杰克逊霍尔的中央銀行退修會現在變成加密貨幣會議了嗎？

在8月17日至20日之間，杰克逊霍尔舉行了一場實際的加密貨幣會議，約有500位嘉賓聚集在四季酒店參加懷俄明區塊鏈研討會，聆聽高管、投資者和立法者討論數位資產。

今天，8月27日，約有120位中央銀行家、經濟學家和官員將在杰克逊湖旅館會面，參加堪薩斯城聯邦儲備銀行的年度經濟研討會，主題為「金融創新：對支付和政策的影響」。

SALT和Kraken將在一個舞廳中展示代幣業務，而聯邦儲備銀行將把支付技術作為其最受關注的政策退修會的組織理念。一個聚會屬於行業，另一個則屬於設定利率、監管銀行和管理公共資金的官員。

然而，兩者之間的距離現在感覺異常短暫。

堪薩斯城聯邦儲備銀行在8月25日的公告中正式確認了加密貨幣與傳統金融之間的重疊，將加密貨幣和穩定幣列在即時支付和其他數位支付系統之旁。它表示，討論將涉及貨幣、銀行、貨幣政策實施和全球金融整合的未來，通過聯邦儲備銀行自己的措辭將加密貨幣納入研討會的範疇。

演講者名單尚未公開，因為完整的議程將於8月27日東部時間晚上8點公布。因此，已命名的加密參與者將只能猜測，儘管聯邦儲備主席凱文·沃爾什的主題演講已定於星期五上午10點東部時間。

杰克逊霍尔隨著爭論而變化

該研討會已進入第49年，始於1978年，主題為「世界農業貿易：增長的潛力」，這一標題根植於堪薩斯城聯邦儲備銀行的區域簡報。組織者於1982年將聚會移至杰克逊霍尔，並將其重心放在貨幣政策上，聯邦儲備主席保羅·沃爾克的出席賦予了這次退修會至今仍然擁有的機構重力。

堪薩斯城聯邦儲備銀行的研討會檔案看起來像是無法忽視的經濟問題的賬本。1985年，美元成為焦點，2007年，隨著抵押貸款市場崩潰，住房金融成為議題，而2020年的議程則處理了疫情改變下的貨幣政策。

杰克逊霍尔吸引了如此多的關注，因為中央銀行家利用這次退修會來框定問題，然後正式的機制開始通過研究、演講和後續會議運行。會議上主席的話語可以在幾秒鐘內重新定價利率、貨幣和風險資產，使每年的主題在產生政策之前就作為市場事件獲得第二次生命。

「金融創新」使今年的議程範圍特別廣泛，涵蓋從即時支付系統和金融中的人工智慧到代幣化證券、在共享賬本上表示的銀行存款以及由私營公司發行的穩定幣。但這些分支都回到了我們都熟知且不喜歡的中央銀行職責：結算安全、貨幣控制、銀行資金和金融穩定。

懷俄明區塊鏈研討會的已發布議程中包括Galaxy的邁克爾·諾沃格拉茨、Kraken的聯合首席執行官阿爾君·塞西、Stellar的丹妮爾·迪克森，以及美國立法者辛西婭·盧米斯和蒂姆·斯科特，為私營部門和國會提供了自己的空間，然後中央銀行家將接管這座山。

穩定幣是兩個旅館之間的道路

穩定幣不過是對於某個通過區塊鏈發送它的人來說，容易轉移的美元。但對於中央銀行家來說，它看起來像是一種私人的貨幣工具。穩定幣發行者持有國債、現金和其他短期資產，以支持可兌換1美元的代幣，使其成為有關政府債務、銀行存款、支付訪問和對貨幣本身信心的辯論的中心。

美國聯邦儲備系統在六月份的會議中專門提到了美元的國際角色。圓圈經濟學家廖戈登在那次獨立活動中發言，而聯儲發佈的會議記錄描述穩定幣已經進入了從國債市場、外匯到匯款的各個領域。

