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S&P stuft USDT herab: Kontroverse um die führende Stablecoin
Originaltitel: "S&P bewertet Tether schlecht: Welche Stablecoins werden bevorzugt?"
Autor: Azuma, Odaily Planet Daily
Am 26. November gab die Ratingagentur S&P Global bekannt, dass sie das Rating der Stablecoin Tether (USDT) von "4" (Restricted) auf "5" (Vulnerable) gesenkt hat – die niedrigste Stufe im System.
Dies folgt auf eine weitere negative Bewertung des Branchenführers durch S&P.
S&P Rating-Kriterien
S&P ist eine der weltweit führenden Ratingagenturen. Ihr Stabilitätsbewertungssystem für Stablecoins soll Marktteilnehmern Transparenz bieten und analysiert insbesondere Entkopplungsrisiken.
Der Analyseansatz von S&P umfasst:
· Bewertung der Asset-Qualität (Kreditrisiko, Marktwert, Verwahrungsrisiko);
· Analyse der Anforderungen an die Überbesicherung und Liquidationsmechanismen;
· Zuweisung von Scores von 1 bis 5 (Strong, Good, Adequate, Restricted, Vulnerable);
· Berücksichtigung von Governance, regulatorischen Rahmenbedingungen, Liquidität und Technologie;
· Die Gesamtrisikobewertung beeinflusst das finale Rating.
Gründe für die Herabstufung von Tether (USDT)
S&P begründet die Herabstufung von Tether (USDT) mit dem gestiegenen Anteil mittel- bis hochriskanter Assets in den Reserven sowie anhaltenden Bedenken hinsichtlich der Offenlegungspraktiken.
Zu den risikoreichen Assets zählen laut S&P Bitcoin, Gold und Unternehmenskredite. Aktuell macht BTC etwa 5,6 % der Tether-Reserven aus, was über der Überbesicherungsquote von 3,9 % liegt. Dies deutet darauf hin, dass risikoarme Assets nicht mehr ausreichen, um USDT vollständig zu decken. Sollte der Wert von BTC sinken, könnte dies die Deckung schwächen.
Andere Stablecoins im Rating
S&P bewertete weitere Stablecoins:
· Circle (USDC): 2 (Strong);
· First Digital USD (FDUSD): 4 (Restricted);
· Ethena (USDe): 5 (Vulnerable);
· Sky Protocol (USDS/DAI): 4 (Restricted);
S&P bevorzugt zentralisierte Stablecoins mit hoher Transparenz, während dezentrale Projekte kritischer betrachtet werden.
Tethers Reaktion
Tether-CEO Paolo Ardoino reagierte auf X: "Wir sind stolz auf euren Hass." Er kritisierte klassische Ratingmodelle als fehlerhaft und voreingenommen.
Auswirkungen auf USDT?
Trotz der Kritik bleibt USDT aufgrund seiner Liquidität und Netzwerkeffekte der Marktführer. Die Meinung einer Ratingagentur dürfte die Marktposition kaum erschüttern, auch wenn Tether für den US-Markt (USAT) künftig strengere regulatorische Standards erfüllen muss.
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