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合約交易美國AI新創公司愛上了中國的開源模型
美國花了三年、動用了四輪出口管制、涉及 24 類半導體設備和超過 140 個實體清單，試圖切斷中國獲取先進 AI 晶片的通道。但據美中經濟安全審查委員會（USCC）3 月 24 日發布的報告，80% 的美國 AI 創業公司正在使用中國開源模型。
牆建在硬件層。門開在軟件層。
這組矛盾不是抽象的政策討論。就在上週，估值 293 億美元的 AI 編程工具 Cursor 被發現，其旗艦功能 Composer 2 的底層基座來自月之暗面的 Kimi K2.5。一家中國公司的模型，正在驅動美國最頂尖的 AI 開發工具。
與此同時，五角大樓把「供應鏈風險」的標籤貼給了 Anthropic，一家美國公司。
管制的方向和實際依賴的方向，完全相反。
從 2022 年 10 月 BIS 首輪限制 A100/H100 級晶片出口開始，美國的晶片管制持續加碼。2023 年堵上 H800 漏洞，擴大性能密度管制指標。2024 年 12 月再加一輪，新增 24 類半導體設備管制、將 140 個中國實體列入黑名單，連高頻寬記憶體（HBM）和 DRAM 也被納入限制範圍。2025 年 1 月，商務部甚至推出了一個「AI 擴散框架」，試圖從模型層面建立全球管制體系，但這個框架在正式生效前兩天被自己撤銷了。到 2025 年 12 月，特朗普又調轉方向，允許 H200 晶片向中國批准客戶出口。
在這條管制時間線的下半段，中國開源模型的發布節奏不斷加速。2024 年，DeepSeek-V2 和 Qwen 2.5 系列相繼開源。2025 年 1 月 20 日，DeepSeek-R1 和 Kimi K1.5 同日發布，前者一度登頂美國 App Store 下載榜，超越 ChatGPT。2025 年下半年 Kimi-K2 和 GLM-4.5 跟進。2026 年初，字節跳動的豆包 2.0 已擁有 1.55 億周活用戶，Kimi K2.5 則被 Cursor 直接採用。管制越緊，模型越多。
据 HuggingFace 官方数据，中国開源模型在全球下載中的佔比從 2024 年底的約 1.2% 飆升至 2026 年初的約 30%。阿里 Qwen 系列的累計下載量在 2026 年 1 月突破 7 億次，正式超越 Meta 的 Llama。芯片管制沒有阻止中國 AI 的軟體輸出，反而可能加速了開源路線的戰略轉向。
這不是偶然的資料巧合。USCC 報告用了一個精確的框架來描述這個現象：「雙循環」。硬體循環中，中國受制於晶片供應瓶頸。軟體循環中，中國通過開源模型反向滲透全球 AI 基礎設施，形成下游依賴。兩個循環的力量方向相反，但互相強化。管制限制了我們獲取頂級算力的能力，但也倒逼出一條用更少算力做更多事的技術路線。DeepSeek-R1 以遠低於 GPT-4o 的推理成本達到前沿性能，就是這條路線的產物。
HuggingFace 上的變化肉眼可見。據平台統計數據，2024 年底 Llama 衍生模型佔新增語言模型約六成，Qwen 僅佔一成出頭。到 2025 年年中，交叉點出現，據 HuggingFace 官方博客，Qwen 衍生佔比飆升至 40% 以上，Llama 跌至約 15%。2026 年初，Qwen 衍生已接近半數，Llama 繼續收縮至約 12%。
這個交叉的速度超出了大多數人的預期。兩年前，開源 AI 幾乎等同於 Meta 的 Llama 生態。全球開發者基於 Llama 做微調、做部署、做產品。現在，同樣的事情正在 Qwen 生態上重演，只是速度更快、覆蓋更廣。
