Bitwise 調查顯示 1%-2% 的加密貨幣配置主導市場

Bitwise 發現，在 15 位機構投資者中，大多數的加密貨幣配置占可投資資產的 1% 到 2% 之間，而在 2025 年 10 月至 2026 年 4 月的約 50% 市場下跌期間，沒有任何受訪機構減少其持倉。

摘要

• 15 位機構配置者在 3 月底至 4 月間接受了訪問，涵蓋七大主要投資者類別。
• 大多數受訪的加密貨幣配置範圍在 1% 到 2% 之間，而整體範圍達到 13%。
• 每個持有加密貨幣的機構都持有比特幣，通常是其第一個也是最大的數字資產。
• 在 50% 的下跌期間，沒有機構減少加密貨幣的持倉，而是有幾家機構增加了其持倉。
• 幾乎每位受訪者都使用或計劃使用現貨加密貨幣 ETF，因為其成本較低且操作負擔較小。

Bitwise 在 9 月 23 日發布了其首份機構加密貨幣採用報告，此前在 3 月底至 4 月間進行了 15 次訪談，受訪者為負責加密貨幣配置決策的高級投資專業人士。參與者來自捐贈基金、基金會、公共養老基金、主權財富基金、多家庭辦公室、投資顧問和上市公司。

訪談持續 30 到 60 分鐘，涵蓋了規模、治理、投資工具、再平衡和退出條件，特別關注比特幣、以太坊和索拉納。Bitwise 沒有透露機構名稱，報告中表示市場數據截至 4 月 30 日，除非另有說明。因此，這些發現僅描述了 15 位受訪的配置者，並不應被視為整個機構市場的代表性調查。

洞見：Bitwise 發布了其首份機構加密貨幣採用報告，結果看漲。🤯

✅ 0 家機構在約 50% 的下跌期間減少了加密貨幣的持倉

✅ 每個持有加密貨幣的機構都擁有比特幣

✅ 大多數配置在 1%-2% 之間

✅ 幾家機構增加了持倉... pic.twitter.com/wFljhY8XqR
--- CryptosRus (@CryptosR_Us) 2026 年 9 月 24 日
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Bitwise 調查顯示大多數加密貨幣配置在 1%-2%

在整體群體中，報告的加密貨幣曝光率範圍從可投資資產的 0.5% 到 13%。大多數配置集中在 1% 到 2% 之間，使用現貨 ETF、直接持有、風險投資和對沖基金的組合。

不同機構類型的數字差異相當大。捐贈基金和基金會報告的配置範圍從 0.5% 到 10%，大多數在 0.5% 到 2% 之間。樣本中的主權財富基金報告的配置為 1% 到 1.5%，而公共養老基金則在 1.5% 到 4.5% 之間。多家庭辦公室的配置高達 13%，Bitwise 表示家庭辦公室通常目標在 5% 左右。上市公司報告的超額現金配置在 1% 到 10% 之間。

根據 Bitwise 的說法，在 2025 年 10 月至 2026 年 4 月的約 50% 加密市場下跌期間，15 家受訪機構中沒有一家減少其配置。幾家機構在價格下跌時增加了曝光率。這一發現僅適用於未具名的受訪者，無法確定調查外的機構在同一期間的行為。

任何受訪者都沒有將價格下跌列為退出觸發因素。受訪者反而提到的原因包括其基礎投資論點的崩潰、監管逆轉、行業信譽危機或以太坊和索拉納活動未能為其基礎代幣創造價值。

一些參與者已經在早期的下跌中持有加密貨幣，這些下跌超過 50%，包括 2022 年的下滑。Bitwise 表示，幾家機構在 2025-2026 年的下跌期間繼續朝著現有的目標配置努力，而其他機構則將曝光率從私募轉向直接持有或 ETF。

比特幣仍然是共同的機構持有

比特幣是本研究中每個持有加密貨幣的機構唯一持有的加密資產。

對於幾乎所有有加密貨幣投資的受訪者來說，比特幣是他們的第一個、最大的和持有時間最長的數位資產。一些機構獨立持有比特幣，而市場市值加權的加密貨幣投資組合使得一些受訪者的數位資產配置中約有80%是比特幣。

