logo

宏觀解讀：鮑威爾的「濃霧駕駛」與金融「飢餓遊戲」

By: blockbeats|2025/11/08 16:00:04
0
分享
copy
原文標題："Driving in Fog" and the Financial Hunger Games
原文作者：arndxt，加密分析師
原文編譯：叮噹，Odaily星球日報

大幅回調與量化寬鬆（QE）週期相吻合—，當美聯儲有意延長其持有資產的到期日，以壓低長期收益率（這項操作被稱為“扭轉操作”（Operation Twist）以及 QE2/QE3）。

宏觀解讀：鮑威爾的「濃霧駕駛」與金融「飢餓遊戲」

鮑威爾的「霧中駕駛」隱喻，不再侷限於聯準會本身，而是成為當今全球經濟的寫照。無論是政策制定者、企業，或是投資者，都在缺乏清晰視野的環境中摸索前行，只能依賴流動性反射與短期激勵機制。

新的政策體制呈現出三個特徵：能見度有限、信心脆弱、流動性驅動的扭曲。

聯準會的「鷹派降息」

此次 25 個基點的「風險管理式」降息，將利率區間降至 3.75%–4.00%，與其說是寬鬆式」降息，將利率區間降至 3.75%–4.00%，與其說是寬鬆選擇權，」不如說是「保留選擇權，」。

由於兩種截然相反的意見，鮑威爾向市場傳遞了明確訊號：「放慢腳步－能見度已經消失」。

由於政府停擺引發的資料空白期，聯準會幾乎是在「盲開」。鮑威爾對交易員的暗示非常清楚：12 月能否公佈利率尚無定論。降息預期迅速回落，短端利率曲線趨平，市場正在消化從「數據驅動」轉向「數據缺失」的謹慎。

2025：流動性「飢餓遊戲」

央行反覆的干預措施使投機行為制度化。如今，決定資產表現的不是生產力，而是流動性本身——這種結構導致估值不斷膨脹，而實體經濟的信貸卻在走弱。

討論進一步擴展至對當下金融體系的清醒審視：被動集中、演算法自反、散戶選擇權狂熱－

· 被動資金與量化策略主導流動性，波動率由部位決定，而非基本面。

· 散戶的看漲期權買盤與 Gamma 擠壓在“Meme 板塊”中製造出合成價格動能，而機構資金則扎堆湧向愈發狹窄的市場領頭股。

· 主持人將此現象稱為「金融版飢餓遊戲」－一個由結構性不平等與政策自反性塑造的體系，迫使小投資者走向投機性生存主義。

2026 展望：資本開支的繁榮與隱憂

AI 投資浪潮正推動「大科技」進入一種後週期的工業化階段－當下靠流動性驅動，未來則面臨槓桿敏感風險。

111_4

企業公司依然亮眼

· AI 與資料中心的擴張，初期依靠現金流，如今則轉向創紀錄的債務融資——例如 Meta 超額認購的 250 億美元債券。

· 這項轉變意味著利潤率受壓、折舊攀升、再融資風險上升－為下一輪信用週期的轉向埋下伏筆。

結構性評論：信任、分配與政策循環

從鮑威爾的謹慎語調到最後的反思，一條清晰主線流失主線。

政策的每一次救助，幾乎都在強化最大的市場參與者，使財富進一步集中、市場完整性持續削弱。聯準會與財政部的協調操作－從量化緊縮（QT）轉向短期國債（Bill）購買－加劇了這種趨勢：流動性充裕在金字塔頂端，而普通家庭卻被停滯的工資與攀升的債務壓得喘不過氣。

