logo

知乎圓桌精選｜Circle Q3營收成長66%，反而暴跌12%，市場在擔心什麼？

By: blockbeats|2025/11/14 13:00:07
0
分享
copy
原文作者：Rubin，知勢榜經濟與管理領域影響力榜答主

律動註：本文精選自知乎和律動 BlockBeats 聯合主辦的圓桌「穿透穩定幣」。該圓桌自上線以來累計瀏覽量已突破 2,600 萬，廣泛引發業界內外的關注。活動旨在以更直觀、系統化的方式，向大眾呈現穩定幣的最新進展、關鍵機制與未來趨勢。

直達圓桌入口： https://www.zhihu.com/question/1972250784780482222/answer/1972261205524616953?share_code=Wx0oBaB3WIMU&utm_psn=197263765496376845216768>

以下為原文內容：

Circle 本季像是在高利率風口上飛得很高的豬，但市場擔心風向會變：

利差收窄、成本上升、盈利業務單一、監管不確定性；

這幾股風一來，飛得高的公司可能也容易跌得快。

知乎圓桌精選｜Circle Q3營收成長66%，反而暴跌12%，市場在擔心什麼？

想像股票市場是一場「馬拉松式賭局」，在昨天選手 Ciecle 衝過了一個中間補給站（Q3），拿到了一個好的盈利成績。然而投資人看完報告後，認為接下來的坡度、選手配速和補給不太能持續，於是拋售造成股價下跌。

1) 投資人更看「未來」

雖然 Circle 公司在 Q3 大超預期，但同時上調了全年營運開支預測（$495–510M），這意味著未來該公司利潤增速可能會被吃到高額利潤的利潤。

2) 儲備收益率在下滑

Circle之類的穩定幣公司，賺錢很大一部分都是靠：

發行穩定幣，用戶買入穩定幣，企業獲得美元去購買國債/短期票據等保守資產投資

透過這種不需要支付利息的方式來拿利差（reserve income）。

報告顯示雖然儲備收益總額大，但儲備的單利回報率下降了約 96 bps。

如果市場利率走低或短期殖利率壓縮，未來這種獲利方式會顯著萎縮，直接衝擊獲利。

3) 收入高度依賴「儲備收益」

Q3 的 $740M 中，絕大部分來自於$711M），而「只有在

也就是說，Circle 目前的業務更像一家不需要給用戶支付利息的大型資金管理公司（treasury），而非傳統 SaaS 或支付公司；

當市場擔心利差收窄或監管衝擊時，這種單一收入模式會被打折。

4) 監理與政策風險

穩定幣與儲備資產對儲備金

當監理不確定時，投資人往往要求更高的風險溢價，因此拋售導致股價下挫。

實際上，Circle 目前正處於一個微妙的階段：

它的獲利模式健康、合規基礎紮實，但成長故事講不下去了。

或許在許多傳統投資人的眼中，它更像是一家「美元基金公司」，賺的是安全但沒想像力的錢。

原文連結

猜你喜歡

2月12日關鍵市場資訊差，一定要看！｜Alpha 早報

1.頂級新聞： 非農業就業數據大幅超出預期，交易員減少美联储降息押注，比特幣短期內上漲超過1% 2.代幣解鎖：無

Kalshi交易量續破新高，盤前股價多少合理？

去年，Kalshi 完成 10 億美元 E 輪融資，估值 110 億美元。

馬斯克給他100萬美元前，他靠發幣賺了60萬

Beaver，一面英雄，一面惡魔

貝萊德首次參與 DeFi 交易、Coinbase CEO 減持股票爭議，海外幣圈今天在聊啥？

過去24小時內，外界最關心的是什麼？

WEEX AI交易黑客馬拉松決賽：全球最大規模人工智能交易大賽現已開賽

WEEX AI交易黑客馬拉松決賽正在進行實盤。37 位決賽選手角逐超過 100 萬美元的獎金和一輛賓利添越 S。哈勃人工智能為 10 位決賽選手提供支持。觀看實盤盈虧排行榜，看看誰能贏得最終的AI交易賽。

