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20億美元的「機率遊戲」：預測市場迎來「奇點」時刻？

By: blockbeats|2025/10/24 13:00:05
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原文標題：《Bitget Wallet Research: 20 億美元的「機率遊戲」：預測市場迎來「奇點」時刻？ 》
原文來源：Bitget Wallet Research

引言

從「澤連斯基穿不穿西服」的間趣談，到美國坊選、諾貝爾獎歸屬的全球焦點，預測市場總能週期性地「一把大火」。然而，2025Q3 以來，一場真正的風暴似乎正在醞釀：

9 月初，行業巨頭 Polymarket 獲美國 CFTC 監管放行，三年後重返美國市場；

10 月初，擬交母公司

10 月初，擬交母公司 10 月初，擬交母公司 ICE 2050億美元；

10 月中旬，預測市場週交易額創下 20 億美元的歷史新高。

資本的巨浪、監管的開閘、市場的狂歡同時到來，與之相對應的還有 Polymarket 代幣上線的傳聞——這股熱潮從何而來？它只是另一場短暫的炒作，還是一個全新金融賽道的「價值奇點」？ Bitget Wallet Research 將帶你在本文將深入剖析預測市場的底層邏輯與核心價值，並對其面臨的核心困局和發展方向做出初步研判。

一、從「分散知識」到「雙寡」：預測市場的演進之路

預測市場並非加密世界的獨創，其理論基礎甚至可以追溯到 1945 年。經濟學家哈耶克在其經典論述中提出：零散、局部的「分散知識」，可以透過價格機制被市場有效聚合。 這一想法被認為奠定了預測市場的理論基石。

1988 年，美國愛荷華大學發起了第一個學術性預測平台－愛荷華電子市場（IEM），它允許用戶就現實事件（如總統選舉）進行期貨合約交易。在隨後的幾十年裡，大量研究普遍證實：一個設計精良的預測市場，其準確性往往超過傳統的民調。

然而隨著區塊鏈技術出現，這個小眾工具有了新的規模化落地土壤。區塊鏈的透明性、去中心化和全球准入特性，為預測市場賦予了近乎完美的基礎設施：透過智慧合約自動執行清算，可以打破傳統金融的進入門檻，讓全球任何人都能參與其中，從而極大地擴展了「聚合資訊」的廣度和深度。預測市場，也逐漸開始從小眾博彩工具，演變為強大的鏈上金融板塊，開始與「加密市場」深度綁定。

20億美元的「機率遊戲」：預測市場迎來「奇點」時刻？

資料來源：Dune

來自 Dune 平台的數據，直觀地印證了這一趨勢。鏈上資料顯示，目前的加密預測市場已呈現出高度壟斷的「雙寡頭」格局：Polymarket 與 Kalshi 兩家巨頭瓜分了 95% 以上的市場份額。 而在資本與監管的雙重利好刺激下，這條賽道正被整體活化。 10 月中旬，預測市場的單週交易總額突破 20 億美元，一舉超過了 2024 年美國大選之前的歷史高峰。在這輪爆發式增長中，Polymarket 憑藉其監管上的關鍵突破和潛在的代幣預期，暫時在與 Kalshi 的激烈競爭中略佔優勢，進一步鞏固了其頭部地位。

二、「事件衍生性商品」：超越博彩，華爾街為何下注？

要理解 ICE 為何重金入局 Polymarket，就必須剝離預測市場的「博彩」外衣，看清其「金融工具」的核心。 預測市場的本質，是一種另類的交易合約（Contract），屬於一種「事件衍生品」（Event Derivatives）。

這與我們熟知的期貨、選擇權等「價格衍生性商品」並不相同。後者的交易標的是資產（如原油、股票）的未來價格，而前者的交易標的，是特定「事件」（如選舉、氣候）的未來結果。因此，其合約價格代表的並非資產價值，而是市場對「事件發生機率」的群體共識。

在 Web3 的加持下，這種差異被進一步放大。傳統衍生性商品依賴 Black-Scholes 等複雜數學模型定價，並透過經紀商和中心化交易所清算；而鏈上預測市場則透過智慧合約自動執行，依靠預言機（Oracle）來驅動清算，其定價（如 AMM 演算法）和資金池在鏈上完全透明。這大大降低了准入門檻，但也帶來了新的風險（如預言機操縱和合約漏洞），這與傳統金融的對手方風險和槓桿風險形成了鮮明對比。


預測市場與傳統金融衍生品對比表

這種獨特的機制，正是其吸引主流金融機構的核心。它提供了傳統市場無法企及的三重核心價值，這也是 ICE 等巨頭真正下注的關鍵所在：

首先，它是一個先進的「資訊聚合器」，重塑了資訊平權的版圖。 在 AI 生成內容、假新聞和資訊繭房氾濫的今天，「真相」變得昂貴且難以辨別。預測市場為此提供了一個激進的解決方案：真相不是由權威或媒體定義，而是由去中心化、受經濟利益驅動的市場來「競價」產生。它回應了（尤其是年輕一代）對傳統資訊來源日益增長的不信任，提供了一個實現了「用錢投票」的、更誠實的替代資訊來源。而更重要的是，這種機制超越了傳統的「聚合資訊」本身，實現了對「真相」的即時定價，形成了一個極具價值的「即時情緒指標」，最終實現了各個維度的資訊平權。

