比特幣鏈上資金流首次轉正，需求強度仍低

比特幣鏈上資金流在 8 月下半月出現改善，已實現市值相對淨頭寸變化在 8 月 24 日升至 +0.10%，為 5 月 28 日以來首次轉正，截至 8 月 26 日進一步升至 +0.21%，結束了近 3 個月的淨資金流出狀態。比特幣 30 日表觀需求/新增供應比率已連續 6 天高於 1，最新為 2.52，表明 30 日表觀需求約為同期新增 BTC 發行量的 2.5 倍。該指標曾於 8 月 2 日低至 -6.93，8 月 21 日一度升至 3.16。儘管如此，當前兩項指標的絕對強度仍偏低，自 2024 年以來，已實現市值正值期間的中位數為 +3.24%，當前 +0.21% 僅處於正值樣本最低 3%-4%；表觀需求比率高於 1 時的歷史中位數為 7.65，當前 2.52 亦處於最低 10%。分析師認為，資金流方向已由流出轉向小幅流入，需求重新超過新增供應，但尚不能確認強勁的新需求周期，後續需觀察已實現市值能否持續為正，以及表觀需求能否進一步擴大。

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