加密貨幣正經歷大規模的網路泡沫式洗牌，超過100個項目在2026年倒閉

根據RootData的數據，超過100個加密貨幣項目在2026年關閉、申請破產或永久消失，且這一速度正在加快。僅在七月底的單週內，四家主要公司就宣布關閉或申請破產：BitMEX、BitMart、Movement Labs和Storj Labs。

這些退出涵蓋了行業的每一層，包括交易所、錢包、DeFi借貸協議、NFT市場和第一層區塊鏈。甚至整個Polkadot的平行鏈——Moonbeam，於7月31日永久關閉，導致未能及時將資產轉移出鏈的用戶無法使用。

一段時間以來，以太坊的第二層生態系統一直在從其爆炸性的早期增長中縮小。2023年，隨著技術的進步大幅降低交易成本，使公司能夠輕鬆啟動自己的鏈，第二層網絡激增。這些網絡在以太坊之外處理交易，將其打包在一起，然後再發回主區塊鏈，從而提供更快和更便宜的交易，同時仍依賴以太坊的安全性。

但隨著啟動鏈變得更容易，通用第二層的數量激增，創造了一個擁擠的市場，幾乎沒有區別。

Espresso Systems的首席執行官Ben Fisch告訴CoinDesk：「通用第二層的數量實在太多，坦白說，作為產品並沒有意義，因為沒有理由擁有許多相同的版本。」他表示：「我們正處於通用第二層的整合階段，而不是廣義的第二層。」

行業領導者認為，這次洗牌反映了整個加密貨幣領域的更廣泛變化，而不僅僅是以太坊擴展網絡的問題。

Celo第二層的聯合創始人Marek Olszewski告訴CoinDesk：「整合正在整個加密貨幣領域發生，而不僅僅是第二層，從DeFi協議到去中心化交易所和基礎設施提供商。這是行業成熟的標誌。那些在這一時期繼續運行的網絡是人們實際使用和依賴的。」

Coin Bureau的創始人Nick Puckrin在X上發文寫道：「對於每一個你聽說的關閉的加密項目，可能還有另外10個默默地做著同樣的事情。這或許是下一個周期的創造性破壞。」

Chainway Labs的聯合創始人兼首席執行官Orkun Mahir Kılıç表示，正在建立比特幣第二層Citrea的關閉潮反映了一個成熟的市場，在這裡資本更難籌集，投資者變得更加挑剔。

Mahir Kılıç告訴CoinDesk：「不同的企業關閉有不同的原因和潛在問題。我們看到的模式並不是第二層生態系統內部的固有問題。市場和技術正在成熟，投資變得更加緩慢和謹慎，只有擁有健全商業模式和明確問題陳述的項目才能生存。」

他認為這一模式在技術行業中是普遍存在的。他說：「這種關閉和整合的模式並不是第二層或加密貨幣所特有的；在技術領域相當常見。我們在網路泡沫破裂時看到過類似的模式，未來在人工智慧領域也可能會出現同樣的情況。」

在他看來，目前的洗牌最終會加強生態系統。他說：「那麼整合是好事嗎？短期內痛苦，長期來看健康。它將基準重置回用戶留存和實際使用。」Mahir Kılıç表示：「那些期望用戶僅因技術更好而遷移的鏈，現在正關閉或合併。留下的將是那些能夠在用戶已經存在的地方與他們會合的鏈。

Lorenzo Valente，Ark Invest的研究主管，重申了加密貨幣整合的觀點。他在X上寫道：「我相信加密貨幣正經歷其歷史上最大的整合階段，這一階段比以往的熊市更為深刻。市場結構已經改變。資本變得更加挑剔，沒有真正產品市場適配（PMF）的團隊和交易所正在關閉。現在幾乎每一層應用、middleware、L1等的收入集中度都達到了歷史最高：Hyperliquid和Pump.fun佔總應用收入的67%。

2026年的浪潮在結構上與2022年加密貨幣的最後一次重大崩潰不同，當時的詐騙和相互關聯的槓桿迅速摧毀了Terra、Celsius和FTX。這一次，沒有單一的傳染點；相反，整個行業正在經歷一場清算，這場清算正在解開自2025年初加密友好的美國總統唐納德·特朗普上任以來的所有樂觀情緒。

代幣作為收入模型的崩潰

現在正在關閉的大多數項目從未以傳統意義上產生收入。他們用代幣支付工程師，使用代幣補貼流動性，並用代幣資助安全審計。只要這些代幣保持其美元價值，系統就能運作。不幸的是，在最近的熊市中，絕大多數山寨幣的價值損失了70%到90%，使得資金運行計算變得極其不準確。