這意味著全球開發者在構建 AI 應用時，越來越多地選擇中國模型作為底層基座。不是因為政治立場，而是因為性能和開放程度。Qwen 2.5 系列覆蓋 0.5B 到 72B 參數量，開發者可以在自己的硬體上微調部署，不需要向 OpenAI 或 Anthropic 付費調用 API。開源消除了供應商鎖定，也消除了國界。
一個值得注意的細節是，據 MIT Technology Review 2 月報導，中國 AI 公司在開源策略上正在形成差異化競爭。DeepSeek 走極致成本效率路線，Kimi 主攻長上下文和代碼能力，Qwen 追求全參數量覆蓋。這種多路線並進的態勢，讓全球開發者的選擇越來越豐富。我們的開源模型正在用實力重新定義全球 AI 供應鏈。
但這條供應鏈的終端長什麼樣？
3 月 19 日，開發者 @fynnso 在 Cursor 代碼中發現了模型 ID accounts/anysphere/models/kimi-k2p5-rl-0317-s515-fast。Cursor 聯合創始人 Aman Sanger 隨後承認 Composer 2 基於 Kimi K2.5 構建。據 Cursor VP Lee Robinson 的說法，「基座模型只貢獻了約四分之一的計算量，其餘來自我們自己的訓練」。但底座就是底座。293 億美元估值的產品，基座模型來自月之暗面，一家由阿里巴巴和紅杉（HongShan）投資的中國公司。
把這條依賴鏈和五角大樓的動作放在一起看，荒誕感更明顯。3 月 5 日，五角大樓正式將 Anthropic 標記為「供應鏈風險」。據 NPR 報導，原因是 Anthropic CEO Dario Amodei 拒絕在兩條紅線上讓步，即 AI 用於自主武器和大規模監控美國公民。特朗普給軍方 6 個月時間淘汰 Claude，而 Claude 已深度嵌入軍事和國家安全平台。Anthropic 隨後在 3 月 9 日起訴五角大樓。
一邊是美國政府把「供應鏈風險」標籤貼給自家公司，另一邊是 80% 的美國創業公司跑著中國模型。前者是政治博弈，後者是技術現實。兩者之間沒有交集。
80% 的美國創業公司跑著中國模型，五角大樓的風險標籤貼在了一家美國公司身上。管制在硬件層層疊加，依賴在軟件層悄然生長。三年晶片圍牆的另一面，是一個正在成形的新事實：中國開源 AI 已經不是「追趕者」，而是全球 AI 基礎設施的供給側。
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美國德克薩斯州達拉斯，2026 年 3 月 16 日，燦谷公司（紐約證券交易所代碼：CANG，以下簡稱「燦谷」或「公司」）今日公佈其截至 2025 年 12 月 31 日的第四季度及全年未經審計財務業績。作為一家依托全球運營佈局、致力於打造一體化能源與 AI 算力平台的比特幣礦企，燦谷正持續推進其業務轉型與基礎設施建設。
• 財務表現：
2025 年全年總收入為 6.881 億美元，其中第四季度為 1.795 億美元。
比特幣挖礦業務全年收入為 6.755 億美元，第四季度為 1.724 億美元。
全年調整後 EBITDA 為 2,450 萬美元，而第四季度為-1.563 億美元。
• 挖礦運營及成本：
全年共挖出 6,594.6 枚比特幣，日均 18.07 枚；其中第四季度挖出 1,718.3 枚，日均 18.68 枚。
全年平均挖礦成本（不含礦機折舊）為每枚 79,707 美元，第四季度為 84,552 美元；
全成本分別為每枚 97,272 美元和 106,251 美元。
截至 2025 年 12 月底，公司自進入比特幣挖礦業務以來累計產出 7,528.4 枚比特幣。
• 战略進展：
公司已完成 ADR（美國存托憑證）計劃的終止，並轉為在紐交所直接上市，以提升信息透明度並與戰略方向保持一致，長期有望拓展投資者基礎。
