加密貨幣交易所成為中國AI股票的迂迴投資通道

加密貨幣交易所正逐漸成為海外投資者投資中國人工智慧相關股票的迂迴通道。

根據《金融時報》25日的報導，交易平台TradeXYZ和Gate.com推出了追蹤即將在上海證券交易所上市的中國半導體公司CXMT股價的無限期期貨合約。根據加密貨幣衍生品信息聚合平台CoinGlass的數據，最近24小時內CXMT無限期期貨的交易額約為1900萬美元。

CXMT被認為是中國內地的半導體代表企業。在中國本土投資者中，該公司因其在人工智慧領域的潛力而受到高度關注，但外國投資者卻難以接觸。CXMT計劃通過首次公開募股籌集近100億美元的資金，這將成為自2010年以來中國本土最大規模的IPO。

隨著與股票相關的無限期期貨的擴散，加密貨幣市場與傳統金融的界限也變得模糊。特別是對於那些在傳統金融市場上難以接觸的資產，通過加密貨幣交易所進行交易的需求正在增長。

去中心化金融平台Katana的首席執行官馬修·費舍表示：“我們已經從可以對國債短期產品進行代幣化的階段，進入了一個全球投資者實際上難以接觸的資產（如外國股票和上市前企業）形成實時流動性市場的階段。”

TradeXYZ於22日宣布了針對在上海上市的半導體公司Gigadevice Semiconductor的無限期期貨。該產品提供最高10倍的槓桿。

無限期期貨最初是為了對比特幣等加密貨幣價格波動進行投機而出現的。投資者對基礎資產並不擁有索賠權，且沒有到期日。

由於這種靈活性，無限期期貨也成為對股票和其他傳統資產價格進行投機的受歡迎工具。通常在加密貨幣交易所上市，並以穩定幣進行購買。它們也被用來獲得對SpaceX和OpenAI等上市前企業的投資敞口。

在CXMT的案例中，無限期期貨成為了繞過中國當局為控制外國人進入中國資本市場而建立的複雜制度的手段。

外國投資者只能通過香港股市聯繫交易計劃或合格外國機構投資者制度來接觸上海和深圳的股票。這兩個制度都有限額限制。香港股市聯繫交易計劃也限制了可投資企業的範圍。

CXMT上市的上海科創板對個人投資者也有額外要求。個人投資者必須擁有至少50萬人民幣（約74,000美元）的資產，並且需要至少兩年的交易經驗。

上市前的無限期期貨價格反映了市場對該企業上市時的預期價值。如果股票的上市價格高於無限期期貨價格，則持有衍生品的投資者將獲利。

實物資產代幣化公司Theo的首席投資官李基·伊奧佩表示，無限期期貨價格最終將會收斂到基礎資產價格。他解釋說，當基礎資產的公開市場交易開始後，數據反饋將使無限期期貨價格與基礎資產價格保持一致。

由於價格聯動結構和沒有到期日的特點，投資者在股票上市後仍然可以通過無限期期貨跟隨價格波動。中國的個人投資者利用這種產品獲得對SpaceX的投資敞口，並繞過資本管制以防止資本外流。

加密貨幣市場做市商Auros的交易負責人拉斯表示，上市前的無限期期貨也可能成為內部人持股的對沖工具。他解釋說，這種方式在SpaceX的案例中也得到了應用。

拉斯負責人表示：“無限期期貨之所以受到如此關注，是因為它展示了金融創新。”他指出：“這是一個在傳統金融中不存在，但實際上有需求和應用案例的新資產類別。”

無限期期貨也給監管機構帶來了挑戰。如何定義其作為金融產品的地位成為了爭論的焦點。

HTX研究的首席分析師安迪·劉表示，最大的問題在於無限期期貨是否代表基礎證券、基於信託的收益權或合成衍生品。他評價道：“這更接近於帶有槓桿的預測市場，而不是實際的股票所有權。”

新加坡金融管理局上個月將CXMT無限期期貨的主要交易場所Hyperliquid列入投資者警告名單。該名單標示出可能被誤認為受到MAS的許可或批准、監管的機構。

拉斯負責人認為，監管機構難以抑制管轄權外的產品。他表示：“我認為，個別政府是否能阻止這一點是一個非常開放的問題。”

拉斯負責人將無限期期貨視為傳統金融與加密貨幣之間聯繫加深的長期趨勢的一部分。他表示：“如果在五年內所有美國股票、香港股票和日本股票都能在加密貨幣市場上交易，我也不會感到驚訝。

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