美聯儲傳聲筒：特朗普改造美聯儲遭遇最強制衡

沃什恐難以組建自己的核心團隊。

來源：金十數據

《華爾街日報》首席經濟記者、素有「美聯儲傳聲筒」之稱的 Nick Timiraos 撰文稱，美國中期選舉結果改變了特朗普政府與美聯儲之間的力量格局，對特朗普控制美聯儲的努力進行了迄今為止最強有力的制衡。民主黨掌控參議院後，將獲得對美聯儲人事任命的更大話語權，有能力阻止特朗普向美聯儲理事會安插更多親信。

特朗普雖然可以任命自己選定的凱文·沃什擔任美聯儲主席，但要在七人理事會中取得多數席位，他還缺少一名支持者。如今，這一席位的獲取前景明顯收窄。

特朗普領導的白宮對美聯儲的獨立性發起了數十年來最直接的挑戰，其中包括史無前例地試圖解雇現任理事。此前，對特朗普的制衡主要來自幾方面：一名即將退休的共和黨參議員阻撓美聯儲人事提名；杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）決定在卸任主席後繼續留任理事；法院則暫時允許美聯儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook）繼續履職。

民主黨掌控參議院後，這些分散的制衡力量將形成更廣泛的制度約束。在特朗普剩餘任期內，民主黨將能夠對美聯儲七人理事會的全部人事提名行使把關權。

研究美聯儲與國會關係、並合著相關著作的投資經理馬克·斯平德爾（Mark Spindel）認為，特朗普重塑美聯儲與白宮關係的計劃已經遭到重大挫折。「顯然在上週二已經宣告破滅。」斯平德爾說。

他進一步表示：「他再也無法讓自己的人進入理事會，也無法填補帶有黨派色彩的理事席位了。這件事到此為止。」

人事任命受阻，特朗普難以掌控美聯儲理事會

目前，特朗普已經任命了七名美聯儲理事中的三人，其中包括沃什。按照現有安排，下個理事會席位空缺將來自鮑威爾，其理事任期持續至 2028 年 1 月。

特朗普還試圖通過解雇庫克製造一個新的理事會空缺，理由是庫克涉嫌抵押貸款欺詐。庫克否認了相關指控，白宮計劃於 12 月就此事舉行聽證會。

美國最高法院 6 月裁定，在庫克對解職決定提出法律挑戰期間，她可以繼續留任。即使特朗普最終在訴訟中勝訴，民主黨掌控的參議院仍可能拒絕確認繼任者，使這一席位長期空缺。

民主黨人此前已經多次集體反對特朗普提名的美聯儲官員。去年，米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）獲提名出任美聯儲負責監管事務的副主席時，沒有一名民主黨參議員投贊成票。

幾個月後，斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）獲提名填補一個美聯儲理事空缺，同樣沒有獲得民主黨人的支持。今年 5 月，特朗普提名沃什出任美聯儲主席，最終也只有一名民主黨人支持，即賓夕法尼亞州參議員約翰·費特曼（John Fetterman）。

如果民主黨繼續阻撓特朗普的人事提名，特朗普通過任命官員改變美聯儲政策方向的能力將受到限制。總統影響美聯儲貨幣政策的主要途徑，歷來就是人事任命。

特朗普從不掩飾希望降低利率的意願，但美國總統無權直接決定利率。利率決策由美聯儲官員組成的委員會討論並作出，其中大多數成員並非總統任命。

聯邦公開市場委員會（FOMC）的政策討論涉及 19 名官員，但每次會議只有 12 人擁有投票權。其中包括七名由總統任命的美聯儲理事、紐約聯儲主席，以及其他 11 家地區聯儲主席中的四人。這四個席位由非政治任命的官員擔任，並按照輪換機制參與投票。

目前，特朗普任命的官員在這 12 名投票成員中僅占三席。

隨著通脹重新成為貨幣政策關注重點，沃什領導下的美聯儲實際政策方向正與特朗普希望的降息路徑相反。美聯儲 9 月自 2023 年以來首次加息，並在上個月維持利率不變。投資者目前預計，美聯儲 12 月還將再次加息。

