經濟活動下降，市場對政府如何應對選舉年產生疑慮

最近的工業和建築數據引發了關於政府在抗擊通脹方面是否需要暫停的討論，並允許與內部市場相關的活動有所復甦，特別是展望2027年的選舉。

對於執政黨來說，偏離財政策是致命的罪過。本週，路易斯·卡普托在托爾夸托·迪·特拉大學的學生面前表示：“我們經歷了22次危機，其中20次源於財政。因此，我認為沒有其他選擇。**阿根廷必須建立一個只有通過顯示結果才能實現的信譽水平”。

在這方面，卡普托補充道：“總是有人猜測會有一個‘現金計劃’，因為選舉即將來臨”，但他認為“政治想要的是經營一項生意，這樣一來，一切都會失真”。

經濟部長希望保持市場的信譽，即使這意味著失去選票。儘管財政部長的觀點如此，根據D'Alessio Irol顧問公司的報告，公眾對當前經濟狀況的評價仍然與過去三個月的數值相似。

“**66%的受訪者認為情況比去年更糟，**而33%則認為情況有所改善。對於明年的經濟預期在兩個方向上都下降了兩個百分點：37%的人認為經濟在一年內會變得更好，59%的人則認為會變得更糟，”該顧問公司在其最新報告中警告道。

同一報告指出：“關於**個人經濟狀況的感知，67%的受訪者認為自己在經濟上比去年更糟，**比上個月多出一個百分點”。

市場開始響起一些警報。雖然對卡普托來說，明年的關鍵是選舉在“平靜”的氣候中進行（這相當於匯率穩定），但**活動的“驅動力”也成為市場操作員需要評估的變數。**人們擔心會出現如此高的不滿情緒，以至於被反對派所利用。

顯然，政府試圖說服所有人相信比現實更樂觀的前景。“接下來的18個月將是經濟歷史上最好的時期，”卡普托在2026年上半年對所有與他交談的人重複說，這些人會要求他採取措施來緩解危機。問題在於是否會出現改變的情況，使執政黨能在更強大的背景下迎接2027年。

顧問公司C-P的巴勃羅·莫爾多萬對《環境報》表示，“通脹的降低正在幫助收入，如工資和退休金，停止下降”。“可以說，經濟在**過去三個月正在從調整和收入下降的過程中，轉向一個停滯的過程”。

“這在某些行業中尤其明顯，例如工業、商業和建築，有一些非常特殊的問題使得人們更傾向於悲觀，”這位經濟學家表示。

關於中期，**莫爾多萬認為“經濟將停止下降，特別是在不包括石油、礦業和農業的GDP的80%中，並將開始在這些低水平上緩慢穩定，儘管對工業和建築的具體前景並不樂觀”。

顧問公司Sistémica則指出，“在目前的管理下已經過去近三年，**現在可以根據所實施（和未實施）的政策來分析經濟模型”。

"在這個時候，很明顯我們不僅僅面對一個糟糕的遺產，在這裡，優先考慮財政和外匯的整頓是迫在眉睫的，而是一個具有令人擔憂影響的經濟政策計劃，"顧問公司警告道。

由經濟學家費德里科·波利領導的Sistémica指出，"基於真實經濟碎片化的模型，兩個阿根廷正在鞏固。" "經濟復甦正在發生分歧：儘管資源密集型部門持續上升，但與內部市場、消費和就業密集型相關的部門，則保持著衰退指標，"他在最新報告中表示。

然而，F2金融解決方案的主管安德烈斯·雷斯基尼認為，"儘管七月的數據不佳，但這些部門（工業和建築）似乎並沒有經歷一個與平均水平相差甚遠的增長年。" **"問題在於它們從未能恢復到2023/2024年下滑前的水平，這使得情況更加延遲，"他解釋道。

在這方面，Qualy顧問公司指出，"最近的情況具體化了一種不對稱的重新調整，這使得生產結構變得更加碎片化。" "與內部市場相連的部分繼續**吸收宏觀經濟調整的影響，**面對一個高度挑剔的消費者和明顯的投資減緩，"該機構表示。

在其最新報告中，**Qualy指出，"像工業、建築和零售這樣的敏感區塊無法打破衰退的慣性，**被壓迫在需求低迷、結構性成本上升和持續的進口威脅之間。" "這一困境侵蝕了盈利能力，迫使公司在應急方案中固守：削減班次、清算庫存、轉向維護服務和保持運營流動性，"報告中提到。

內部市場供應部門的危機反映在信貸逾期的增加上。根據Equilibra的一項研究，小型企業的不良貸款比例從2024年11月的0.7%上升到去年七月的3.7%。儘管有所增長，但仍不到2020年初8.1%的高峰，當時發生了Vicentín的違約、外匯管制和封鎖。

但在這些部門中，新經濟體系中失敗部門的逾期率較高，而在獲利活動（如礦業、能源和金融中介）中，則不規則性較低。

**建築和商業在逾期信貸金額的行業排名中名列前茅，分別佔總額的7.7%和6.5%。**相對而言，工業的逾期率——這一部門與前兩者共同構成了2023年水平以下活動的三位一體——僅略高於企業信貸的平均水平，為3.7%。

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