The Standard Reserve 的鏈上貨幣實驗：在玩什麼新花樣？

用 ETH 淨流向調節代幣發行，NFT 變成「銀行牌照」，The Standard Reserve 到底怎么玩？

撰文：KarenZ，Foresight News

大多數代幣項目首先考慮的是：幣應該怎麼發、發給誰、怎樣吸引更多人買。

The Standard Reserve 卻從另一個問題出發：如果資金正在撤離，協議能不能主動減少發行、回購代幣，並讓留下來的人得到補償？

它試圖把這些動作寫進智能合約，構建一套自動調節的鏈上貨幣系統。資金流入時，系統逐步增加發行並積累儲備；資金流出時，系統減少發行、回購和銷毀代幣。NFT 在其中也不只是收藏品，而是協議內部的「銀行牌照」：持有者可以成為銀行家（Banker），並按其擁有的分行（Branch）數量獲得相應的代幣發行份額。

項目將自己稱為「主權鏈上央行」。但這裡的「央行」和「銀行」只是協議內部的概念。白皮書明確說明，STANDARD 是實驗性鏈上協議，不是受監管的金融機構，不提供銀行賬戶，也不持有客戶資金。

團隊方面，@0xbeans 曾以項目參與者的口吻介紹其機制，並稱退出設計延續了其 2023 年 Bear Bonds 項目的部分思路。Bear Bonds 是一個將價值從賣方轉移到持有者的系統。當時，該項目贏得了 ETHGlobal 黑客松大賽的冠軍。但截至目前，The Standard Reserve 官網和白皮書尚未公布創始團隊名單和運營主體。

一套只看 ETH 流向的貨幣政策

The Standard Reserve 計劃建立一個基於 Uniswap v4 的 ETH---STANDARD 交易池。系統通過交易池的 Hook 記錄資金流向：

用戶買入 STANDARD，意味著 ETH 流入；用戶賣出 STANDARD，意味著 ETH 流出。兩者相減，得到一個周期內的淨 ETH 流量。

系統據此分成兩種狀態：

• **淨 ETH 流量為正時，系統進入擴張狀態。**代幣發行速度可以在資金持續流入的情況下逐步提高；協議在每個 epoch 獲得的 ETH 收入，包括交易費用和特許牌照（Charter）拍賣收入，其中 70% 進入擴張金庫，用於積累 ETH 並購買硬儲備資產（代幣化黃金和類似資產）。
• **淨 ETH 流量為負或等於零時，系統進入收縮狀態。**代幣發行速度立即下降；協議在每個 epoch 獲得的上述 ETH 收入中，70% 轉入收縮金庫，用於從公開市場買入並銷毀 STANDARD。該金庫按小時、限額從公開市場買入 STANDARD，並將買到的代幣全部銷毀。這種限速機制將每日回購規模控制在交易池深度的約 5% 以內，目的是避免一次性大額買入對市場造成過強衝擊，也避免回購資金在單個區塊內被集中套利。

其餘 ETH 收入中，15% 用於增加協議自有流動性，15% 分配給團隊。

發行政策參考最近兩個已經結束 epochs 的淨流量，而資金進入儲備金庫還是回購，則由當前 epoch 的資金方向決定。換句話說，系統不會因為短時間內的一筆大額買入就突然大量發行新幣，但當資金開始外流時，它可以更快進入防守狀態。

Uniswap v4 的 Hook 是一種可以在交易或流動性操作前後執行自定義邏輯的智能合約模塊。因此，用 Hook 統計資金流、調整費用或者觸發其他操作，在技術框架上是可行的。

NFT 成了「銀行牌照」？

普通用戶不需要 NFT，也可以自由買賣 STANDARD。但如果想獲得協議發行的新代幣，就需要持有一枚名為 「Charter」的 NFT。

Charter 相當於協議內部的參與許可證，可以理解成為「銀行牌照」。持有者被稱為 Banker，每枚 Charter 初始擁有一個分行（Branch），最多可以擴展到十個。

Branch 可以按比例獲得發行份額。一個 epoch 內產生的 STANDARD，由系統裡的全部 Branch 按數量比例分配。

The Standard Reserve 計劃免費開放 1000 枚創始牌照（Founding Charters）的鑄造，一部分分配給白名單，一部分開放給公眾，每個錢包最多鑄造一枚。

創世階段結束後，新增「銀行牌照」（ Charter）將通過以 ETH 支付的每日荷蘭拍賣產生。拍賣價格從較高水平開始，在一天內不斷下降，直到有人願意按當前價格購買。拍賣獲得的 ETH 會進入協議費用系統。

