四筆交易、每筆 110 億美元、四個月：SpaceX 的 AI 算力連勝究竟意味著什麼

SpaceX 財務長 Bret Johnsen 於 9 月 10 日在高盛 Sachs Communacopia and Technology Conference 登台發言，透露公司在不到一年內簽下第四筆大型 AI 算力託管交易。這筆交易自 12 月 1 日起每月約值 11.1 億美元。若與之前的三筆交易合併計算，SpaceX 已建立一個 AI 基礎設施合約組合；等四筆合約都同時開始計費，僅算力容量一項就有望帶來超過 280 億美元的年化經常性營收，而這項業務一年前在公司內幾乎不存在。

這個醒目的數字很容易說明。真正重要的是這四筆交易背後的具體結構，因為比起單看金額，這種結構更能解釋 SpaceX 目前的成長故事，以及它真正面臨的風險。

四筆交易並列一覽

把實際合約放在一起比較，比單看任何一則公告更能看清進展速度。Anthropic 每月支付 SpaceX 約 12.5 億美元，以使用 Colossus 基礎設施，合約持續至 2029 年 5 月，並使用位於孟菲斯的 Colossus 1 全部容量。Alphabet 旗下 Google 另簽了一份協議，每月價值 9.2 億美元，從 2026 年 10 月開始，至 2029 年 6 月止。7 月，SpaceX 與一名未公開身分的客戶簽下總額 67 億美元、為期六個月的合約。如今，最新一份協議也與未具名的交易對手簽訂，自 12 月起每月再增加 11.1 億美元；待達到滿載後，年化價值約為 133 億美元。

光是把前三筆交易加總，在最新合約開始計費前，SpaceX 每月的算力營收就已超過 32 億美元。再加上新合約最終達到的營收水準，根據 Basenor 援引 AI Business 和 Pulse 2.0 報導整理的資料，Johnsen 提供的數字顯示，到 12 月四筆合約全部投入營運時，AI 基礎設施業務每月營收將超過 34 億美元，年化約 411 億美元。這項業務幾乎完全是在短短一年內建立起來，規模已接近 Starlink 本身的營收。

為什麼 90 天退出條款比醒目的營收數字更重要

有一項細節，能區分真正穩固的營收基礎與較接近機會型容量租賃的業務；相較於交易金額，這也是整個故事中最少受到關注的一環。Johnsen 明確表示，幾乎所有這些託管交易，包括最新一筆，都採用約六個月的承諾期，並設有任一方均可行使的 90 天退出條款。這可不是無關緊要的註腳。這代表外界提及的 280 億至 410 億美元年化營收，並非由多年期、不可取消的合約所支撐，而這類合約可能才是乍看之下容易讓人以為存在的情況。

這種結構是刻意安排，而非偶然。Johnsen 曾表示，這些協議的短期性質，讓 SpaceX 能在需要時靈活收回算力容量，用於自己的內部專案，而不是被迫無限期為第三方 AI 客戶提供服務。這與傳統資料中心營運商簽訂十年期主機代管租約的商業邏輯截然不同。SpaceX 將算力容量視為可靈活調度的資產，這意味著目前的營收速度更能反映當下的需求狀況，而非保證三年或五年後仍能維持相同營收。

實現 1,000 億美元年化營收需要什麼條件

Johnsen 將最新交易直接連結到一個明確目標：在 2026 年底前達到全公司 1,000 億美元的年化經常性營收。他表示，公司如今對達成目標「更有信心」。不過，背景也很重要。據 MarketWatch 報導，SpaceX 6 月季度的年化營收速度約為 310 億美元，這代表年底目標要求公司在大約六個月內，將這一數字提高至三倍以上；即使把新增的 AI 算力交易，以及原有的 Starlink 和發射營收都納入考量，這仍是幅度驚人的躍升。

公司的季度業績也證明了這個特定業務板塊擴張得有多快。SpaceX 截至 2026 年 6 月 30 日季度的 SEC 申報資料顯示，AI 解決方案與基礎設施營收年增 18.83 億美元，其中 16 億美元明確歸因於 AI 基礎設施營收，這是公司開始向客戶提供雲端服務所帶來的成果；此外，Grok 和 X 訂閱營收也另增加 2.58 億美元。這代表算力業務已直接反映在申報的財務數據中，而不只是會議台上提出的未來展望。

這對 SPCX 股票未來的估值為何重要

這項轉變帶來的實際影響值得直接指出：SpaceX 的估值越來越取決於資料中心經濟效益，而不再只由發射計畫或衛星寬頻訂戶成長支撐。一家火箭與衛星公司若有相當比例的近期營收來自向 AI 實驗室出租 GPU 容量、電力和冷卻服務，其投資論點就不同於 SPCX 首次公開上市時的情況；它承擔的風險也截然不同，主要與 AI 基礎設施需求週期相關，而非發射頻率或 Starlink 訂戶增加。

