最 Crypto 的那批人，正在變得最不 Crypto

By: www.chaincatcher.com|2026/04/28 02:12:10

今年四月的香港區塊鏈週，我印象最深的不是哪個 panel，而是一個畫面。

晚上十點多，灣仔一家茶餐廳裡，四五個人擠在一張桌子上，一邊吃著乾炒牛河，一邊聊各自接下來要做什麼。一個之前做穩定幣支付的朋友說，他們團隊已經全面轉向 AI 了；另一個做鏈上數據的，說他現在一半精力在幫 AI 公司搭數據管線。

沒有人聊幣價，沒有人聊敘事，連 Web3 這個詞都沒怎麼出現。

我當時的感覺不是驚訝，是一種奇怪的熟悉感------這幫人三年前坐在同一張桌子上，聊的一定是 DeFi、NFT、鏈遊。他們還是那些人，一樣的興奮，一樣的全情投入。

這次跑了一趟香港嘉年華和曼谷 Money 20/20，看完之後腦子裡一直轉著一句話：最 crypto 的那批人，正在變得最不 crypto。

Web3 退潮之後，到底還剩下什麼？跑完這兩站，我大概有了自己的答案。

一、香港：熟悉的面孔，陌生的話題

先說香港。這次嘉年華，幣圈項目方明顯少了，前兩年那種到處發 T 恤、滿場敘事的熱鬧散了。

今年的官方主題叫"山、風、雲、海"，定位很明確------告別炒幣敘事。這句話放在三年前，台下會嘘聲一片。但今年沒有人覺得不對勁，因為大家本來就不聊幣了，反而達成了一種默契。

展會走一圈，面孔是熟悉的：OKX Wallet、TRON、ZA Bank、HashKey、新火。但他們講的話題變了，主旨高度集中在兩個詞上：RWA 和 AI。

RWA 延續去年的熱度，但說實話，誰在真做項目、誰在做秀，大家心裡都有數。有一個判斷我覺得是成立的：RWA 之於香港，本質上就是理財和投資的產品化------把現實資產搬到鏈上，更高效、更容易跨境分銷。這恰好是香港最擅長的事：制度設計和金融產品化。泡沫退去，香港反而更舒服了------那些一開始就不屬於它的躁動終於散了。

AI 這塊更有意思。幾乎每個 panel 都在聊 AI 和 Web3 的結合，但我聽了好幾場，坦白說大多數討論停留在"這兩個東西應該結合"的層面。至於怎麼結合、解決什麼問題，沒有人能講清楚。

我的感覺是，Web3 凑上 AI，不是因為想清楚了，是因為不凑的話，真的沒有故事可以講了。而且台上那些嘉賓，他們自己大概也知道是在凑。但先活下去再說，這本來就是這個圈子的生存哲學。

港元穩定幣反而沒什麼新消息。牌照都發了，但問了一圈，兩大銀行各有節奏，都沒急著高調，結果發現好像 nobody cares。

但讓我真正有感觸的，還是台下那些人。這次會場裡最忙的不是嘉賓，而是那些穿著隨便、掛著參展牌、在洽談區來回穿梭的人------做 BD 的、跑社群的、搞內容的、幫項目對接資源的。他們沒有漂亮履歷，說話不一定"專業"，但他們對行業的理解，是從一頓一頓飯局、一次一次碰壁裡長出來的。這種理解不是看報告看來的，是用時間換來的。

一個行業能不能穿越周期，不能只看頭部有多少明星公司，還得看底下有多少人願意在沒有掌聲的時候繼續磨。

Web3 的底盤還在。但底盤之上跑的東西，已經徹底變了。

二、曼谷：穩定幣的特洛伊木馬

從香港飛到曼谷，畫風一轉。

Money 20/20 是個純粹的金融科技 B2B 展會，入場費不便宜，來的人都穿得像要去見客戶。Panel 區經常有空座，但旁邊的商務洽談區從開門到關門都是滿的。

讓我意外的是，穩定幣和 crypto 原生公司占到了展商的大約三分之一。OSL、Circle、Ripple、Fireblocks、Cobo、Pyth、Metacomp...至少十幾家，不少是第一次來參展。Money 20/20 今年還專門新增了一個叫 Intersection 的專區，定位就是 TradFi 和 DeFi 的交匯------穩定幣已經不是金融科技展會的邊緣角落了，它是主議程的一部分。

但有意思的是------這三分之一的 crypto 公司，沒有一家在展台上賣 crypto。

他們賣的全是支付鏈路、結算通道、資產托管。有些展商乾脆自己定義為"Web 2.5 finance"------一隻腳在加密原生，一隻腳在傳統支付。來談生意的人不在乎底層跑的是什麼鏈，要的就三樣：到賬快、成本低、合規過得了。

我在洽談區坐了兩個下午，旁邊桌子每隔十分鐘就能聽到一次 stablecoin。沒有人聊幣價，聊的全是怎麼搭鏈路、怎麼接商戶、合規用誰家的方案。來的都是有業務要落地的人。

