8隻山寨幣ETF入場實錄:吸金僅7億美元,難擋幣價下行
原文標題:《四大山寨幣 ETF 上市實況:共流入 7 億美元,發行易吸金難》
原文作者:Nancy,PANews
隨著美國 SEC 為加密 ETF 打開快速通道,以及監管環境日趨明幣試圖登上華爾街,越來越多山舞台。自上個月以來,已有 8 隻山寨幣 ETF 陸續獲批,但在加密市場整體下行的大環境下,這些產品上市後普遍面臨著資金增量有限的問題,短期內難以顯著提振幣價。
四大山寨幣登陸華爾街,短期吸金能力仍有限
目前,Solana、Ripple、Litecoin 和 Hedera 四個加密項目已獲華爾街「入場券」。不過,從資金流向來看,整體吸引力仍有限,且部分 ETF 出現多日零流入,這四類 ETF 僅獲得累計約 7 億美元資金淨流入。而 ETF 推出後各幣種價格普遍走低,當然這在某種程度上也受到整體加密市場回檔的影響。
• Solana
目前市面上美國 Solana 現貨 ETF 有五隻,發行方分別是 Bitwise、VanEck、Fidelity、Grayscale 和 Canary,21Shares 和 CoinShares 等相關產品也在路上。
根據 SoSoValue 資料統計,美國 Solana 現貨 ETF 累積總淨流入約 4.2 億美元,總資產淨值為 5.94 億美元。其中,Bitwise 的 BSOL 貢獻了主要交易量,連續三週資金流入累計達 3.88 億美元,但大部分來自首日近 2.3 億美元的初始投入,此後資金流入累計達 3.88 億美元,但大部分來自首日近 2.3 億美元的初始投入,此後資金流入明顯放緩;Fidelity 的 FSOL 在 11 月 18 日上市首天淨萬美元,總資產淨值 9,997 萬美元;Canary 的 SOLC 上市首日無淨流入,總資產淨值 82 萬美元。值得關注的是,現貨 ETF 發行方均支援質押功能,這可能為市場需求提供一定支撐。

CoinGecko 數據顯示,自 10 月 28 日首個 Solana 現貨 ETF 上線後,SOL 價格迄今下跌了 31.34%。
• XRP
在美國 XRP 現貨 ETF 方面,唯一已上市的產品為 Canary 推出的 XRPC,CoinShares 和 WisdomTree、Bitwise 和 21Shares 等相關產品也處於準備階段。
根據 SoSoValue 數據,自推出以來,XRPC 累計淨流入超過 2.7 億美元。首日交易金額達 5,922 萬美元,但未產生淨流入;隔天透過現金或實物申購方式實現淨流入 2.43 億美元,交易額為 2,672 萬美元。
CoinGecko 數據顯示,自 11 月 13 日首支 Ripple 現貨 ETF 上市後,XRP 價格迄今下跌約 12.71%。
• LTC
今年 10 月底,Canary Capital 正式推出美國首隻追蹤萊特幣的 ETF LTCC。 CoinShares 和 Grayscale 相關產品仍在籌備中,預計將陸續跟進。
根據 SoSoValue 資料顯示,截至 11 月 18 日,LTCC 累計淨流入約 726 萬美元。日度淨流入普遍僅有數十萬美元,且有多日零流入的情況。
CoinGecko 數據顯示,自 10 月 28 日首支 Litecoin 現貨 ETF 上市後,LTC 價格迄今下跌約 7.4%。
• HBAR
美國首隻追蹤 HBAR 的 ETF HBR 也是由 Canary Capital 在上月底推出。 SoSoValue 數據顯示,截至 11 月 18 日,HBR 累計淨流入約 7,471 萬美元。其中,近六成資金集中在首周流入,此後淨流入明顯下降,單日甚至連續多日零流入。
