估值1600億美元的Stripe，為什麼不上市？
設為Google首選來源
原文標題：金融科技：Stripe 估值 1,600 億美元對於傳統 IPO 有何意義？
原文作者：Michiel Milanovic，金融科技藍圖
原文編譯：比推 BitpushNews
在過去的兩個星期裡，支付巨頭 Stripe 宣布了一項要約收購（Tender Offer），將公司估值抬升至 1,590 億美元。
與此同時，金融科技基礎設施提供商 Plaid 也完成了一項估值為 80 億美元的要約收購。
幾天後，Robinhood 的第一期風險投資基金（Ventures Fund I）在紐約證券交易所（NYSE）上市，使零售投資者能夠直接接觸到一籃子私募公司的股權。
這些事件環環相扣，它們反映了公司在獲取資金、提供流動性以及最終考慮上市方式方面的結構性轉變。
為什麼這麼說呢？
讓我們從 Plaid 開始。
該公司成立於 2013 年，作為基礎設施層，將消費者的銀行帳戶連接到 Venmo、Robinhood 和 Chime 等金融應用。應用程式向 Plaid 付費，以便讓用戶無縫連接銀行、驗證憑證並共享帳戶信息。這在美國尤為寶貴，因為美國的法規並未強制銀行向第三方共享信息（不像英國的開放銀行和歐盟的 PSD2）。
事實上，據報導，一半的美國人都曾通過各種金融應用間接使用過 Plaid 的服務。該公司在 2021 年的估值曾達到 134 億美元的巔峰，並一度計劃被 Visa 以 53 億美元收購，但監管機構最終阻止了這筆交易。在 2025 年 4 月重新定價為 61 億美元後，其最新一輪 80 億美元的要約收購反映了勢頭的回升。預計 2025 年其收入將達到 4.3 億美元，且 20% 的新客戶現在是 AI 公司。
與此同時，Stripe 是由約翰·科里森（John Collison）和帕特里克·科里森（Patrick Collison）兄弟於 2010 年創立的支付服務巨頭。
憑藉電子商務十年來的指數級增長，該公司近期報告了 2025 年的驚人業績。支付交易額總計達到 1.9 萬億美元，同比增長 34%，相當於全球 GDP 的約 1.6%。雖然收入未公開，但消息人士估計 2024 年收入至少為 50 億美元。如今，僅 Stripe 的收入套件（包括 Stripe Billing、Invoicing、Tax 等）的年度運行收入（ARR）就有望達到 10 億美元。
除了支付業務，Stripe 還積極圍繞加密貨幣和代行商業（Agentic Commerce）佈局，將其視為線上消費的催化劑。它以 11 億美元收購了穩定幣平台 Bridge，收購了錢包基礎設施提供商 Privy，並正在構建 Tempo——一個專注於支付的 L1 區塊鏈，目前正由 Visa、Nubank 和 Klarna 進行測試。其最新 1,590 億美元的要約收購價格較去年增長了 74%。
ARK Invest Big
要約收購（Tender Offer）是一種次級交易，允許新投資者或現有投資者直接從員工和早期股東手中購買股票。它在不稀釋公司股權、也不受 IPO 監管和結構性負擔影響的情況下提供了流動性。
Stripe 和 Plaid 都是這一大趨勢的一部分：公司成功繞過公開市場，轉而選擇私募交易。
据報導，Anthropic 正在探索一項估值超過 3,500 億美元的要約收購，而 Revolut 最近也以 750 億美元的估值完成了員工持股出售。
2025 年，私募次級市場交易額飆升至 2,400 億美元，高於 2024 年的 1,620 億美元。相比之下，全球通過傳統 IPO 籌集的資金約為 1,400 億美元。
隨著私募資本市場的繁榮，公司進入公開市場的速度有所放緩。目前公司平均等待 16 年才會上市，比十年前延長了 33%。過去 12 年間，私募市場資產總額翻了一番多，達到 22 兆美元。包括 SpaceX 和 OpenAI 在內的一些全球最具價值的公司仍保持私有化，其估值已足以媲美或超過大型上市公司。
這導致了兩個關鍵的市場發展：
第一，新型資本市場基礎設施層的誕生。我們最近分析了 Forge 和 EquityZen 等平台的興起，這些平台促進了私募公司股票的次級交易。嘉信理財（Charles Schwab）在 11 月以 6.6 億美元收購了 Forge，而摩根士丹利則在 10 月收購了 EquityZen（金額未公開）。
第二，私募市場向零售投資者開放。Robinhood 新成立的 Ventures Fund I 上週五在紐交所上市，籌集了 6.58 億美元，持有 Ramp、Stripe、Revolut 等大型私募公司的股份。這並非首創，Destiny Tech100 於 2024 年 3 月上市，提供 100 家風險投資支持的公司組合，包括 SpaceX 和 OpenAI。但 Robinhood 可以直接向其 2,800 萬用戶進行分發，而且正如其在公開股票領域的表現一樣，它在普及歷史上僅限機構投資者的資產類別方面擁有成功記錄。