2月11日關鍵市場資訊差，一定要看！｜Alpha早報

1.頭條新聞：SBF尋求重新審判，已提交上訴文件

熱門幣種

最新加密貨幣要聞

14:00

彭博分析師：若ETH跌至1,500美元，Tether市值將超越ETH

BlockBeats 消息，2 月 12 日，彭博智库高级大宗商品策略师 Mike McGlone 发文表示，「若 ETH 跌至 1500 美元，Tether 市值將超越 ETH。加密市場中最持久的趨勢是 Tether「超越一切」，目前僅剩比特幣和以太坊尚未被超越。Tether 有望在以太坊跌至其關鍵支撐位約 1,500 美元附近，超過其市值。此前以太坊已跌破自 2024 年以來的 2,500 美元關鍵支撐位。我認為最終 Tether 甚至可能超越比特幣，目前這一水平約為 10,000 美元。」
14:00

BlockFills回應暫停存取款：受市場波動影響做出相關決定，正在推進解決並恢復平台流動性

BlockBeats 消息，2 月 12 日，加密借贷平台 BlockFills 在 X 平台發文回應暫停存款和取款服務，其表示根據近期市場形勢做出這一決定，旨在進一步保護客戶和公司利益，用戶仍可繼續通過 BlockFills 進行現貨和衍生品易的開倉和平倉，以及其他特定交易。目前該公司管理層正在與投資者和客戶緊密合作制訂流動性恢復方案，正解決此問題並恢復平台流動性，後續將根據事態發展定期向客戶通報最新進展。
14:00

财新：6萬枚比特幣洗錢案資產處置陷僵局

BlockBeats 消息，2 月 12 日，据财新報導，8300 名中國受害者申請索賠 6 萬枚比特幣錢志敏洗錢案資產處置陷僵局，多家律所代理、各自爭戰，在英國法官看來存在重複提交、反覆辯論、程序被拉長等問題，而律師費也水漲船高，最終需要由中國受害者支付。据悉農曆丙午馬年除夕和大年初一 (2026 年 2 月 16 日、17 日)，英國高等法院將舉行一場涉案金額超 300 億人民幣、關乎近 13 萬中國受害者的聽證會，這便是备受關注的 6 萬枚比特幣洗錢案的資產處置程序。此外，比特幣價格波動較大，6 萬枚比特幣的市值從 2025 年 10 月 6 日的最高約 540 億人民幣，已縮水至 20...
14:00

名義價值25.2億美元BTC與3.9億美元ETH期權將於明日到期交割

BlockBeats 消息，2 月 12 日，据 Deribit 數據顯示，明日 16 時將迎來期權到期交割，其中：· BTC 期權名義價值 25.2 億美元，看跌/看漲比率 0.76，最大痛點 7.5 萬美元；· ETH 期權名義價值 3.9 億美元，看跌/看漲比率 0.93，最大痛點 2200 美元。
09:00

米蘭稱願繼續留任美聯儲，鮑威爾成「眼中釘」

BlockBeats 消息，2 月 12 日，美联储理事米蘭周三表示，如果被要求，他將「非常樂意」長期留任美联储，但決定權不在他手中。米蘭所任職位的任期已屆滿，這使得該席位成為特朗普總統唯一可提名其美联储主席人選前美联储理事華生的職位。除非美联储主席鮑威爾在 5 月中旬主席任期屆滿時辭去美联储理事職務。鮑威爾尚未表明其去留意向。米蘭在接受採訪時表示："今年後續發展取決於多重因素：取決於是否出現空缺席位，取決於美國總統的選擇，也取決於參議院的確認決定。" (金十)
閱讀更多
社區
iconiconiconiconiconiconiconicon

聯繫客服Bot：@WEEX_support_smart_Bot

VIP服務：support@weex.com