CryptoQuant：8個月來首次出現趨勢反轉信號…熊市結束了嗎？

[區塊媒體 李正華 記者] 比特幣(BTC)的中長期市場走勢顯示，鏈上指標在8個月後回到了強勢區域。隨著現貨和期貨需求同時增加，市場整體的強勢指標也有所改善，分析認為脫離熊市的可能性增大。然而，短期內投資者的未實現利潤大幅增加，鯨魚投資者的獲利了結也有所出現，因此要確認是否真正進入趨勢反轉，仍需進一步的價格上漲。

根據區塊鏈數據分析公司CryptoQuant的報告，比特幣的「周期動量指標」最近已經脫離了持續8個月的熊市區域，轉為正值。該指標用於判斷比特幣市場的中長期強勢和弱勢階段。

CryptoQuant將此次的正轉換評估為顯示熊市結束可能性的初步信號。然而，為了確定趨勢反轉，未來幾週內需要確認指標是否上升至20至30的水平，以及價格回升是否持續。

8個月來首次正轉換...與過去的恢復期信號相似

周期動量指標測量CryptoQuant的盈虧指數(P&L Index)與365日移動平均之間的差異。當指標高於0時，解釋為強勢階段；當低於0且盈虧指數低於365日移動平均時，則視為弱勢階段。根據CryptoQuant的數據，歷史上比特幣的收益相當一部分是在周期動量高於0的時期產生的。

另一個指標「強勢與弱勢市場周期指標」也出現了變化。30日移動平均線突破365日移動平均線，形成了「黃金交叉」。CryptoQuant分析指出，2015年、2019年、2020年和2023年的市場恢復過程中也出現了類似的走勢。

市場整體的鏈上指標也在改善。截至上個月25日，CryptoQuant的「牛市得分指數(Bull Score Index)」在一週內從30飆升至80，達到2025年10月以來的最高水平。在構成該指數的10個指標中，有8個顯示出強勢信號。

然而，要判斷比特幣是否已經進入新的強勢階段，仍需進一步確認。CryptoQuant分析指出，當時比特幣一度突破8萬美元，但必須在365日移動平均的8萬3000美元之上形成周收盤價，才能使趨勢反轉信號更加明確。

現貨與期貨需求同步增加...「實際購買超過槓桿」

在需求方面也感受到變化。比特幣的現貨和期貨需求自2025年10月以來首次同時增加。特別是現貨需求從負轉為正的情況值得注意。

根據CryptoQuant的分析，過去現貨需求從負轉為正後的60天內，比特幣平均上漲18.1%。價格上漲的情況佔總體的78%。

現貨購買的增加意味著僅僅依賴衍生品市場的槓桿擴大來推高價格是不同的。這可以解釋為實際想要購買比特幣的資金正在流入，從而支撐價格。

鯨魚實現12億美元獲利...短期過熱需謹慎

雖然強勢信號增加，但同時也出現了需要警惕短期過熱的指標。比特幣投資者的未實現利潤率已上升至20.5%，達到2025年6月以來的最高水平。隨著價格上漲，進入收益區間的投資者增多，獲利了結的誘因也隨之增加。

實際上，以鯨魚投資者為主的獲利了結規模約為12億美元。流入交易所的比特幣也增加至約5萬3000BTC。一般來說，交易所的流入增加顯示持有者準備出售，因此短期內可能成為限制價格上漲的因素。

對於比特幣特有的「四年周期」的看法也存在分歧。比特幣在過去的減半期前後顯示出強勢和弱勢的反覆，但隨著市場規模的擴大和機構投資者的參與增加，原有的周期可能會減弱。富達投資指出，由於比特幣的歷史數據不足，應謹慎將四年周期機械地應用於投資策略。

目前的鏈上數據傾向於表明中長期的弱勢走勢正在減弱。然而，短期內累積的評價利潤和鯨魚的獲利了結流入增加，仍可能對賣出壓力產生影響。未來比特幣是否能穩定突破8萬3000美元，以及周期動量是否會進一步上升，將成為強勢市場轉換的關鍵指標。

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