國際清算銀行在2026年的回顧中指出，截至5月底，穩定幣的市值約為3200億美元，而2025年的總交易額約為28萬億美元。由同一實體控制的錢包之間的轉移會使第二個數字膨脹，並使調整後的活動大幅降低，而原始總額則不到三週的批發支付活動。

政治地圖上現在也有了一部聯邦法規，因為唐納德·特朗普總統在2025年7月簽署了GENIUS法案成為法律，監管機構今年花時間定義其儲備、贖回和客戶識別規則。貨幣監理署在8月19日增加了一個新的截止日期，表示預計在11月之前會有最終實施規則，並且40個待審的de novo特許申請中有23個涉及數字資產活動。

這超過了一半的待審團體，將代幣和保管納入了銀行成立的普通業務中，監管機構必須決定誰可以持有儲備、承諾贖回並達成支付通道。這也將聯儲的主題帶入了當前的政治日程，因為根據GENIUS法案制定的規則將決定私人數字美元如何能夠與商業銀行貨幣共存。

美元的主導地位提供了國際角度，因為BIS發現99.4%的法幣支持的穩定幣與美元掛鉤。華盛頓獲得了另一個國債需求和美元在海外使用的渠道，而其他中央銀行則面臨更快的數字美元化和對國內支付的控制減少。

國內的權衡在銀行資產負債表中最為明顯，因為穩定幣發行者可以成為大型國債買家，而將現金轉入代幣的客戶可以從資助家庭和企業的貸款機構中撤回存款。CryptoSlate對Warsh下的穩定幣的檢查追溯了同樣的碰撞，其中一種工具可以擴展美元的影響力，改變銀行資金，並創造一類新的發行者，承諾按面值贖回。

比特幣仍然聽到舊的傑克遜霍爾

加密貨幣通過三條不同的路徑到達退修會，每條路徑與中央銀行權力的關係各不相同。穩定幣作為私人美元運作，代幣化存款使數字結算與受監管的銀行貨幣保持接近，而比特幣作為宏觀資產的角色將其價格與實際收益、流動性和預期的貨幣政策路徑聯繫在一起。

Warsh的周五主題演講將最直接地談到第三條路徑，因為他對通脹、就業或未來利率的任何看法都可能影響投機市場的折扣率。

他將在舞台上帶來的通脹圖景在周三得到了更大的重視，7月份的個人消費支出報告顯示，當月的標題和核心價格上漲了0.2%，年增率分別為3.7%和3.3%。

7月份的實際消費支出幾乎持平，這使Warsh在舞台上需要面對持續的通脹和疲弱的支出量的組合。國債部門還表示，將至少將其長期回購上限從每次操作20億美元提高到40億美元，為政府債務、流動性和借貸成本的辯論增添了現實背景。

這些輸入為市場提供了足夠的材料，讓美聯儲在發佈其首份報告之前有所反應，即使區塊鏈技術在主題演講中獲得的時間不多，比特幣也能對有關利率的句子作出反應。穩定幣的設計和代幣化結算則進展緩慢，受到法規、監管規則、儲備選擇和銀行關係的影響，這些都需要多年來建立。

傑克遜霍爾是一個中央銀行會議，其職責現在包括加密公司在銀行邊界外花費多年建立的工具。這個行業的勝利已經在穩定幣和代幣化貨幣中顯現，這些主題已經進入貨幣當局必須用他們自己的語言理解的範疇，銀行資金和美元的影響力與區塊鏈和錢包並肩而立。

最終的名單可能包括少數自認為是加密原住民的人，但討論仍然可以引導數位金融通過支付、國庫需求、贖回和銀行特許經營。

一個旅館舉辦了行業品牌聚會，另一個將舉辦管理貨幣的官員，而它們之間的山脈已成為過去十年中最重要的對話之一。

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