比特幣無視戰爭與全球拋售：發生了什麼變化

在週一，傳統市場在經歷了一個充滿地緣政治緊張的週末後醒來。美國對伊朗的第四輪攻擊在一週內同時壓低了黃金、股票和國債。石油價格飆升，美元走強。所有通常對戰爭風險作出反應的資產都受到了影響。

唯獨比特幣例外。

這個世界上最大的加密貨幣在24小時內僅下跌了0.3%，保持在63,800美元附近，並在本週累計上漲了2%。以太坊的表現類似，穩定在1,800美元左右，同樣本週上漲了2%。而索拉納則是主要數字資產中的負面例外，在七天內下跌了5%，報價為76美元。

這一行為的顯著之處不在於發生了什麼，而在於沒有發生什麼。幾年前，僅僅一則關於霍爾木茲海峽的頭條新聞就足以讓比特幣下跌兩位數百分比。而這一次，加密市場卻完全無視了這些噪音。

傳統市場發生了什麼

在亞洲開盤時，週末積壓的反應瞬間釋放。現貨黃金下跌了1.6%，接近每盎司4,050美元。布倫特原油價格上漲了4%，超過每桶79美元，因為人們擔心通過霍爾木茲海峽的供應，該海峽約占全球海運石油的五分之一。

美國中央司令部表示，這些攻擊是對伊朗對一艘貨輪的攻擊的回應。伊朗甚至宣稱該海峽將“直到另行通知”關閉，但華盛頓否認了這一說法。對通行狀態的不確定性是推高石油價格的主要原因。

美國國債在整個利率曲線上均有所下跌。兩年期國債收益率上升至2025年2月以來的最高水平。MSCI亞太指數下跌了1.6%。市場所定價的恐懼只有一個：更大規模的戰爭將使石油價格保持高位，並迫使聯邦儲備系統長時間維持高利率。

聯邦儲備在6月會議的紀要顯示，一些政策制定者曾考慮在選擇維持利率之前提高利率。這種長期高利率的情景壓低了黃金，因為更高的實際收益率降低了不支付利息的資產的吸引力，並以同樣的原因壓低了國債。

為什麼比特幣未參與拋售

比特幣在普遍拋售中的穩定性暗示著市場對該資產定價方式的制度性變化。最近的數據顯示，這種加密貨幣不再對孤立的地緣政治事件作出反應，而是主要受到兩個因素的影響：美元流動性和半導體周期。

這一論點在本週加密市場與傳統市場之間的唯一聯繫中得到了支持。SK海力士的股票在週一在首爾暴跌了12%，此前該公司在美國上市的股票在週五首日交易中上漲了13%。這一反轉幫助將Kospi指數拉低了7%。推動比特幣在週五上漲的半導體動作，隨著其反轉，卻讓這一數字資產幾乎保持不變，沒有隨之下跌。

這種行為與之前周期中的觀察結果截然不同。正如我們在最近對加密市場的報導中分析的那樣，比特幣在地緣政治緊張時期歷來與風險資產有著高度的相關性。當前的去相關並不意味著該資產成為了傳統意義上的“避風港”，而是表明市場參與者改變了評估這種加密貨幣的視角。

三個季度的損失與機構輪換

更廣泛的背景對於理解短期的韌性至關重要。數位資產在2026年第二季度結束時，經歷了第三個連續季度的下跌，這是自2022年熊市以來最大的連續虧損。機構資本顯著轉向與人工智慧相關的股票，而比特幣ETF則錄得自推出以來最大的季度淨流出。

這種動態創造了一個明顯的悖論。如果機構資金正在流出，為什麼比特幣在地緣政治衝擊面前不會下跌？一個可能的解釋是，剩餘的持有者基礎主要由長期投資者組成，對短期新聞的敏感度較低。另一個解釋是，市場已經為如此廣泛的負面情景定價，以至於賣家已經耗盡。

鏈上數據支持第二種假設。在第二季度，超過155天未移動的比特幣地址的供應在多個指標上達到了歷史高點，這是典型的累積階段模式，通常會在趨勢變化之前出現。

第三季度的觀察重點

2026年剩餘時間的重大問題是，如果中東衝突更加嚴重，比特幣能否保持這種去相關性，特別是在霍爾木茲海峽有效封閉的情況下。如此規模的石油供應衝擊可能會將美國的通脹推高到迫使美聯儲採取行動的水平，從而收緊目前支撐加密市場的流動性。

另一個關注點是半導體周期。如果比特幣現在跟隨芯片行業的資本流動的論點得到證實，那麼Nvidia、台積電和SK海力士的季度業績可能會成為比任何地緣政治發展更重要的價格催化劑。

目前，比特幣在經歷了一個充滿攻擊的週末、週一的普遍拋售以及美聯儲的鷹派重新定價後，並未顯著波動，這本身就是最重要的數據。曾經在衝突的第一個信號下迅速拋售的市場，如今卻根本不在交易戰爭。這種情況可能會改變，但模式的變化已經在圖表上註明。