本周市场观察的不只是CPI，而是全球资本成本是否再度上修

7 月 13 日，BTC 于 64,000 附近再次遭遇压力，目前短线关注能否重新站稳 63,000 美元，若买盘无法重新取得主导权，不排除进一步回测 60,000 美元整数关卡。

本周全球市场将迎来密集事件，包括美国 6 月 CPI、PPI、零售销售、联准会主席 Kevin Warsh 首次赴国会进行半年度货币政策报告，以及摩根大通、高盛、台积电、ASML、Netflix 等重量级企业财报。市场焦点已不再只是单一经济数据，而是这些事件能否共同验证目前「高资本成本」的市场环境是否持续。其中，Warsh 首次国会听证的重要性甚至不亚于 CPI 本身。市场将观察他是否延续目前低调且避免提供前瞻指引的政策风格，以及是否对近期升温的升息预期作出任何暗示。目前联准会内部已有部分官员开始讨论撤回去年降息措施，而 6 月 CPI 若再度高于预期，将进一步提高市场对未来政策收紧的预期。

另一方面，中东局势再度恶化。伊朗宣布再次关闭霍尔木兹海峡，美军则持续空袭伊朗军事设施，双方冲突范围已扩大至海湾多国。值得注意的是，目前真正影响全球通膨的不只是原油价格，而是全球炼油能力持续受战争破坏。俄乌冲突、中东炼厂受损以及霍尔木兹航运风险，使全球成品油供应仍然偏紧，即使原油价格回落，汽油、柴油等终端能源价格仍可能维持高位，让能源通膨比市场预期更具黏性。

同时，另一条值得关注的主线来自 AI 资本竞赛。近期 NVIDIA、Amazon、SpaceX 等科技巨头持续透过大规模发债筹措 AI 基础建设资金，但华尔街开始出现明显的吸收疲劳。市场担忧的并非企业信用，而是未来数千亿美元的新债供给将持续推高企业融资成本。这代表 AI 投资虽仍未降温，但资金成本正逐渐成为下一阶段估值的重要限制因素，也意味着全球流动性正同时面临政府发债与企业融资需求的双重竞争。

除此之外，日本政府退休金投资基金（GPIF）计划提高另类资产配置，使日圆出现反弹，也反映全球大型资金仍持续调整资产配置方向。若美元维持高利率、日本资金回流与 AI 融资需求同步存在，全球风险资产将持续面临流动性重新分配的压力。

整体而言，本周市场需要回答的不只是美国通膨是否回升，还有全球资本成本是否仍将持续垫高。在 AI 持续吸收大量资金、能源供应链仍存在不确定性，以及联准会政策方向尚未明朗的背景下，风险资产仍将受到利率、流动性与企业融资能力三者共同影响，而这也将决定比特币能否重新挑战 64,000 美元以上区域，或持续维持震荡整理格局。

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