CoinGecko 數據顯示,自 10 月 28 日首支 Hedera 現貨 ETF 上市後,HBAR 價格迄今下跌約 25.84%。
除了以上項目,接下來 DOGE、ADA、INJ、AVAX、BONK 和 LINK 等加密資產的現貨 ETF 仍在推進中,其中彭博分析師 Eric Balchunas 預計灰階的狗狗幣 ETF 將於 11 月 24 日推出。
加密 ETF 擴張週期開啟,上市表現仍面臨多重挑戰
據彭博社不完全統計,目前加密市場已有 155 個 ETP (交易所交易產品) 申請,涵蓋 35 種數位資產、包括比特幣、以太幣、Solana、XRP 和 LTC 等,呈現單線成長。隨著美國政府停擺結束,這些 ETF 的審批進度有望加快。
而隨著美國監管環境逐步明朗,或將推動加密 ETF 申請迎來新一輪擴張。美國 SEC 已批准加密 ETF 通用上市標準,並在近期發布新指引,讓加密 ETF 發行商加快申報文件的生效進度。同時,美 SEC 在最新發布的財年審查重點文件中,顯著刪除了以往常規存在的加密貨幣專案章節。這與前主席 Gary Gensler 時期形成對比,當時加密貨幣被明確列入審查重點,特別點名現貨比特幣與以太坊 ETF。
不僅如此,質押功能的引入被認為將激發機構投資者需求,從而吸引更多發行方加入 ETF 申請隊列。瑞士加密銀行 Sygnum 的研究顯示,儘管市場近期經歷大幅回調,機構投資人對加密資產的信心依舊強勁。超過 80% 的機構表示對比特幣和以太坊以外的加密 ETF 感興趣,其中 70% 稱,如果 ETF 能夠提供質押收益,他們將開始或增加投資。而政策層面亦出現了 ETF 質押的積極信號,近期美國財政部長 Scott Bessent 發表新聲明稱,將配合美國國稅局更新指導意見,為包含質押功能的加密貨幣 ETP 提供監管支持。這項措施被認為可能加速以太坊質押 ETP 的審批時間,同時為 Solana、Avalanche 和 Cosmos 等網路的多鏈質押產品開闢道路。
不過,山寨幣 ETF 在現階段的資金吸引力不足,主要受到市場規模、流動性、波動性以及市場情緒等多重因素影響。
一方面,山寨幣的市場規模與流動性有限。 CoinGecko 數據顯示,截至 11 月 18 日,比特幣的市場佔比接近六成,在排除 ETH 和穩定幣後,其他山寨幣的市場佔比僅 19.88%。這使得山寨幣 ETF 的底層資產流動性較差。同時,相較於比特幣和以太坊,山寨幣容易受短期敘事,波動性更高,被視為高風險 Beta 資產。而根據 Glassnode 數據顯示,自今年以來,山寨幣的相對利潤實現大多跌至深度投降區,比特幣與山寨幣之間出現了以往週期中少見的顯著分化。因此,山寨幣 ETF 難以大規模吸引投資者,尤其是單一代幣 ETF。未來,投資者可能更傾向於採用多元化、分散式的一攬子山寨幣 ETF 策略,以降低風險並提升潛在收益。

另一方面,山寨幣面臨市場操縱與透明度風險。很多山寨幣的流動性不足,容易有價格操縱。 ETF 的淨值估算依賴底層資產價格,如果山寨幣價格被操縱,會直接影響 ETF 價值,進而引發法律風險或監管調查。另外,部分山寨幣可能會被認定為未註冊證券,當前美 SEC 正在推動代幣分類法計劃,以區分加密貨幣是否屬於證券。
此外,宏觀經濟環境的不確定性也加劇了投資人的風險厭惡情緒。在整體信心較低的情況下,投資人更傾向於配置美股、黃金等傳統資產。同時,山寨幣 ETF 缺乏比特幣或以太坊現貨 ETF 的知名度和市場認同,尤其缺少 BlackRock 等大型機構的背書。頭部發行方所帶來的分銷網絡、品牌效應和市場信任難以複製,這進一步削弱了山寨幣 ETF 在當前環境下的吸引力。
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