用零成本筹码作为抛售的武器，活跃流动性提供者收割利润的激励就不会消失。更改名称，更改外壳，更改平台，游戏将继续。

在机构设计方面，币安的新规则确实存在一个真实的漏洞：黑名单是公开的吗？非公开的黑名单就像一把悬在流动性提供者头上的剑，但只有币安知道这把剑的方向。

Crypto Brave（@cryptobraveHQ）在币安宣布后表示：“这一举动更像是平台的免责声明，因为平台一直对过去、现在和未来的此类活动了如指掌。”在任何司法管辖区，积极提供流动性都是非法的，报告应与相关监管和执法部门同步，而不仅仅停留在内部审查的层面。

这份声明触动了敏感神经。

币安的内部黑名单在法律背景下远远不够。真正的问责需要监管干预和执法机构，而不仅仅是交易所充当法官。

积极流动性提供者的产业链将在熊市中继续运作，但成本增加，被抓的风险增加，以及被公开点名的压力也增加。这已经是行业目前所能争取的最大限度。

散户投资者需要理解的是：理解做市商的逻辑并不意味着你能赢得这场信息不对称的战争。但至少，你知道在这场游戏中裁判是谁，玩家是谁，桌上的筹码是谁。

原文链接