加密資產市場:ETF 和去槓桿化的挑戰與市場流動性深思

By: crypto insight|2025/11/27 18:00:11
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重要要點

  • 加密資產市場在2025年正面臨重大挑戰,包括ETF資金流出和加密資產國庫(DAT)需求減弱。
  • 最近的去槓桿化事件對永續期貨和去中心化金融(DeFi)市場造成全面影響,並讓持倉狀況更加乾淨。
  • 比特幣和其他主流幣種的現貨流動性尚未恢復,市場脆弱易波動。
  • 在全球宏觀避險背景下,科技股的疲軟和加密市場內部資金流出進一步增加了風險。

WEEX Crypto News, 2025-11-27 09:37:17

導言

隨著加密資產市場的不斷發展,我們見證了市場相對於以前的波動性和不確定性。在這篇文章中,我們將探討主要市場驅動力,包括ETF和DAT需求減弱,以及去槓桿化的影響。這些因素讓市場深陷不穩定狀態,並可能會改變未來幾年的加密資產格局。

ETF 及 DAT:資金流向壓力

ETF和DAT曾被視為加密貨幣市場的重要資金吸納渠道,但自今年10月以來,它們面臨著資金流出的嚴重挑戰。近期的ETF資金流出已累計高達49億美元,這對市場流動性造成了直接衝擊。與此同時,加密資產國庫DAT的股票價值也因價格回調而縮水,削弱了其通過股權或債務融資獲取資本的能力。

在這樣的宏觀環境中,像貝萊德的IBIT ETF持有約78萬枚比特幣,佔現貨比特幣ETF總持倉的約60%,這顯示出即便短期內出現資金流出,某些ETF仍維持相對穩定。如果這一現象逆轉,ETF的穩定資金流入有望成為加密市場復甦的關鍵動力。

影響市場的宏觀因素

加密資產市場的表現與其他傳統資產類別日益背離。在今年,各國央行大量購入黃金,加上地緣政治的不確定性,使得黃金的回報率超過了50%。相比之下,以科技股為代表的納斯達克指數在第四季度表現疲軟,這使得市場對美聯儲降息的期待也變得更加謹慎。由於比特幣往往與科技股和黃金的表現相牽連,其對市場衝擊尤其敏感,特別是面對宏觀變動。

去槓桿化現象:永續期貨與 DeFi 的影響

10月11日的清算事件引發前所未有的去槓桿化浪潮,影響不僅限於傳統金融,還波及到永續期貨和DeFi市場。短短幾小時內,永續期貨市場強制平倉量驟降了超過30%,尤其是山寨幣和散戶交易較多的交易所如Hyperliquid、幣安和Bybit最為顯著。

在DeFi市場中,去槓桿化的跡象也十分明顯。自9月末以來,Aave V3上的活躍貸款規模持續下降,受制於去槓桿趨勢,USDe相關貸款規模驟降65%,引發了合成美元杠杆的全面平倉,而以太坊相關的借貸也不例外。

現貨市場的流動性挑戰

流動性不足是目前加密資產市場的一大挑戰。主要交易所的比特幣、以太坊、Solana等幣種的成交量深度仍低於10月初的水平,減少了市場的承受能力,使得價格劇烈波動的風險增加。

這種流動性緊張的狀況在山寨幣市場表現得尤為突出,主流幣外的訂單簿深度出現了更劇烈和持久的下滑。市場對風險資產的持續迴避,以及做市商活動的減少加劇了這一現象。

結論

當前加密資產市場面臨著重大的內部和外部挑戰,包括ETF和DAT的需求不振和去槓桿化過程中的流動性挑戰。儘管這些動態對價格承壓,但它們也有助於使市場體系更加健康,降低槓桿水平,持倉更為中性。然而,宏觀因素仍然是主要阻力,包括AI股表現不佳、降息預期調整、以及整體的避險基調。如果這些資金渠道能夠恢復活力,尤其是ETF資金流入以及DAT增持的恢復,加上流動性的反彈,都將有助於促進市場穩定,並最終形成有利的反轉態勢。

FAQ

什麼是加密資產的ETF?

加密資產的ETF(交易所交易基金)是一種投資工具,允許投資者在不直接持有加密貨幣的情況下獲得其價格波動的曝光。

DAT 如何影響加密資產市場呢?

DAT(加密資產國庫)是決定市場資金流向的主要渠道之一。當DAT面臨資金壓力時,市場持倉和資金流向可能受到影響。

什麼是去槓桿化?

去槓桿化是指市場參與者減少使用槓桿進行交易,從而降低市場上過高的風險和潛在損失。

為什麼現貨市場的流動性這麼重要?

現貨市場的流動性影響幣種出售和購買的便利性,以及價格的穩定性,缺乏流動性可能導致價格劇烈波動。

比特幣和科技股的關係是什麼?

比特幣常被視為類似於科技股的「風險偏好型」資產,它的價格波動往往與科技股市場動態有關,特別是在市場波動加劇的時期。

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