根據 Dealroom 對第三筆交易披露內容的報導，SpaceX 計畫在 2026 年底前達到超過 2 gigawatts 的地面 AI 算力容量，並在 2027 年擴大至 5 至 10 gigawatts。Johnsen 也提過，未來計畫將部分算力基礎設施移至軌道，公司目標是在明年部署首批軌道算力衛星。這項軌道計畫最終會成為重要的營收來源，還是維持為長期願景，與目前已在地面產生實際申報營收的算力業務，是兩個不同的問題。

哪些跡象能真正證明這波成長具有持續性

四筆交易的最終價值，並不會只因為已經公告就獲得保證。由於幾乎所有協議都設有 90 天退出條款，未來幾季更值得追蹤的不是 SpaceX 是否簽下第五筆交易，而是前四筆合約是否在最初承諾期過後續約，而非被任一方提前終止。若續約成為常態，便代表市場對 SpaceX 特定算力基礎設施的需求真實且穩定。反之，如果客戶自身的容量需求轉向別處後便提前退出，就表示 SpaceX 更像是協助 AI 實驗室應對需求尖峰的彈性備援容量；即使醒目的營收數字不變，這種市場定位仍較難持久。

兩筆交易背後未公開身分的交易對手也值得關注，分別是 7 月總額 67 億美元的協議，以及最新的 12 月合約。Anthropic 和 Google 是身分已知、具公信力且資金充裕的 AI 客戶。至於另外兩名未公開身分的交易對手是否同樣具有長期合作能力，在 SpaceX 或客戶本身證實合約另一方是誰之前，仍是未知數。

這對直接關注 SPCX 的交易者意味著什麼

對於追蹤這項 AI 算力敘事如何影響 SPCX價格走勢的人來說，WEEX 上架的股票交易商品為 SPCX-USDT，讓交易者可直接使用 USDT 為部位提供資金，而不必透過綁定單一貨幣或地區的傳統券商帳戶進行交易。 

SpaceX 近期估值論點有很大一部分取決於續約期限較短的算力交易，而非鎖定多年期合約；因此，若交易者想參與這項特定題材，選擇一個無須等待另一套帳戶架構的結算時間，就能建立或調整部位的交易平台，會更有利。SPCX-USDT 可在 WEEX 交易，並與 WEEX Stock Spot 2.0 其他商品一同提供，方便交易者同步關注 SpaceX、Oracle 和記憶體晶片產業等公司所代表的整體 AI 基礎設施題材。

結論

SpaceX 在不到一年內簽下第四筆 AI 算力交易，這筆交易完全投入營運後的年化價值約為 133 億美元，並將公司算力業務的年化營收推向 410 億美元；這項業務幾乎完全是在 12 個月內建立起來的。但這四份合約中幾乎每一份都約為六個月期，且附有 90 天退出條款，因此，醒目的營收數字反映的是目前的需求和容量使用率，而非保證未來多年都能維持的合約積壓。什麼是四（FORM）及其運作機制？SpaceX 的算力業務究竟會成為穩定且持續續約的營收來源，還是更接近協助 AI 實驗室管理自身需求週期的彈性備援容量，答案將由接下來幾季揭曉，而非本週的公告。

常見問題

1. SpaceX 四筆 AI 算力交易合計能帶來多少營收？
根據財務長 Bret Johnsen 的披露，以及 AI Business 和 Pulse 2.0 的資料整理，到 2026 年 12 月四份合約同時開始計費後，SpaceX 算力業務的年化營收預計將超過 410 億美元。

2. 哪些公司是 SpaceX 的 AI 算力客戶？
已確認的客戶包括 Anthropic，支付每月約 12.5 億美元，合約至 2029 年 5 月；以及 Google，從 2026 年 10 月至 2029 年 6 月每月支付 9.2 億美元。7 月 67 億美元交易和最新 12 月合約背後的客戶身分尚未公開。

3. 為什麼 90 天退出條款很重要？
Johnsen 已確認，幾乎所有這些託管交易都包含約六個月的承諾期，並允許任一方提前 90 天通知後退出。這代表已公布的營收數字並非由長期、不可取消的合約所支撐，與醒目的總額可能讓人產生的印象不同。

4. SpaceX 正朝哪個營收目標邁進？
公司目標是在 2026 年底前達到全公司 1,000 億美元的年化經常性營收，高於 6 月季度約 310 億美元的營收速度。

5. 這項 AI 算力業務如何反映在 SpaceX 的實際財務申報資料中？
SpaceX 截至 2026 年 6 月 30 日季度的 SEC 申報資料顯示，AI 解決方案與基礎設施營收年增 18.83 億美元，其中 16 億美元明確來自 AI 基礎設施；當時公司開始向客戶提供雲端服務。