歐洲準備為代幣化證券制定共同標準

歐洲中央銀行（BCE）、歐洲委員會和歐洲證券及市場管理局（ESMA）於週一啟動了一項徵求提案，旨在建立歐洲代幣化標準小組。這個由私營部門主導的小組將於2028年初之前制定代幣化證券的共同保管和結算標準。這三個歐洲機構將作為觀察員參與工作。

簡要

• 徵求提案將於2026年11月27日截止。該小組將於2027年1月開始工作。
• 第一套技術標準預計將於2028年初出爐，以促進區塊鏈平台與傳統金融基礎設施之間的交流。
• 行業將主導該小組，並可向當局建議促進遵守其建議的措施。

代幣化證券，行業主導，監管機構觀察

代幣化的進展速度超過了其監管規則。面對這一變化，歐洲機構希望避免每個參與者在自己的角落裡制定自己的規則。

因此，新小組的任務是制定一個共同框架，以監督所採納標準的遵守情況。它還可以向當局提出措施，以鼓勵企業遵守這些標準。

不過，有一個細節值得注意：行業將定義標準，參與其應用的監督，然後再向監管機構建議如何執行這些標準。這樣的組織為私營部門的參與者留出了重要的空間。

治理結構確認了這一方向。根據歐洲委員會的公告，該小組的主席將由行業擔任，而BCE、委員會和ESMA將作為觀察員參加。專業協會、私營企業、金融機構、金融科技公司和技術供應商均可提交申請。

具體來說，該小組將解決一個眾所周知的問題：使不總是使用相同語言的基礎設施之間能夠進行交流。一位投資者應能在一個平台上持有證券，並在另一個平台上進行結算，而不需要增加中介。

這是一個重要的問題。如果每家銀行都開發自己的登記系統，而不保證與其他系統的兼容性，那麼代幣化可能會重複傳統金融的孤島現象。換句話說，改變技術而不改變習慣。

面對已經在運行的基礎設施的雄心勃勃的時間表

時間表幾乎沒有彈性。徵求提案將於2026年11月27日截止，工作將於2027年1月開始，第一套標準預計將於2028年初出爐。

然而，歐洲並不等這個小組的成立而推進。到2025年12月，委員會已經通過了有關市場整合和監管的方案。這份文件特別要求後交易鏈的參與者促進分佈式登記基礎設施之間的互操作性，並制定共同的技術標準。

另一方面，歐元系統於2026年9月啟動了Pontes。這一機制允許以中央銀行貨幣結算涉及代幣化資產的大宗交易。未來的標準也將有助於Appia，這是歐元系統專注於歐洲代幣化市場組織的項目。

簡而言之，基礎設施開始成形，而其操作手冊仍待編寫。

私營參與者則不再等待。摩根大通已經在Solana上提供代幣化的貨幣基金。在該網絡上，代幣化資產的價值在一年內從7億美元增長到43億美元。因此，市場在機構仍在尋求協調的同時不斷推進。

共同標準，但執行能力如何？

不過，這個小組不應與監管機構混淆。其由私營部門擔任主席，三個機構僅作為觀察員的存在，並不賦予其直接制定規章或對企業進行制裁的權力。

其影響力主要取決於歐洲當局對其建議的接受程度。

該小組將能夠提出機制，以鼓勵參與者遵守標準。這可能從簡單的合規標籤到對某些歐元系統基礎設施的進入條件不等。目前，尚未確定任何具體的機制。

圍繞穩定幣的分歧顯示，歐洲的妥協並不總是容易達成。法國特別反對BCE對代幣的補償。

最終，如果監管機構將標準納入其要求，這些標準將可能增強其權威性。否則，它們可能會成為一長串大家都贊同但很少有參與者實際遵循的良好建議。

徵求提案將持續到2026年11月27日。小組的組成將為未來的歐洲代幣化市場的利益提供初步的洞察。Cointribune將繼續關注歐洲對代幣化資產的監管進展。