Hyperliquid要求CFTC批准AI計算能力的永續合約

在石油之後，芯片。 Hyperliquid政策中心，這家鏈上衍生品交易所的遊說機構，於10月20日（星期二）向美國期貨監管機構提交了一封意見書。它的請求是：在美國授權基於GPU租用小時的永續合約，而非比特幣或原油。Hyperliquid在八月已經為能源永續合約和24小時交易進行了辯護。這次，該交易所將加密貨幣的王者工具推向人工智慧的原材料。

本文的關鍵點：

• Hyperliquid政策中心要求CFTC授權基於GPU租用小時的永續合約，這是人工智慧的重要原材料。
• CFTC認為，基於計算能力的衍生品創建對於美國在人工智慧競賽中的競爭力至關重要，並於八月就此問題開展了公眾諮詢。

為什麼CFTC對計算能力感興趣

讓我們從頭開始。8月19日，CFTC（商品期貨交易委員會，美國衍生品的監管機構）開展了一項公眾諮詢，探討創建基於計算能力的衍生品的可能性，換句話說，就是租用處理器的價格，這些處理器用於訓練和運行人工智慧模型。其主席Michael Selig當時表示，美國「無法在人工智慧競賽中獲勝，除非擁有強大的計算衍生品市場」，根據路透社報導。諮詢涵蓋了四個要點，包括市場監管和計算能力的永續合約的可能性。

為什麼一個商品監管機構會關注這個問題？因為計算價格波動很大，沒有人能夠對其進行保護。根據HPC引用的數據，2024年底，一小時租用Nvidia H100芯片的價格在2.50到3.19美元之間，然後在一年後降至約2美元。一個用信用購買其卡片的數據中心在沒有保護的情況下承受價格下跌。租用計算的開發者同樣面臨價格上漲的挑戰。與小麥或天然氣不同，這一小時的計算無法儲存。

傳統市場已經嗅到了這一機會。CME集團在八月宣布推出H100和B200 GPU的每月租用期貨，這些期貨在NYMEX上市，預計於10月5日到期。這是傳統的有到期日的合約。

Hyperliquid政策中心向CFTC提出的要求

這正是HPC信的核心。它表示，帶有到期日的合約僅能滿足部分需求。一個數據中心按小時計租用其機器，一個推理平台每天支付其計算費用，這兩種風險都沒有結束日期。永續合約不會到期，並通過買賣雙方之間的融資機制維持，符合這一特徵，而不需要保險人每月「滾動」其頭寸。

HPC向監管機構提出六項要求。針對計算的兩種銷售形式的衍生品，即GPU小時和推理代幣（由模型生成的文本單位）。對基準指數的明確原則，並明確支持Douro Labs提出的標準，該公司是Pyth預言機的主要貢獻者。允許多個競爭指數共存，而不是唯一的基準。設置頭寸限制，並在最初幾個月加強監管。最重要的是，根據2026年5月的政策聲明，逐案審查計算的永續合約。

最後一點是關鍵。5月底，CFTC批准了第一個在美國受監管市場上交易的比特幣永續合約，並隨後發布了一項原則，允許通過個別審查這類產品。Hyperliquid希望這一為加密貨幣開啟的門也能適用於原材料。八月的能源檔案是第一次嘗試。計算是第二次，並且在華盛頓希望說「是」的領域出現：美國政府已經重申數月，認為人工智慧競賽的勝利依賴於在其土地上建立的深厚市場。

這封信還提出了一個更具加密色彩的論點。計算市場的一部分已經在線上運行：以GPU為擔保的穩定幣貸款、代幣化的推理信貸、基於區塊鏈的推理網絡。如果未來的軟體代理持續購買計算而不需人類介入，他們將需要持續開放的市場，並由代碼進行調整。這與Hyperliquid的訂單簿描述非常相似。

對於這家交易所來說，時間安排並非偶然。CME推出自己的計算產品，已對CFTC提起訴訟，指控其允許Kalshi和Coinbase的永續合約。在衍生品巨頭和監管機構之間，Hyperliquid選擇了自己的立場，並申請提供基礎設施。評論現在已經提交。委員會尚未設定裁決日期，但其主席在八月承諾將為美國計算市場制定首批「行業規則」。

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