其次，它將「資訊差」本身資產化，開啟了全新的投資賽道。 在傳統金融中，投資標的是股票、債券等「產權憑證」。而預測市場創造了一種全新的可交易資產—「事件合約」。這實質上是允許投資者將自己對未來的「信念」或「資訊優勢」直接轉化為可交易的金融工具。對於專業的資訊分析師、量化基金甚至 AI 模型而言，這是一個前所未有的獲利維度。他們不再需要透過複雜的二級市場操作（如做多/做空相關公司股票）來間接表達觀點，而是可以直接「投資」於事件本身。這種全新資產類別的巨大交易潛力，是吸引 ICE 這類交易所營運商的核心利益點。

最後，它創造了「萬物皆可對沖」的風險管理市場，極大地拓展了金融的邊界。 傳統金融工具難以對沖「事件」本身的不確定性。例如，一家航運公司如何對沖「運河是否關閉」的地緣政治風險？一個農場主如何對沖「未來 90 天降雨量是否低於 X 毫米」的氣候風險？預測市場為此提供了完美的解決方案。它允許這些實體經濟的參與者，將抽象的「事件風險」轉化為標準化的可交易合約，進行精準的風險對沖。這相當於為實體經濟開闢了一個全新的「保險」市場，為金融賦能實體經濟提供了全新的切入點，其潛力遠超想像。

三、繁榮之下的隱憂：預測市場待解的三重困局

儘管價值主張清晰，但在預測市場從“小眾”走向“主流”的道路上，依然面臨著三個環環相扣的現實挑戰，它們共同構成了行業發展的天花板。

第一重困局：「真理」與「裁決者」的矛盾，即預言機難題。 預測市場是「基於結果的交易」，但「結果」由誰來宣布？一個去中心化的鏈上合約，卻吊詭地依賴一個中心化的「裁決者」－預言機（Oracle）。如果事件本身定義模糊（如「穿西服」的定義），或預言機被操縱、出錯，整個市場的信任基石便會瞬間崩塌。

第二重困局：「廣度」與「深度」的矛盾，即長尾的流動性枯竭。 目前的繁榮高度集中在「美國大選」這類頭部焦點事件。但預測市場真正的價值，恰恰在於服務那些垂直、小眾的「長尾市場」（如前述的農業、航運風險）。這些市場天然缺乏關注度，導致流動性極度枯竭，價格極易被操控，從而喪失了資訊聚合和風險對沖的實際功能。

第三重困局：「做市商」與「知情者」的矛盾，即 AMMs 的「逆向選擇」難題。 在傳統 DeFi 中，AMM 做市商（LP）賭的是市場波動率，賺取交易費。但在預測市場中，LP 是在直接與「知情交易者」對賭。試想，在一個「某新藥能否獲批」的市場中，當 LP 和掌握內線消息的科學家對賭——這是必輸的「逆向選擇」。因此長期來看，自動做市商極難在此類市場中存活，平台必須依賴昂貴的人工做市商來維持運轉，這極大地限制了其規模化擴張。

展望未來，預測市場產業的破局點也必然圍繞著上述三大困局展開：更去中心化、更抗操縱的預言機方案（如多方驗證、AI 輔助審查）是信任的基石；而透過激勵機制和更優的演算法（如動態AMM）來引導流動性進入長尾市場，是其發揮實體價值的關鍵；而更精妙的做市商模型（如動態費率、資訊不對稱保險池）則是其規模化的引擎。

四、結語：從「機率遊戲」到「金融基礎建設」

CFTC 的放行與 ICE 的入局，是一個清晰的信號：預測市場正從一個邊緣化的「加密玩具」，開始被視為一種嚴肅的金融工具。它以「聚合真相」為核心價值，以「事件衍生性商品」為金融內核，為現代金融提供了一個全新的風險管理維度。誠然，從「機率遊戲」走向「金融基建」的道路絕非坦途。如前文所述，關於「裁決者」的預言機難題、長尾市場的流動性困局、以及做市商的「逆向選擇」，都是產業在狂歡過後必須冷靜面對的現實挑戰。

但無論如何，一個融合了資訊、金融與科技的新時代已經開啟。當最頂級的傳統資本開始重註這條賽道，它所撬動的將遠不止 20 億美元的周交易額。這或許是一個真正的「奇點」時刻──它預示著一種全新的資產類別（對「信念」與「未來」的定價權）正被主流金融體系接納。

本文來自投稿，不代表 BlockBeats 觀點。

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