31筆投資、4家IPO：老牌風險投資公司Pantera的2025年總結與2026年展望

原文標題：2025 Wrapped: Pantera Capital

原文作者：Paul Veradittakit，Pantera Capital 合夥人

原文編譯：深潮 TechFlow

導讀：Pantera Capital 發布 2025 年度投資報告，全年完成 31 筆投資，領投比例達 85%，創下歷史部署資金新高。四家被投公司 IPO，合計市值約 330 億美元。

報告詳細披露了投資地域分佈、賽道偏好與階段分配，基礎設施和穩定幣成為重倉方向。作為加密行業最老牌的風投之一，Pantera 的年度數據是觀察行業資本流向的重要窗口。

我已經在區塊鏈領域投資了十多年，而最好的年份往往並不是最平穩的。

2025 年是一個充滿多樣化元素的年份：監管明確、市場波動，以及通過交易平台交易基金（ETFs）、數字資產信託（DATs）和首次公開募股（IPOs）為投資者提供了進入區塊鏈的公開市場渠道。在 Pantera，我們有四家投資組合公司成功上市，截至 2026 年 1 月，它們的總市值約為 330 億美元。此外，我們還完成了一次戰略退出（Robinhood 收購了 Bitstamp），並且 2025 年成為 Pantera 歷史上資本部署最多的一年——我們主導了 85% 的新投資。這一年像坐過山車一樣充滿起伏，但也充滿活力，正是這個行業所需要的，以區分真正的價值與短期的炒作。

那些表現出色的公司並沒有追逐熱點敘事——它們在解決實際問題。穩定幣的交易額達到了 46 萬億美元；基礎設施團隊交付了生產級的分層序列和並行執行框架；預測市場進入主流；IBIT（Blackrock 的比特幣 ETF）資產管理規模（AUM）突破了 1000 億美元；Coinbase 更是躍身《財富》500 強。

隨著我們在 2026 年全速前進，讓我們稍作停頓，回顧 2025 年。通過這份回顧，你將明白為何我們相信 2026 年將會是更好的一年。

感謝 Pantera 團隊在準備這份報告中的幫助，包括 Ping Chen、Jonathan Gieg、Enzo Bachaumard 和 Raymond Yu。

以下是 2025 年的一些關鍵亮點：

我們的投資去年覆蓋了四個地區的八個國家：

· 北美（64.52%）

· 亞洲（16.13%）

· 歐洲（9.68%）

· 中東（9.68%）

去年投資領域概覽：31 筆投資分佈的重點行業

基礎設施（佔比 38.71%）

· Altius：為一級區塊鏈（L1s）、Rollups 和應用鏈（Appchains）打造的與虛擬機無關的並行執行框架，旨在實現高性能執行和多鏈原子組合性。

· Arch Network：比特幣原生的智能合約和結算基礎設施，支持開發者直接在比特幣上構建應用，無需橋接。

· Radius：去中心化的排序和區塊空間網路，被 Rollups 和 L2 團隊採用，用於貨幣化區塊空間、改善使用者體驗並實現共享排序基礎設施。

· Raiku：Solana 原生的區塊空間市場和網路擴展框架，為 Solana 應用鏈和高吞吐量應用提供包含保障和 MEV 捕獲功能。

· Rialo：模塊化的全鏈可編程網路，支持開發者實現低延遲的跨鏈執行、智能化工作流和自主互動。

· Symbiotic：通用的共享安全層，為新興和現有的去中心化網路提供主權安全啟動支持，同時保留治理和代幣設計的靈活性。

· Zama：開源密碼學基礎設施，支持企業、開發者和政府使用全同態加密（FHE）運行私密計算、保密智能合約和隱私保護型 AI。

互聯網資本市場（佔比 16.3%）

· Accountable：隱私保護的金融數據和報告基礎設施，幫助機構投資者、發行人和交易平台驗證加密原生金融產品的收益、風險和披露信息。

· [Stealth]：由機構支持的加密交易平台，為經紀商、做市商和大型資產管理者提供服務，適應市場結構向多場所最佳執行的轉變。

· Meanwhile：為比特幣持有者提供加密原生的壽險和年金平台，專注於受監管的下行保護和長期比特幣計價的金融產品。

· [Stealth]：去中心化交易平台和流動性協議，為交易員、開發者和流動性提供者提供無許可的代幣交易和鏈上價格發現。[Stealth]：代幣流動性啟動和資本形成基礎設施，幫助代幣發行方和鏈上項目通過 Uniswap v4 原生機制推出資產、建立深度流動性並捕獲長期交易費用。

穩定幣（佔比 12.9%）

· Coinflow：統一的法幣和加密支付平台，為高風險和高交易量商戶提供合規的結帳服務、嵌入式防欺詐保護和拒付保險。

· Fin：支付平台，幫助個人、創作者和企業以最小摩擦即時發送和接收穩定幣、NFT 和加密貨幣，設計用於支付、點對點轉賬和嵌入式支付流程。

· [Stealth]：去中心化貨幣中間件，連接機構、協議和資產發行方的鏈下流動性與鏈上市場。[Stealth]：實時跨境外匯結算基礎設施，為金融科技公司、支付公司和全球企業提供即時透明的高價值支付服務。

· RedotPay：以消費者為中心的穩定幣支付和卡片平台，服務於希望通過 Visa 網路在全球使用穩定幣的未充分銀行化用戶和加密貨幣持有者，在非洲和亞洲市場表現強勁。

