logo

Wintermute後市展望：資金流入停滯，市場進入存量賽局階段

By: blockbeats|2025/11/07 11:30:07
0
分享
copy
原文標題：Liquidity, the lifeblood of crypto
原文來源：Wintermute
原文編譯：Azuma，Odaily星球日報

精華結論

一、流動性主導加密市場的周期，而來自穩定幣、ETF 和 DAT（數位資產金庫）的資金流入正在放緩。

二、全球流動性仍充裕，但較高的 SOFR 利率讓資金停留在短期國債（T-bills）中，而非流入加密市場。

三、加密市場正處於「自我造血」的階段－資金在內部循環運作，直到新的外部資金重新入場。

流動性的主導作用

流動性往往會主導每一次加密貨幣市場的周期輪動。長期而言，採用（Adoption）或許會決定加密貨幣產業的故事走向，但真正推動價格變動的卻是資金流的方向。

過去幾個月，這種資金流入的動能明顯放緩。透過三個主要管道——穩定幣、ETF 與數位資產金庫（DAT）——進入生態系統的資本流速同步減弱，這使得加密貨幣市場從擴張階段轉為了存量資金支撐階段。

技術採用固然重要，但流動性才是真正推動市場週期性輪動的關鍵。這不僅是市場深度的問題，更是資金可用性的問題。 當全球貨幣供應擴張或實際利率下降時，過剩的流動性必然會尋找風險資產，而加密資產在歷史上（尤其是 2021 年周期期間）一直是其中最大的受益者之一。

在先前的周期中，流動性主要透過穩定幣的發行進入數位資產，這是最核心的法幣入口。而隨著市場的成熟，三大主要流動性漏斗逐漸形成，決定了新資本進入加密市場的路徑：

· 數位資產金庫（DATs）：代幣化基金與收益結構，用於連接傳統資產與鏈上流動性。

· 穩定幣：法幣流動性的鏈上形式，作為槓桿與交易活動的基礎抵押物。

· ETF：為傳統金融機構與被動資金提供 BTC 與 ETH 曝險的入場管道。

將 ETF 的資產管理規模（AUM）、DAT 的淨資產值（NAV）與已發行穩定幣數量合併計算，可作為衡量流入數位資產總資本的合理指標。

下圖展示了過去 18 個月這些組成部分的變化。底部圖表顯示，這一總量的變化與整個數位資產市值高度相關——當資金流入加速時，價格也會隨之上漲。

Wintermute後市展望：資金流入停滯，市場進入存量賽局階段

哪一條路徑的流入放緩了？

圖表中反映的一項關鍵訊息是，DAT 與 ETF 的流入動能顯著減弱。 這兩條路曾在 2024 年第四季與 2025 年第一季表現強勁，並在初夏短暫回升，但此後動能逐漸消散。流動性（M2）不再像年初那樣自然流入加密生態系。自 2024 年初以來，DAT 與 ETF 總規模從約 400 億美元成長至 2,700 億美元，而穩定幣供應則從約 1,400 億美元翻倍至 2,900 億美元。這顯示出了結構性的成長，但也出現了明顯的「平台期」。

觀察不同路徑的放緩節奏很重要，因為每一條路徑都反映著不同的流動性來源：穩定幣反映著加密市場原生的風險偏好；DAT 體現了機構對收益資產的需求；ETF 則映射了傳統金融資金的配置趨勢；三輪同時趨緩，表明新資本而不僅僅是部署在產品之間的變化。

存量博弈市場

流動性並未消失，只是在系統內部循環，而非持續擴張。

從更廣的宏觀視角來看，加密市場以外的整體經濟流動性（M2）也並未停滯。 雖然較高的 SOFR 利率在短期內會對流動性造成約束——讓現金收益更具吸引力，使資金停留在國債市場——但全球仍處於寬鬆週期中，美國的量化緊縮（QT）已正式結束。 結構性背景仍有支撐，只是目前流動性較多流向其他風險表達形式，例如股票市場。

由於外部資金流入的減少，市場動態變得封閉。 資金更多時候在大盤幣和山寨幣板塊之間輪動，這就造成了內部博弈（PVP）的局面。 這解釋了為何反彈行情總是很短暫，以及為什麼即使在總資產管理規模保持穩定的情況下，市場廣度仍在縮窄。 當前，市場波動性的飆升主要源自於清算的連鎖反應，而非由持續性的趨勢推動。