除此之外，特朗普政府去年夏天簽署了一項行政命令，為 8.7 兆美元的 401(k) 退休帳戶投資加密貨幣和私募市場等替代資產鋪平了道路。
我們將這些視為進一步增長的主要催化劑，但它們也暴露了一些隱藏的風險。
其中之一是購買私募股票背後的結構複雜性。經紀商通常將這些股票打包進自己的特殊目的載體（SPV）並收取費用，而這些 SPV 有時又持有其他工具的頭寸。這些重疊的對手方風險和費用可能會掩蓋投資者實際擁有的資產。下一次宏觀經濟衰退將伴隨著 SPV 頭寸的崩解和隨之而來的訴訟。
此外還有估值透明度問題。私募公司的估值通常鎖定在最近的一輪融資，而融資可能一年才發生一兩次。這限制了價格發現，並在報告的淨資產價值（NAV）與公開市場願意支付的價格之間製造了缺口。
《金融時報》近期報導稱，Robinhood 的 Ventures Fund I 在交易首日下跌了 11%。與此同時，Destiny Tech 100 的交易價格曾一度達到其 NAV 的近 20 倍。這種不可預測性對於退休儲蓄帳戶來說並不是什麼好事。
與此同時，監管機構開始推動改革，以提高公開市場的吸引力。SEC 委員 Hester Peirce 在 2 月的演講中表達了對私募市場的擔憂：公司上市的壓力減小了，但私募市場缺乏同等的價格發現機制、可觸達性和流動性。
SEC 主席 Paul Atkins 最近提出了一個三支柱計劃，旨在「讓 IPO 再次偉大」（這是他的原話），通過放寬披露要求和改革證券诉訟來實現。這些改革能否落地仍有待觀察。
抛開私募交易不談，IPO 在 2025 年確實顯著回升。包括 Circle 和 Klarna 在內的 11 家風投支持的金融科技公司已經上市，且還有更多公司在路上。Kraken 和 Bitgo 已秘密提交申請，而 Ramp 和 Gusto 等公司則通過清理上限表（cap tables）、聘請新 CFO 或接洽投資銀行做準備。F-Prime 估計，金融科技的總市值可能會從 9,470 億美元增長到 1.2 萬億美元。
這些公司能否獲得理想的價格又是另一回事。截至年底，11 家公司中只有 2 家的交易價格高於其 IPO 價格。Chime 曾私下估值 250 億美元，上市時為 135 億美元。Klarna 以 173 億美元上市，但年底跌至 109 億美元。
地緣政治緊張加劇，宏觀前景不明，那些還在觀望的公司可能會發現，要約收購這套打法，才是阻力最小的那條路。至少目前來看，私募市場的流動性依然充足，足夠消化這批獨角獸的供給。
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特斯拉將在今天收盤後公佈2026年Q1財報，AI最新計畫或將在午夜前攪動加密市場。 華爾街預測每股盈餘為0.30美元，較前一季度的0.50美元大幅下降。 機器出租車業務和Optimus進展將成為市場關注的焦點。 現在特斯拉未達盈餘預期的可能性達82%。 鏈上流動性信號顯示今晚的直播可能帶來上行趨勢。 WEEX Crypto News, 特斯拉AI揭露是否能夠激發本週更廣泛的風險反彈？ 市場期待特斯拉最新的AI計畫內容會將估值故事重新定義。預計Q1每股盈餘為0.30美元，較去年同期減少。機器出租車尚未商業化，Optimus尚未達到規模化生產，Cortex 2正在消耗大量資本開支，這些計畫並不便宜。技術上，特斯拉股價在財報前處於廣泛盤整區間，其動量指標顯示出市場的猶豫不決。 強勢AI更新、機器出租車城市時間表或Optimus生產數字的消息，可能會推動情緒突破，帶動高風險科技及加密資產上行。現貨比特幣ETF已錄得超過10億美元每週流入量，機構需求已有信號，只待特斯拉AI利好推波助瀾。 若特斯拉達到0.30美元盈餘預測，管理層釋出謹慎樂觀的機器出租車上線計畫，市場將橫盤至周末。若自動駕駛進程延遲、Optimus生產目標推後或Cortex 2成本超支，則將削弱AI相關資產價值。 LiquidChain瞄準初期布局的優勢，特斯拉測試關鍵催化劑水平 追逐特斯拉財報後的反彈具有高風險，因為非機構投資者通常無法在90秒內進入市場。鏈上流動性信號已在今晚的直播前飆升，資金正在尋找還有入場空間的早期基礎設施項目。 LiquidChain是一個為比特幣、以太坊和Solana流動性融合而設的第三層基礎設施項目。開發者可以在三個生態系統中一次性部署應用，其架構包含統一流動性層、單步執行、可驗證結算及一鍵部署，專門解決每年使DeFi協議損失數十億效率的碎片化問題。預售價格為0.01452美元，籌資額達到$691,470.51美元。 比特幣相關的機構敘事加速，融合BTC、ETH和SOL流動性軌道的項目位於此核心論點內。風險真實存在，初期銷售並無流動性保證，代幣價值在主網上線前僅屬於投機性質。…