如今最核心的宏觀風險已不再是通膨，而是制度疲勞。市場表面依舊繁榮，但對「公平與透明」的信任正在流失——這，才是 2020 年代真正的系統性脆弱。

宏觀週報 | 2025 年 11 月 2 日更新

本期涵蓋以下內容：

· 本週宏觀事件

· 關鍵經濟指標

本週宏觀事件

上週

下週

下週

111_8

比特幣熱度指標

市場事件與機構動態

· Mt. Gox 將償還期限延長至 2026 年，約 40 億美元比特幣仍被凍結。

· Bitwise Solana ETF 首周管理規模達 3.389 億美元，刷新紀錄，即便 SEC 仍處於審批僵局。

· ConsenSys 計劃於 2026 年 IPO，承銷商包括摩根大通與高盛，目標估值 70 億美元。

· 川普媒體集團 推出 Truth Predict－第一個由社群媒體平台與 Crypto.com 合作的預測市場。

金融與支付基礎設施升級

· 萬事達（Mastercard）以最高 20 億美元 收購加密基礎設施新創公司 Zerohash。

· 西聯匯款（Western Union）計劃於 2026 年在 Solana 上推出穩定幣 USDPT，並註冊 WUUSD 商標。

· 花旗銀行與 Coinbase 聯手推出機構級 24/7 穩定幣支付網路。

· Circle 發表 Arc 公測網，吸引 包括貝萊德與 Visa 在內的 100 多家機構參與。

生態與平台擴張

· MetaMask 推出多鏈帳戶，支援 EVM、Solana，並即將上線比特幣支援。

全球與區域動態

· 吉爾吉斯 推出以 BNB 作為抵押的穩定幣；同時，川普特赦 CZ，為幣安重返美國市場鋪平道路。

· 美國 SOL 現貨 ETF（不含種子資金）流入 1.992 億美元。

· 日本推出完全合規的日圓穩定幣 JPYC，目標到 2028 年發行規模 650–700 億美元。

· 螞蟻集團註冊「ANTCOIN」商標，低調重返香港穩定幣賽道。

· AWS 與微軟雲端服務中斷，引發市場混亂，雙方說法相互矛盾。

· 摩根大通 Kinexys 區塊鏈完成首個私募股權基金代幣化交易，進一步推動機構採用。

· Tether 成為主要的美國國債持有者之一，持倉達 1,350 億美元，年化收益超 100 億美元。

· Metaplanet 啟動股票回購計劃，以應對淨資產下滑。

· 隱私資產交易熱度上升，ZEC 價格突破 2021 年高點，但本週漲幅仍落後於 DASH。

· Sharplink 在 Linea 上部署 2 億美元 ETH，以獲取 DeFi 收益。

· 隨著運動博彩成為熱門板塊，Polymarket 計劃於 11 月底在美國正式推出產品。

· Securitize 宣布將透過 12.5 億美元 SPAC 合併上市。

· Visa 新增四種穩定幣、四條鏈的支付支援。

· 21Shares 遞交 Hyperliquid ETF 申請，更多加密基金正在進入市場。

· KRWQ 成為第一個在 Base 鏈 上發行的韓元穩定幣。

市場概覽

全球經濟正從通膨風險過渡到信心風險－未來的穩定性將取決於政策的清晰度，而非流動性。

全球貨幣政策正步入能見度受限的階段。在美國，FOMC 將利率下調 25 個基點至 3.75%–4.00%，暴露出內部分歧擴大。鮑威爾暗示未來進一步寬鬆「並非板上釘釘」。持續的政府停擺使決策者無法取得關鍵數據，加劇政策誤判風險。消費者信心減弱、房地產放緩，意味著市場情緒而非刺激措施，正在左右經濟「軟著陸」的走向。

在 G10 國家：加拿大央行完成最後一次降息、歐洲央行維持 2.00% 利率不變、日本央行謹慎暫停。各方共同面對的難題是：在持續的服務業通膨背景下，如何抑制經濟成長。同時，中國 PMI 再跌回收縮區間，顯示復甦乏力、民間需求低迷、政策疲態顯現。

疊加政治風險，美國政府停擺威脅到福利項目的正常運作，並可能延遲關鍵數據發布，從而削弱財政治理的信心。債券市場已經開始消化殖利率下降和經濟成長放緩的預期，但真正的風險在於制度反饋機制的瓦解——數據延遲、政策猶豫不決和公眾信任度下降三者交織在一起，最終釀成危機。