Charter 上線時將是不可轉讓的 Soulbound NFT。白皮書預留了未來開啟轉讓的單向開關。如果轉讓功能開啟，Charter 將連同其中的 Branch 和未提取餘額一起轉移。

STANDARD 如何發行和銷毀？

根據白皮書，STANDARD 是一個 ERC-20 代幣，供應硬上限為 10 億枚，但不會在項目啟動時一次性全部進入流通。

項目規劃的供應結構是：

• 1 億枚用於創世流動性，這部分代幣與 ETH 組成協議自有的全價格區間流動性。白皮書稱，該流動性頭寸由協議持有並且不能撤出；
• 剩餘 9 億枚是未來的發行預算；
• 累計發行達到 9 億枚後，基礎發行永久停止。

STANDARD 還有一項特殊設計：Banker 獲得的收益最初只是協議內部記錄的餘額，並不會馬上鑄造成錢包裡的代幣。只有當 Banker 關閉 Branch 並提取收益時，相應數量的 STANDARD 才會真正鑄造出來。

代幣主要通過三種方式被銷毀：Banker 購買擴張許可證時支付的 STANDARD 全部銷毀；協議在市場回購的 STANDARD 全部銷毀；Banker 退出時繳納的費用有一半被銷毀。

擴張要燒幣，退出要關閉 Branch

銀行家（Banker）如果想擴大自己在後續代幣發行中的份額，需要為其牌照（Charter）增加分行（Branch）。但新增分行不能免費獲得，必須先購買擴張許可證（Expansion License）。

擴張許可證每天進行一輪荷蘭拍賣，初始階段每輪投放 100 張。拍賣價格從較高水平開始，在 24 小時內持續下降，直到有人按當前價格購買。每枚牌照每天最多購買三張許可證；當本輪 100 張許可證全部售出，或拍賣持續滿 24 小時後，本輪結束，未售出的許可證不會順延到下一輪。最後一次交易的結果將決定第二天的開盤價。

**購買擴張許可證必須使用 STANDARD，支付的代幣會被全部銷毀。**也就是說，銀行家增加分行數量的同時，會從市場流通中永久移除一部分 STANDARD。不過，增加分行並不代表會獲得正收益：每個分行能分到多少代幣，還取決於系統的發行速度和全系統分行總數。

**銀行家提取收益時，則需要永久註銷相應的分行。**假設一枚牌照擁有十個分行，註銷其中一個，只能提取該牌照內部累計餘額的十分之一；註銷全部分行，才能提取全部餘額，最後一個分行被註銷後，牌照也會被銷毀。

被提取的內部餘額會在此時實際鑄造成 STANDARD，並轉入銀行家的錢包，但需要先扣除退出費用（Resolution Fee）。因此，銀行家不能在提取全部收益後，繼續保留原有的完整分行數量和後續發行份額。

退出費用根據全系統最近七天的退出壓力決定：同期申請提取的代幣相對於系統剩餘內部餘額越多，費率越高。費用的一半被銷毀，另一半分配給沒有退出的銀行家。具體費率下限、上限和觸發區間目前尚未公布。

白皮書稱，即使退出壓力達到較高水平，提款也不會被暫停或進入等待隊列。協議通過提高退出成本來應對集中退出，而不是關閉提款入口。

小結

截至 8 月 24 日，The Standard Reserve 已經公開官網、應用頁面和白皮書 v0.1，不過，STANDARD 和 Charter NFT 均未正式上線。官方表示不會突然發行代幣或 NFT，目前的鑄造頁面也仍處於「即將上線」狀態。

從已經公布的設計看，The Standard Reserve 是一套鏈上貨幣實驗：牌照 NFT 決定誰能成為銀行家（Banker），分行（Branch）數量決定其獲得新增 STANDARD 的相對份額；擴張許可證和新增特許牌照通過荷蘭拍賣產生，協議再利用儲備積累、回購銷毀、退出費用和分行註銷等機制調節代幣供應及資金外流。

不過，目前尚不能判斷這套機制能否按照白皮書長期運行。The Standard Reserve 尚未公布正式協議合約地址和完整審計報告，基礎發行速度、政策周期、交易費率、退出費率上下限等關鍵參數也沒有全部披露。參與者還可能面臨智能合約漏洞、市場流動性不足、退出費用上升，以及提取收益後永久失去相應「分行」和後續發行份額等風險和機制。DYOR.