公司首席執行官 Paul Yu 表示：「2025 年是公司作為比特幣礦企的首個完整年度，整體體現為快速執行與結構性重塑。我們完成了資產體系的全面調整，並建立起全球分佈式挖礦網路。同時，公司引入新的管理團隊，進一步強化在數位資產與能源基礎設施領域的能力與競爭優勢。完成紐交所直接上市及美元計價，也標誌著我們正向全球 AI 基礎設施公司轉型。」
「進入 2026 年，公司將繼續優化資產負債表結構，並通過礦機組合調整提升運營效率與成本韌性。同時，我們正在推進向 AI 基礎設施提供商的戰略轉型。依托 EcoHash，我們將利用在可擴展算力與能源網路方面的能力，提供具備成本優勢的 AI 推理解決方案。目前相關場地改造與產品開發已同步推進，公司已具備在新階段持續執行的基礎。」
公司首席财务官 Michael Zhang 表示：「2025 年，公司依托规模化挖礦業務實現收入顯著增長。持續經營業務錄得淨虧損 45.28 億美元，主要受到一次性轉型成本以及市場驅動的公允價值調整影響。財務層面，公司將通過優化比特幣儲備策略與流動性管理，降低槓桿水平，並引入新的資本以增強資金實力，從而在應對市場波動的同時，把握 AI 基礎設施等高潛力領域的投資機會。」
第四季度總收入為 17.95 億美元。其中，比特幣挖礦業務貢獻收入 17.24 億美元，當季產出 1,718.3 枚比特幣。國際汽車貿易業務收入為 4.8 百萬美元。
第四季度總運營成本及費用為 45.6 億美元，主要來自比特幣挖礦業務相關支出，以及礦機減值和比特幣抵押應收款公允價值變動損失。
具體包括：
·收入成本（不含折舊）：15.53 億美元
·收入成本（折舊）：3.81 億美元
·管理費用：0.99 億美元（其中關聯方費用 1.1 億美元）
·礦機減值損失：8.14 億美元
·比特幣抵押應收款公允價值變動損失：1.714 億美元
第四季度營運虧損為 27.66 億美元，較 2024 年同期虧損 0.7 億美元顯著擴大，主要受比特幣價格下行影響。
持續經營淨虧損為 28.5 億美元，而上年同期為淨利潤 2.4 億美元。
調整後 EBITDA 為-15.63 億美元，上年同期為 2.4 億美元。
全年總收入為 68.81 億美元。其中，比特幣挖礦業務收入為 67.55 億美元，全年產出 6,594.6 枚比特幣。國際汽車貿易業務收入為 9.8 百萬美元。
全年總運營成本及費用為 110 億美元。
具體包括：
·收入成本（不含折舊）：5.433 億美元
·收入成本（折舊）：1.166 億美元
·管理費用：2,890 萬美元（其中關聯方費用 110 萬美元）
·礦機減值損失：3.383 億美元
·比特幣抵押應收款公允價值變動損失：9650 萬美元
全年營運虧損為 4.371 億美元。持續營運淨虧損為 4.528 億美元，而 2024 年為淨利潤 480 萬美元。
2025 年非 GAAP 調整後淨利潤為 2,450 萬美元（2024 年為 570 萬美元）。該指標不包含股份支付費用，詳見「非 GAAP 財務指標的使用」。
截至 2025 年 12 月 31 日，公司主要資產與負債情況如下：
·現金及現金等價物：4,120 萬美元
·比特幣抵押應收款（非流動，關聯方）：6.630 億美元
·礦機淨值：2.487 億美元
·長期債務（關聯方）：5.576 億美元
公司已於 2026 年 2 月出售 4,451 枚比特幣，並償還部分關聯方長期債務，以降低財務槓桿並優化資產負債結構。
根據 2025 年 3 月 13 日披露的股票回購計劃，截至 2025 年 12 月 31 日，公司已累計回購 890,155 股 A 類普通股，總金額約 120 萬美元。
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