關鍵經濟指標

美國通膨：溫和回升，路徑更清晰

通膨回升主要由供給推動，而非需求拉動。核心壓力仍受控，就業動能減弱，使聯準會有空間在不引發通膨反彈的情況下繼續降息。

· 9 月通膨 年比 3.0%、季減 0.3%，為今年 1 月以來最快，但仍低於預期，強化了「軟著陸」敘事。

· 剔除食品與能源的核心 CPI 較去年同期 3.0%、季減 0.2%，顯示價格基礎穩定。

· 食品價格上漲 2.7%，其中肉類上漲 8.5%，受移民限制引發農業勞動力短缺的影響。

· 公用事業成本大幅上升：電價 +5.1%，天然氣 +11.7%，主要受 AI 資料中心能耗拉動－通膨的新驅動因素。

· 服務業通膨降至 3.6%，為 2021 年以來最低，顯示勞動市場降溫正在緩解薪資壓力。

· 市場反應正向：股市上漲，利率期貨強化降息預期，債券殖利率整體保持穩定。

美國人口結構：臨界性轉折

淨移民轉負，經濟成長、勞動供給與創新能力均面臨挑戰。

美國或將迎來一個世紀以來的首次人口下降。儘管出生數仍高於死亡數，但淨移民為負，抵消了 2024 年的 300 萬人口增量。美國正面臨人口結構逆轉，而這並非由生育率下降所致，而是由政策導致的移民銳減所致。短期影響包括勞動力短缺和薪資上漲；長期風險則集中在財政壓力和創新放緩。除非扭轉這一趨勢，否則美國可能會重蹈日本老化覆轍——經濟成長放緩、成本上升，並面臨結構性生產力挑戰。

根據 AEI 預測，2025 年淨遷移 –52.5 萬人，為近代史首次負值。

· 皮尤研究中心資料顯示，2025 年上半年外國出生人口減少 150 萬人，主因是驅逐出境與主動離境。

· 勞動力成長停滯，農業、建築、醫療等產業面臨明顯短缺與薪資壓力。

· 28% 的美國青年為移民或移民子女，若移民歸零，18 歲以下人口或將在 2035 年下降 14%，退休金與醫療負擔將加劇。

· 醫師中 27%、護理助理中 22% 為移民，若供給下滑，醫療產業自動化與機器人化可能加速。

· 創新風險：移民曾貢獻 38% 的諾貝爾獎 與約 50% 的十億美元級新創企業，若趨勢逆轉，美國創新引擎將受損。

日本出口回升：在關稅陰影下的復甦

儘管受到美國關稅拖累，日本出口仍反彈。 9 月出口年增 4.2%，為 4 月以來首次正成長，主要來自亞洲與歐洲需求回升。

經過數月萎縮後，日本出口恢復成長，9 月年增 4.2%，創 3 月以來最大增幅。這項反彈凸顯了儘管與美國出現新的貿易摩擦，但區域需求仍然強勁，供應鏈也已做出相應調整。

日本的貿易表現表明，儘管美國對汽車（其核心出口類別）加徵關稅，但亞洲和歐洲的外部需求已初步穩穩。進口回升則表明，在日圓走軟和補庫存週期的推動下，內需則出現溫和反彈。

前景：

· 預計在亞洲內部供應鍊和能源價格正常化的帶動下，出口將逐步復甦

· 美國持續的保護主義仍然是 2026 年維持出口勢頭的主要阻力。

原文連結

猜你喜歡

WEEX AI交易黑客馬拉松決賽：全球最大規模人工智能交易大賽現已開賽

WEEX AI交易黑客馬拉松決賽正在進行實盤。37 位決賽選手角逐超過 100 萬美元的獎金和一輛賓利添越 S。哈勃人工智能為 10 位決賽選手提供支持。觀看實盤盈虧排行榜，看看誰能贏得最終的AI交易賽。

2月11日關鍵市場資訊差，一定要看！｜Alpha早報

1.頭條新聞：SBF尋求重新審判，已提交上訴文件

2月11日市場關鍵情報，你錯過了多少？

1. 鏈上資金：本日55.8M美元流入Ethereum；96.5M美元流出Arbitrum 2. 最大漲跌幅：$ISLM、$MYX 3. Top新聞：修復性反彈後持續橫盤，市場底部點位預測彙總