消費者領域（佔比 12.9%）

· [隱形]：加密原生的賭場和體育博彩平台，為玩家提供以合規優先、品牌驅動和 VIP 為核心的遊戲體驗。

· [隱形]：雙向體育預測交易平台，為零售投注者、專業交易員和流動性提供者提供錢線、讓分盤、組合投注和道具投注的交易，通過 CLOB 式市場提供更緊密的定價和優越的移動優先體驗。

AI + 機器人（佔比 12.9%）

· OpenMind：開源的 AI 和機器人基礎設施平台，為通用機器人構建軟體和物理推理層，通過全球機器網路實現可擴展的智能化現實世界互動。

· Surf AI：加密原生的 AI 研究與執行平台，幫助交易員、分析師、交易平台和 KOL 實時生成鏈上支持的智能，比通用 AI 工具更快。

· Vigil：AI 驅動的交易與研究平台，構建了一個由專有推理系統增強的自主對沖基金，專為活躍交易員、對沖基金和其他市場參與者設計。

· [隱形]：形式化推理和驗證基礎設施，供區塊鏈基金會、企業和與政府相關的組織使用，以數學方式驗證程式碼的正確性，並消除關鍵系統中的錯誤推斷。

企業級解決方案（佔比 6.45%）

· [隱形]：機構級托管和交易管理平台，供基金、DAO 和企業安全管理資產、代幣化和 DeFi 工作流。

· TransCrypts：基於自我主權身份和數據驗證協議，企業可通過 zkTLS 驗證收入、就業和財務數據，同時保護用戶所有權和隱私。

按輪次分佈的資金部署（31 筆投資）：

· A 輪：48.4%

· 种子輪：25.8%

· B 輪：25.8%

業務

· 伊朗 7.8 億美元的加密生態系統增長

Chainalysis 發布報告顯示，伊朗的加密生態系統增長迅猛，2025 年第四季度鏈上活動佔其加密生態系統約一半，表明其在伊朗經濟中的作用日益重要。

· Avalanche 助力 Galaxy Digital 完成 7500 萬美元的代幣化 CLO 首秀

Galaxy Digital（納斯達克代碼：GLXY）完成了首個代幣化貸款抵押債券（CLO），旨在將私人信貸引入區塊鏈。預計代幣將在 INX 的 ATS 平台上市。

· CoinGecko CEO 回應 5 億美元出售傳聞

CoinGecko 正在評估「戰略機會」，並聘請美國投資銀行 Moelis 作為出售顧問。Moelis 曾參與多個行業累計超 5 萬億美元的交易。

· 邁阿密加密結算房地產交易刷新紀錄，1400 萬美元 USDT 成交

在 Propy 和 Ciprés、Rilea Group 的推動下，加密擔保的房地產購買逐漸成為一種趨勢，成為電匯的替代選擇。

· Algorand 基金會回歸美國，因加密友好政策轉向

在新加坡運營多年後，基金會宣布回歸美國，並任命全新董事會成員。Jito Foundation 也從開曼群島回到美國，同樣因其加密友好環境。

監管

· 美國參議院銀行委員會推遲加密投票

原定於 1 月 15 日的投票被推遲，Coinbase 對可能抑制創新、讓 CFTC 從屬於 SEC，以及可能消除穩定幣獎勵的潛在影響表示擔憂，新投票日期尚未確定。

· 迪拜國際金融中心（DIFC）加密代幣新規即將生效

迪拜國際金融中心在去年進行公眾諮詢後更新了規則，現在從事加密業務的金融服務公司將直接負責判斷代幣是否符合國家標準。

· 田納西州禁止 Kalshi、Polymarket 和 Crypto.com 提供體育博彩服務

該州向這些公司發出信函，指控其在未獲得體育博彩委員會許可的情況下提供相關服務。

· 俄羅斯推動加密貨幣成為「日常金融」

如果立法通過，數位資產將不再屬於特殊監管類別，普通投資者可在約 3800 美元的限額內參與更廣泛的零售市場。

新產品與交易

· CME 集團推出 ADA、LINK 和 XLM 期貨，擴展加密衍生品

在獲得監管批准後，CME 集團準備推出期貨合約，進一步推動美國的山寨幣投資機構化。

· BitMine 支援 MrBeast，投資 2 億美元

BitMine 沉浸式技術公司宣布股權投資，繼續向傳統區塊鏈項目之外的領域部署資本。

· 倫敦證券交易平台推出數位結算平台，推動區塊鏈應用

倫敦證券交易平台推出數位結算中心，促進獨立支付系統之間的資金交換，採用支援加密技術的底層技術，可用於區塊鏈或傳統金融。

· State Street 加入加密熱潮，推出數位資產產品

這家托管銀行將開發穩定幣和代幣化存款等產品，並與資產管理者和客戶合作。

Pantera 本週動態

· Stateful 新一期探討比特幣與黃金：2025 為何與眾不同

討論重點包括比特幣的 2 萬億美元市值為何尚未準備好應對國家級資金流；黃金 20 萬億美元市值如何吸收央行多元化；以及國家為何是最後而非最先採用比特幣。

· Pantera籌備2026年紐約市Ondo峰會

Pantera CEO兼創始人Dan Morehead將於2026年2月3日在Ondo峰會上發表演講。該峰會匯聚了塑造區塊鏈與金融交匯點的最具影響力的高管、創始人和領導者。

· 參與Nexus聊天，探討2026年加密預測

1月15日的節目中，Pantera的研究與投資專家Jay Lu與Nexus CEO兼共同創始人Daniel Martin分享了他的見解。

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