Tally，一個為包括Uniswap、Arbitrum和ENS在內的500多個協議提供治理的DAO工具平台，處理了超過10億美元的支付並幫助保障了高達800億美元的鏈上價值。它仍然無法生存。聯合創始人Dennison Bertram在宣布關閉時寫道：「目前在去中心化協議的治理工具中，並沒有一個獲得風險投資支持的業務，至少目前還沒有。」

Step Finance，一個Solana投資組合追蹤和分析平台，籌集了足夠的資金來建立一個真正的產品。在1月，一次釣魚攻擊使一名高管的設備被盜，從該協議的多簽錢包中盜走了261,854 SOL，價值約3500萬美元。救援資金從未到達，儘管團隊探索了「每一條可能的前進道路，包括融資和收購機會」，但沒有任何方法奏效，該平台在2月關閉。

Everclear，一個跨鏈結算協議，達到了每月5億美元的交易量。它仍然耗盡了資金。團隊表示：「儘管每月交易量達到5億美元，但跨鏈解決方案的細分市場從未發展出我們所需的商業深度。」該公司已轉向B2B2C模式並簽署了幾個主要行業合作夥伴，但「低估了這些合作夥伴上線所需的時間——而我們的資金在他們上線之前就耗盡了。」

這些案例的共同特徵是使用卻沒有收入，並且資金完全以面臨劇烈下滑的代幣計價。

黑客攻擊現在是死刑宣判

與關閉潮並行的是有史以來最糟糕的DeFi漏洞。Blockaid的一份報告估計，在2026年上半年，因鏈上漏洞損失了11億美元——超過2025年全年總和。

2026年4月是加密貨幣歷史上按攻擊次數計算的最黑客月份。僅兩次攻擊就佔據了大部分損失：4月18日Kelp DAO的2.93億美元漏洞，以及4月1日Drift Protocol的2.85億美元盜竊事件，北韓相關的黑客花了六個月的時間進行社交工程，進入基於Solana的交易所，卻沒有利用任何一行智能合約代碼。

TRM Labs估計，與北韓有關的行為者在2026年上半年佔所有加密黑客損失的66%——高於2025年的64%和本十年早期的10%以下。這些操作的複雜性已將安全的最低成本提高到中型協議無法承受的水平。

在這個周期中，改變的是黑客攻擊後的情況。過去，社區會團結起來，財庫會彌補短缺，導致復甦。然而到2026年，以代幣計價的財庫已經因熊市而耗盡，風險投資公司對協議的救助支票發放速度也不如以往。此外，流動性問題仍未從十月190億美元的槓桿清算中恢復，當任何小消息傳出時，山寨幣代幣面臨著價格波動和快速拋售的風險。

‘僵屍’問題

並非每個死去的協議都會乾淨地消失。當團隊解散和公司申請破產時，他們部署的智能合約仍在運行，代碼實際上從未死亡。

在七月，Lazy Summer Protocol發生的600萬美元漏洞直接追溯到2025年11月崩潰的Stream Finance。Stream Finance消失八個月後，死去協議中未解決的代碼成為了活躍協議的攻擊向量。

Moonbeam的關閉為同樣的問題增添了更明顯的維度。該鏈在七月三十一日停止產生區塊。任何仍然鎖定在Moonbeam上部署的DeFi協議中的資產——包括在借貸協議Moonwell中的頭寸——現在都無法訪問。合約仍在，但已經沒有人能對其做任何事情。

風險不僅僅是對於資金被困的用戶。安全研究人員指出，孤立的合約通常帶有在團隊關閉之前被降級的未修補漏洞，而用戶依賴的審計報告是針對特定版本的代碼在特定時間點撰寫的。隨著協議在墓地名單上堆積，主要鏈上活躍但無頭的合約數量正在增加。

誰還在堅持

那些不僅生存下來而且在熊市中增長的協議之間的共同因素很簡單：它們以美元產生收入，而不是以自己的代幣。

Hyperliquid，去中心化的永續合約交易所，在推出不到兩年且在加密熊市期間，於六月三十日累計手續費超過10億美元。隨著市場下跌，其交易量實際上增加，該協議現在佔據了去中心化永續合約市場的70%。

Aave，DeFi借貸領導者，截至2026年七月持有超過120億美元的存款，並產生超過1億美元的年化借貸費用。它在四月經歷了一段嚴重的壓力——當Kelp DAO黑客攻擊觸發了84億美元的存款流出——並繼續運營。

Ether.fi，一個流動性重質押協議，在熊市來臨之前多樣化了其收入來源。其加密鏈接的借記卡產品現在約占協議收入的50%，第二季度的交易費用達到創紀錄的272萬美元。該協議持有78億美元的總鎖倉價值。

生存者不一定是技術上最複雜的項目，或資金最雄厚的，或擁有最大社區的項目，他們只是建立了一個人們願意為之付費的產品。

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