特朗普將這一局面歸咎於他所稱的「政治化」理事會，認為理事會成員對沃什抱有敵意。庫克正是上個月兩名支持加息、投下反對票的官員之一。

不過，單張反對票對 FOMC 的決策影響有限。米蘭是特朗普去年安排進入美聯儲理事會的白宮高級經濟顧問。在今年 5 月卸任之前，他參加的六次會議中，始終支持採取更寬鬆的貨幣政策，但只有一次獲得另一名官員相同立場的支持。

沃什改革計劃面臨內部阻力

民主黨掌控參議院，對沃什的影響不僅在於限制特朗普增加理事席位，也可能使他難以挑選自己的核心助手。

Timiraos 寫道，沃什希望全面改革美聯儲對外溝通方式、經濟形勢研判機制以及資產負債表管理方式。但如果白宮無法與參議院民主黨人達成協議，這些改革就需要依靠沃什說服現有理事會成員。

目前的理事會中，既有三名由前總統拜登任命的理事，也包括沃什的前任鮑威爾。這些成員並非沃什參與挑選。

貨幣政策往往取決於美聯儲主席如何引導委員會內部的中間立場，並推動成員形成共識。歷任美聯儲主席通常會依靠自己參與挑選的核心助手，鞏固政策立場並推動決策。

2006 年上任的本·伯南克（Ben Bernanke）很快迎來了沃什和弗雷德里克·米什金（Frederic Mishkin）加入理事會。沃什當時曾協助伯南克推進提名確認程序，米什金則是伯南克有關通脹目標制研究的合著者。

2014 年，資深央行人士斯坦利·費希爾（Stanley Fischer）在珍妮特·耶倫（Janet Yellen）出任美聯儲主席數月後，成為她的副手。2018 年，鮑威爾也曾在幕後積極運作，確保自己能夠任命立場契合的理查德·克拉里達（Richard Clarida）擔任副主席。

Timiraos 在文章中稱，民主黨掌控參議院，還將對明年 9 月接替菲利普·傑斐遜（Philip Jefferson）出任美聯儲副主席的人選擁有發言權。即使特朗普提名的是現任美聯儲理事，也必須經過參議院確認。鮑曼去年晉升副主席時，同樣經歷了這一程序。

貨幣政策分析公司（Monetary Policy Analytics）經濟學家德里克·唐（Derek Tang）表示，歷任美聯儲主席都依賴「一位非常強勢的副主席」，幫助他們梳理個人政策思路，並推動委員會形成共識。

他認為，對於沃什而言，「這條路看起來確實變窄了」。

不過，即使沒有新的理事加入，沃什仍然擁有影響美聯儲運作的空間。作為美聯儲主席，他可以決定理事會議程，也能夠影響美聯儲高級工作人員的安排。

上任後的前五個月裡，沃什已經縮短了新聞發布會時間，並宣布從明年開始減少制定利率的會議次數。

Timiraos 寫道，在銀行監管和支付系統領域，相關決定由美聯儲理事會單獨作出。民主黨掌控參議院對這些政策的直接影響可能相對有限，因為理事會很少以 4 比 3 的微弱優勢通過重大監管規則。

但如果特朗普無法任命第四名理事，鮑曼推動放寬大型銀行資本要求，以及向非銀行機構開放美聯儲支付系統的舉措，就可能需要獲得一名民主黨任命的理事支持才能通過。

此外，鮑威爾或其他現任理事是否會選擇提前離開理事會，也成為一個懸而未決的問題。關鍵在於，他們是否認為美聯儲慣常的制度安排已經足夠保障央行獨立性。

今年 4 月，鮑威爾在解釋自己為何選擇於主席任期結束後繼續留任理事時，承認這一決定並不尋常。他表示，希望美聯儲與行政部門之間能夠「重新回到尊重法律規定和一貫慣例的狀態，也就是讓美聯儲按照自己的職責行事」。

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