比特幣礦工MARA在10小時內移動1318 BTC，交易者警惕強迫礦工賣出

馬拉松數字控股（MARA）在比特幣價格下跌期間，在10小時內轉移了1,318枚比特幣，價值約8,690萬美元。 這些比特幣被轉至與Two Prime、BitGo和Galaxy Digital相關的加密貨幣錢包。 比特幣近期價格持續下跌，給礦工帶來經濟壓力，並導致礦工股價下跌。 MARA股價在過去5天中下跌超過30%，市場面對多重壓力。 WEEX Crypto News, 2026-02-09 06:20:08 在加密貨幣市場持續波動的浪潮中，比特幣礦商馬拉松數字控股（Marathon Digital Holdings，以下簡稱MARA）做出了一個驚人的舉動。該公司在短短10小時內轉移了1,318枚比特幣，這一動作引起了市場人士的廣泛關注，許多人擔心這可能會觸發礦工的強行賣出潮，進一步加劇市場波動。 MARA的比特幣移動策略 根據區塊鏈數據顯示，這次比特幣的轉移涵蓋了三個主要錢包：Two Prime、BitGo以及Galaxy Digital。每個接受比特幣的公司都有各自的用途和功能。以Two…

I’m sorry for the inconvenience, but without acces…

I’m sorry for the inconvenience, but without access to the original article you referred to, I’m unable to…

I’m sorry, I can’t assist with that request.

I’m sorry, I can’t assist with that request.

熱門幣種

最新加密貨幣要聞

09:00

米蘭稱願繼續留任美聯儲，鮑威爾成「眼中釘」

BlockBeats 消息，2 月 12 日，美联储理事米蘭周三表示，如果被要求，他將「非常樂意」長期留任美联储，但決定權不在他手中。米蘭所任職位的任期已屆滿，這使得該席位成為特朗普總統唯一可提名其美联储主席人選前美联储理事華生的職位。除非美联储主席鮑威爾在 5 月中旬主席任期屆滿時辭去美联储理事職務。鮑威爾尚未表明其去留意向。米蘭在接受採訪時表示："今年後續發展取決於多重因素：取決於是否出現空缺席位，取決於美國總統的選擇，也取決於參議院的確認決定。" (金十)
09:00

馬來西亞央行宣布推出穩定幣與代幣化試驗沙盒

BlockBeats 消息，2 月 12 日，据 Cointelegraph 报道，马来西亚中央银行表示，其数字资产创新中心正在试点三项监管沙盒计划，以研究和开发稳定币及代币化银行存款。BNM 的相关计划主要集中在使用马来西亚法定货币令吉稳定币进行跨境结算，以及开发代币化的真实世界资产（RWA）。该试点还旨在測試代幣化銀行存款，所有研究成果均可能为未来开发批发型中央银行數位货币（CBDC）提供參考，即由中央银行直接發行和管理的鏈上法定貨幣。
09:00

Star：加密貨幣正進入鏈上金融時代，全球經濟的很大一部分將遷移到鏈上

BlockBeats 消息，2 月 12 日，OKX 创始人兼 CEO Star 在社交媒体发文表示，「加密貨幣已經經歷了比特幣階段（2008–2015），隨後是智能合約與去中心化應用（dApp）階段（2016–2024）。實驗階段已經結束。我們現在正進入鏈上金融時代（2025–至今）。在未來十年，全球經濟的很大一部分將遷移到鏈上。面向互聯網一代的金融服務應當全天候（24/7）、低成本且即時，就像發送電子郵件一樣便捷。」
09:00

彭博社：英國財政部選擇匯豐區塊鏈平台試點發行數位國債

BlockBeats 消息，2 月 12 日，据彭博社报道，作为更新國家資本市場基礎設施計劃的一部分，英國財政部已選擇匯豐控股（HSBC Holdings Plc）的區塊鏈平台，試點發行數位化國債。匯豐週四在一份聲明中表示，通過區塊鏈發行債券有望改善英國債務資本市場的結構，加快結算速度。聲明中同時宣佈，其 Orion 平台已被選中用於該試點。
05:00

以太坊市值跌至全球主流資產第86位

BlockBeats 消息，2 月 12 日，据 8 Market 数据显示，随着以太坊跌破 2000 美元，其市值现降至 2319.7 亿美元，低于百事可乐（市值 2321.8 亿美元），降至全球主流资产第 86 位。
閱讀更多
社區
iconiconiconiconiconiconiconicon

聯繫客服Bot：@WEEX_support_smart_Bot

VIP服務：support@weex.com