Bitwise發現，許多機構將比特幣視為價值儲存的工具，並將其與黃金進行比較。一些基金會在同一投資組合策略中同時建立了這兩種資產的持倉，儘管有一個基金會拒絕將比特幣與黃金進行比較，並將加密貨幣歸類為顛覆性技術。

以太坊和索拉納的支持則不那麼一致。持有這些資產的機構通常使用較小的配置、較短的投資期限和明確的績效條件。一些機構沒有持有這兩種資產，因為他們表示無法清楚地確定網絡使用情況如何轉化為代幣價值，或者這些資產應如何適應現有的投資組合分類。

持有ETH或SOL的受訪者傾向於將這些資產視為與網絡採用相關的技術投資。一些人表示，如果穩定幣、去中心化金融（DeFi）和代幣化等領域的增長未能為代幣本身帶來價值，他們可能會在幾年內出售這些資產。

Bitwise對比特幣的發現與一些公共機構的申報一致，儘管這些申報涵蓋了不同的投資者。哈佛大學在第二季度保持其304萬股的貝萊德比特幣ETF持倉不變，此前在早期季度減少了這一公開披露的持倉。

幾乎所有Bitwise訪問的機構都使用現貨加密ETF或計劃使用它們。從直接保管轉向ETF的受訪者提到較低的總成本、更少的操作要求和更容易的後台處理。ETF可以融入現有的保管、報告和投資組合再平衡系統，而無需機構建立自己的數位資產基礎設施。

並非所有機構都偏好這種結構。一個主權財富基金正在開發國內保管基礎設施，因為政府要求直接控制基礎資產。一個公共基金提到禁止擁有現貨商品的政策，包括通過ETF，而另一個投資者則偏好避免公開Form 13F披露的結構。

因此，Bitwise認為，在13F申報中可見的機構加密貨幣投資應被視為底線，因為這些申報並未捕捉到直接的代幣擁有權、許多私募基金或其他不報告的工具。Form 13F本身涵蓋了機構投資管理者持有的合格證券，並未提供每個投資組合資產的完整視圖。

最近的公共申報顯示ETF如何出現在基金會的投資組合中。美國證券交易委員會（SEC）於8月13日收到了達特茅斯學院第二季度的13F，涵蓋截至6月30日的持倉。在相關報導中，儘管其合併報告的價值隨著市場價格下跌，達特茅斯在第二季度仍保留了其比特幣、以太坊和索拉納ETF的股份數量。

Bitwise的匿名小組以外的公共數據顯示，機構行為並不一致。哈佛在第一季度退出了其以太坊ETF並減少了比特幣ETF的持倉，然後在第二季度保持其剩餘的IBIT股份穩定。由於Bitwise未披露其受訪者的身份，因此無法假設哈佛包含在其15次訪談中。

Bitwise發現，操作結構和內部治理仍然是配置規模的主要限制。

受訪者比起加密貨幣是否能產生投資回報的問題，更常提到保管、投資組合分類、委員會批准和聲譽問題。一個多家庭辦公室總結其方法為「只需有一個流程」。

批准結構差異顯著。一些投資團隊可以在內部進行資金分配，而某個主權財富基金則報告稱，中央銀行領導層對其進行了安全審查、執行背景檢查、公共認知及與同業機構的比較。

家族辦公室通常面臨的批准層級較少，這有助於解釋為何該群體的資金分配在 Bitwise 的樣本中達到最高水平。公共養老金則面臨董事會、受益人、民選官員及媒體的審查，而主權基金則描述了涉及委員會和公共部門監管的更長決策過程。

職業風險在面向公眾的機構中反覆出現。基金會、養老金和主權財富基金告訴 Bitwise，專業和聲譽後果可能影響資金分配的批准，即使投資團隊支持其基本論點。

Bitwise 預計大多數機構投資者在五年內將持有加密貨幣，但該公司將此聲明視為其自身展望，而非由 15 次訪談所確立的結果。其報告列出了監管發展和同行採納作為可能的推動因素，同時警告說，重大加密失敗或現實世界採納疲軟可能會延遲進一步的資金分配。

幾個接受 Bitwise 訪談的主權財富基金仍在對潛在的加密頭寸進行積極的盡職調查，其中一些已經投資，另一些則仍在進行研究。一位受訪者表示，建立所需的法律和監管基礎設施以部署主權資本可能需要超過一年。

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