有一場 panel 上主持人直接挑戰台上的嘉賓：巴西的 Pix 已經即時免費轉賬了，你們還搞什麼穩定幣？台上的回答很乾脆------Pix 解決國內的問題，跨境還是沒轍。這大概就是穩定幣支付最誠實的定位：不替代本地支付系統，補上跨境這一環傳統金融始終沒做好的事。

感謝 Finternet 的邀請，我跟 Sumsub 做了個訪談，聊完之後印象特別深。這家做 KYC/KYB 的公司，最早的客戶全是 Web3 項目------交易所、錢包、DeFi 協議。但現在他們最大的增量客戶反而來自 Web2：支付機構、銀行、出海企業。Web3 的海量客戶背景反而成了背書，讓他們更絲滑地切進了傳統金融市場。Web3 給他們練了手，Web2 才是真正的市場。

你看，這就是我說的那句話的註腳：最 crypto 的那批人，正在變得最不 crypto。

穩定幣已經不是在"進入"傳統金融了，它已經徹底融進去了------融到你在展會上分不清哪家是穩定幣公司、哪家是 fintech。即便那些傳統金融機構自己不做穩定幣業務，他們的客戶也會倒逼他們接入。

穩定幣沒有從正門攻進傳統金融的城堡。它順著後門接了進去，等城堡裡的人發現時，通道已經鋪好了。

三、AI 標籤通脹

通道鋪好了，但通道上面貼上了新的標籤。

曼谷展會上，我數了一下，走過的展台裡大概十個有八個都印著 AI 或 Agentic------Agentic Payment、Agentic Wallets、Agentic Banking。

挑了幾家產品仔細問：你們 AI 模塊最成熟的 use case 是什麼？回答都比較含糊，基本指向 A2A（Agent-to-Agent）的未來場景。至於真實交易量，大家很默契地沒給數字。

一家在前幾年從事穩定幣支付的公司，做了一個很多人心裡想但還沒做的選擇。當基建層已經足夠擁擠，再做通道就是跟一堆長得差不多的通道擠在一起。與其等水來，不如換一條有水的河，反而殺向 AI 這個熱門行業的支付方解決方案。不是給 AI 貼標籤，而是去給 AI 做服務。跟展會上那些模糊的 A2A 概念比，這反而是一個清晰得多的思路：別等 Agent 什麼時候會自己付錢了，先解決 AI 公司今天就有的支付痛點。

但說回展會上的 AI 熱潮，這一幕確實很像 2021 年的 Web3------基礎設施先行，殺手級應用還不知道在哪。不過有一點不同：2021 年是憑空造了需求去找用戶，今天的 agentic payment 至少有一個真實前提------AI agent 確實在指數級增長，它們遲早需要自己付錢、收錢。問題不是需求存不存在，而是什麼時候到、以什麼形態到。

在"什麼時候到"的窗口期裡，先貼標籤是最安全的選擇。

萬一到了呢？

四、通道鋪好之後，然後呢？

把香港和曼谷放在一起看，一個分化很清楚。

香港做的是金融產品化------RWA、理財、資產管理，拼的是產品設計和分銷渠道，再疊加幣圈的運營思路。

曼谷做的是支付通道------穩定幣跨境結算，拼的是合規牌照和本地渠道。

兩條路加在一起，就是 Web3 退潮之後，區塊鏈真正留下來的東西------金融基建。

不是 DeFi Summer 的收益狂歡，不是 NFT 的全民 FOMO。是一根根通道、一張張牌照、一個個合作夥伴。

無聊，但真實。

Web3 當年畫的餅是"去中心化重構一切"。退潮之後活下來的，是中心化金融體系的補丁和延伸。加密朋克的革命沒發生。但管道鋪進了城牆裡面------這件事本身，可能比革命更持久。

通道鋪好了，但三個問題懸而未決：

穩定幣基建還來得及嗎？

曼谷展會上做基建的公司已經太多了，差異化空間在快速收窄。新入場的人需要的不是再建通道，而是找通道裡應該流什麼水------誰能把穩定幣嵌進高頻剛需的場景裡，誰就是下一階段的贏家。不是做通道的人，是用通道的人。
應用解決方案是方向。

基建層夠厚了，價值開始往應用層遷移。2000 年代鋪寬帶的公司賺了第一波錢，真正的大生意是後來跑在上面的淘寶和微信。穩定幣正在接近那個拐點。
Agentic Payment 呢？

我自己追蹤這個領域有一陣了。Visa、Mastercard、Stripe 都在佈局，x402 協議也在推進。但從協議到落地，差的不是技術，是信任框架和一個足夠大的跨境交易場景，否則就只能停留在 demo 和 panel 上。

但話說回來，2021 年有人第一次講穩定幣跨境支付時，大概也是這個待遇------"概念有道理，落地還早"。五年後，穩定幣已經融進了傳統金融的毛細血管。Agentic payment 可能正處於同樣的階段。只是這一輪的窗口，會短得多。