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加密「無人區」：週期訊號已顯現，但多數人毫無察覺

By: blockbeats|2025/11/05 13:30:05
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原文標題：The Forgotten Phase: Why the Crypto Market Might Be Stuck Between Cycles
原文作者：Christina Comben，The Coin Republic
原文編譯：比推BitpushNews

關鍵點：

· 加密貨幣市場可能既非牛市也非熊市，而是處於一個“被遺忘的中期階段”，這與 2019 年量化緊縮結束後的一輪量化緊縮結束後的平靜期上漲，往往預示著新期的新時期。

· 聯準會結束量化緊縮的政策，以及相似的市場風險評分水平，均顯示加密市場正處於盤整階段，而非崩盤前兆。

· 儘管有短期波動，但親加密的監管政策、ETF 的推出以及機構的大規模採用，使得 2025 年的市場基礎遠比 2019 年更為堅實。

市場現況：難以定義的狀態

「現在是牛市還是熊市？」—這個加密市場最熱衷討論的問題，在 2025 年末可能已經不再適用。當交易員和分析師試圖為當前市場貼上標籤時，他們發現這個市場拒絕被簡單定義。

加密價格未能重現 2021 年的拋物線式上漲，但也遠未達到真正熊市般的絕望。那麼，究竟發生了什麼事？

加密交易員 Dan Gambardello 對此進行了解讀：我們可能正處於週期的「被遺忘章節」。

這種平靜階段與 2019 年 7 月至 9 月期間如出一轍：當時市場橫盤整理，美聯儲結束了量化緊縮，加密市場在醞釀下一次大動作前彷彿陷入了奇怪的停滯期。

2019 年的幽靈

回顧 2019 年 7 月的加密新聞：聯準會正式宣布結束量化緊縮，這項政策轉向標誌著全球流動性發生了微妙而重要的變化。

幾個月後的 9 月，政策緊縮正式停止。這恰好為隨後的一輪溫和上漲鋪平了道路，並最終引發了 2020-2021 年的市場爆發。

如今，歷史似乎在重演。聯準會再次宣布即將於 2025 年 12 月結束量化緊縮。在這兩個時期，宏觀流動性都已開始轉向，但市場對加密價格的信心尚未跟上。

「量化緊縮結束的消息剛剛公佈，」Gambardello 在影片中表示，「這並非牛市頂峰，也不是熊市底部，而是處於兩者之間的模糊地帶。」

這種「中間狀態」在加密新聞中恰常被忽略的關鍵階段。 2019 年，比特幣的風險評分徘徊在 42 左右，與目前的 43 分幾乎完全相同。儘管價格不同，但市場情緒呈現出相似的不確定性。

加密市場風險指標與耐心的價值

「如果你相信結束 QT 將帶來流動性提振，考慮在 2025 年 12 月前的任何回調中逐步建倉，」Gambardello 建議。

他開發的名為「Zero」的 AI 驅動系統建議理性部署資金，識別風險區域而非追逐市場動量。

他指出，2019 年以太坊的風險模型評分為 11，而如今為 44。 Cardano 的評分為 29。這些基於波動性和情緒數據得出的數字，幫助宏觀投資者規劃建倉區域，而非情緒化地交易波動。

如果分數回落至 30 或 20 區間，可能會呈現長期持有者夢寐以求的累積機會。

Glassnode 資料支援此模式。在中期盤整期間，長期持有者的供應量通常隨著投機交易者的退出而增長。

2019 年，比特幣長期持有者佔比超過流通供應量的 644%；2025 年，這一數字再次接近相同水準。耐心，似乎是冷靜投資者的秘密武器。

加密「無人區」：週期訊號已顯現，但多數人毫無察覺

圖表來源：studio.glassnode.com

圖在揭示什麼資訊

圖在揭示什麼資訊


今年夏天，同樣的 20-50 週均線交叉再次上演；這再次提醒我們，週期總是在希望與疲憊之間推拉。

Gambardello 解釋道，需要警惕的訊號將是以太坊能否突破 20 週移動平均線。這是判斷市場是否會重複 2019 年走勢的短期確認訊號。

否則，總市值暫時跌至 3 兆美元區間（相較於目前 CoinMarketCap 顯示的 3.6 兆美元）可能會重演當年的劇本：跌幅足以嚇退散戶，但尚不足以終結上漲趨勢。

不同的十年，相同的市場心理

當然，2025 年並非 2019 年的簡單複製。加密新聞的頭條已然不同，宏觀舞台也發生了巨變。

親加密的美國政府已上台。 《清晰法案》和《GENIUS 法案》基本上終結了曾讓投資人夜不能寐的監管不確定性。以太坊 ETF 已上線交易。

穩定幣發行商受到監管。貝萊德如今穩坐 250 億美元加密 ETF 資產的寶座。

這種機構力量不會一夕之間消失。相反，它改變了市場的節奏，將曾經依靠腎上腺素運作的市場，轉變為依靠電子表格和壓力測試管理的領域。

我們正在見證的可能不是另一場牛市或熊市，而是某種更微妙的變化：一個更大貨幣氣候系統內部的過渡階段。

聯準會的流動性轉向、5 月前新任主席的就任，以及監管的正常化，可能共同使 2025 年成為下一次上漲前的安靜準備期。

Gambardello 不認為我們正在進入熊市，而是處於一種「令人煩惱的盤整階段」。

是的，這令人煩惱。但或許是必要的。如果說 2019 年的加密市場教會了我們什麼，那就是：無聊往往是突破的前奏。

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