分析師：當前賣方重新主導合約市場，現貨買方力量不足難以有效支撐價格

BlockBeats 消息，1 月 20 日，CryptoQuant 分析師 Axel 發文表示，在經過數周買家主導後，賣家已重新掌控衍生品市場，而美國現貨市場未能提供對沖性需求——這兩項信號均指向市場進入風險規避模式。

主動買賣盤強度指數顯示，主動交易流向已急劇轉向賣方，主動買賣失衡指數為 -0.0917，主動交易強度 Z 值（90 天）為 -1.81，對應著持續性賣盤主導的市場格局。這與前幾日接近中性的信號相比顯著惡化，且與空頭傾斜度擴大同步出現：空頭比率為 0.546，多頭比率為 0.454。

這種結構通常意味著賣家不僅在「持有頭寸」，更在主動執行市價賣出，從而放大價格壓力。只要 Z 分數維持在負值區間，任何反彈都將脆弱，更可能呈現為短暫緩解而非趨勢反轉。市場改善的首個信號將是回歸中性區間並伴隨負向失衡的持續收窄。

此外，比特幣 Coinbase 溢價指數仍為負值（約 -0.077），表明美國市場缺乏以高於全球市場價格購入該資產的意願。在此環境下，衍生品市場的脈搏性波動可能引發劇烈價格波動和短暫反彈，但若缺乏現貨支撐，這些波動很少能轉化為持續性復甦。這並非「恐慌性抛售」，而是買方壓力缺失——正是此類需求通常用於確認市場質量。只有當溢價結束負值並開始持續確認美國現貨需求回歸時，改善信號才會顯現。