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Coinbase的x402協議推出Agentic.market，提供AI代理豐富的服務。 不需API密鑰，平台上即可訪問數千種服務。 x402協議獲得Google、AWS等公司的支持。 平台允許代理自動搜索和集成新功能。 應用商店促進AI代理時代的經濟發展。 WEEX Crypto News, AI代理時代的Agentic.market Agentic.market是由Coinbase推出的AI支付協議x402的新平台，用於AI代理的應用和服務交易。這個平台不依賴任何API密鑰，提供便捷訪問多種服務的途徑。其web界面允許用戶熟悉且選擇服務，而AI代理則可自動集成所需功能，提升效率與拓展能力。 技術支持和行業預期 x402協議於2025年5月發行，以穩定幣支付為核心，旨在推動AI技術在商業領域的應用。以HTTP狀態碼402命名，獲得Google、Microsoft及Amazon Web Services等的支持，並成立x402 Foundation來管理協議。該協議已被包括American Express、Mastercard等大公司預計將有更大規模的AI交易量。 【Place Image:…
沒有庫克的蘋果，能否在 AI 時代持續增長？
蘋果在2026面臨轉型挑戰，尤其在AI領域落後於競爭對手。 在新CEO John Ternus的領導下，蘋果的關鍵成功要素在於能否將硬體優勢轉化為平台優勢。 Ternus在蘋果內部有著深入的了解和協調能力，但缺乏賈伯斯式的產品洞察力。 AI時代，蘋果需要突破過去的硬體導向，尋求新技術方向。 蘋果的下一步將決定其在科技領域的長期地位。 WEEX Crypto News, John Ternus的蘋果領導策略 John Ternus在2026年成為蘋果的首席執行官，正值蘋果面臨由AI主導的科技轉型時期。他的任命標誌著蘋果從以往「產品願景＋供應鏈執行」階段轉向需要重新定義增長引擎的新時期。Ternus的領導風格強調內部協同與產品生態系統的重要性，而非單一產品的利潤。[Place Image: Screenshot of John…
南韓稅務機構開標招標加密貨幣交易追蹤工具
南韓國家稅務局（NTS）開放加密貨幣交易追蹤工具的軟體招標，目標是強化稅收執法能力。 該合約預算為1.465億韓元，約合99,500美元，其中包括增值稅，並要求在簽約後30天內交付。 將根據開標計畫，於4月28日至4月30日進行競標提交，並於5月7日評估提案。 該工具將實時監控加密貨幣交易、視覺化錢包地址間的轉賬，並協助調查隱藏資產和海外稅務逃漏。 此舉與南韓即將於2027年推出的加密貨幣稅政策的推展同步，顯示稅務機構積極拓展執法工具。 WEEX Crypto News, 南韓擴大執法能力準備加密貨幣稅收展開 南韓稅務機構正通過建設加密貨幣監控平台增加稅務執法能力，這填補了加密貨幣稅收政策即將推出的空隙。根據《韓國時報》報導，3月12日，NTS已開始招標，開發一個可用於分析加密交易數據的AI系統。此系統將處理大量交易數據，以監控潛在的稅收逃逸行為。 儘管加密貨幣稅可能要到2027年才開始實行，但現已成為政治博弈的焦點。南韓最大反對黨人民力量黨提議取消該稅政策，認為該政策不僅存在公平性問題，還涉及雙重課稅及執行難題。根據新政策，收益超過250萬韓元者須繳納22%的綜合稅，包括20%的所得稅和2%的地方稅。 加密貨幣追蹤工具的規模與影響 提供監控加密貨幣交易的工具將對南韓的稅務執行產生深遠影響。此工具的核心功能在於實時監控交易、錢包與交易所之間的資金流動，以及揭露未申報的資產或禮物轉移。 通過這些功能，南韓稅務機構能夠前所未有地深入解構加密貨幣交易的複雜結構。這不僅有助於揭露不同形式的稅務欺詐，還能有效處理加密貨幣稅的潛在規避行為。這項舉措，同時也會促使其他國家思考加密貨幣稅收政策及其影響。 南韓加密貨幣稅遭遇的挑戰 儘管稅務機構積極推進加密貨幣稅政策，其推行過程並不順利。主要挑戰來自於政治層面及民眾的接受度。隨著加密市場的爆炸性增長，必須確保稅收制度的公平性與可持續性，這是對政策制定者的巨大挑戰。同時，用戶的交易數據隱私及加密貨幣的去中心化特性，也為監控工具的推行增添了複雜因素。 綜合考慮：未來的加密貨幣監控策略 加密貨幣市場的快速發展，加劇了全球對於稅務監管新模式的需求。南韓的舉措正是全球對此趨勢的響應之一。通過運用先進的技術平台及實時監控工具，各國稅務機構可更有效地嵌入到加密貨幣交易網架的縫隙中，保障該領域的財政透明性。…