展望未來，若任一流動性路徑出現實質復甦－無論是穩定幣重新增發、ETF 再次受到熱捧，或是 DAT 規模回升－都將意味著宏觀流動性正重新回流至數位資產領域。

在那之前，加密市場仍將處於「自我造血」階段，資金會在內部循環，而非複利成長。

">原文

猜你喜歡

WEEX AI交易黑客馬拉松決賽：全球最大規模人工智能交易大賽現已開賽

WEEX AI交易黑客馬拉松決賽正在進行實盤。37 位決賽選手角逐超過 100 萬美元的獎金和一輛賓利添越 S。哈勃人工智能為 10 位決賽選手提供支持。觀看實盤盈虧排行榜，看看誰能贏得最終的AI交易賽。

2月11日關鍵市場資訊差，一定要看！｜Alpha早報

1.頭條新聞：SBF尋求重新審判，已提交上訴文件

2月11日市場關鍵情報，你錯過了多少？

1. 鏈上資金：本日55.8M美元流入Ethereum；96.5M美元流出Arbitrum 2. 最大漲跌幅：$ISLM、$MYX 3. Top新聞：修復性反彈後持續橫盤，市場底部點位預測彙總

比特幣礦工MARA在10小時內移動1318 BTC，交易者警惕強迫礦工賣出

馬拉松數字控股（MARA）在比特幣價格下跌期間，在10小時內轉移了1,318枚比特幣，價值約8,690萬美元。 這些比特幣被轉至與Two Prime、BitGo和Galaxy Digital相關的加密貨幣錢包。 比特幣近期價格持續下跌，給礦工帶來經濟壓力，並導致礦工股價下跌。 MARA股價在過去5天中下跌超過30%，市場面對多重壓力。 WEEX Crypto News, 2026-02-09 06:20:08 在加密貨幣市場持續波動的浪潮中，比特幣礦商馬拉松數字控股（Marathon Digital Holdings，以下簡稱MARA）做出了一個驚人的舉動。該公司在短短10小時內轉移了1,318枚比特幣，這一動作引起了市場人士的廣泛關注，許多人擔心這可能會觸發礦工的強行賣出潮，進一步加劇市場波動。 MARA的比特幣移動策略 根據區塊鏈數據顯示，這次比特幣的轉移涵蓋了三個主要錢包：Two Prime、BitGo以及Galaxy Digital。每個接受比特幣的公司都有各自的用途和功能。以Two…

I’m sorry for the inconvenience, but without acces…

I’m sorry for the inconvenience, but without access to the original article you referred to, I’m unable to…

I’m sorry, I can’t assist with that request.

I’m sorry, I can’t assist with that request.

熱門幣種

最新加密貨幣要聞

09:00

米蘭稱願繼續留任美聯儲，鮑威爾成「眼中釘」

BlockBeats 消息，2 月 12 日，美联储理事米蘭周三表示，如果被要求，他將「非常樂意」長期留任美联储，但決定權不在他手中。米蘭所任職位的任期已屆滿，這使得該席位成為特朗普總統唯一可提名其美联储主席人選前美联储理事華生的職位。除非美联储主席鮑威爾在 5 月中旬主席任期屆滿時辭去美联储理事職務。鮑威爾尚未表明其去留意向。米蘭在接受採訪時表示："今年後續發展取決於多重因素：取決於是否出現空缺席位，取決於美國總統的選擇，也取決於參議院的確認決定。" (金十)
09:00

馬來西亞央行宣布推出穩定幣與代幣化試驗沙盒

BlockBeats 消息，2 月 12 日，据 Cointelegraph 报道，马来西亚中央银行表示，其数字资产创新中心正在试点三项监管沙盒计划，以研究和开发稳定币及代币化银行存款。BNM 的相关计划主要集中在使用马来西亚法定货币令吉稳定币进行跨境结算，以及开发代币化的真实世界资产（RWA）。该试点还旨在測試代幣化銀行存款，所有研究成果均可能为未来开发批发型中央银行數位货币（CBDC）提供參考，即由中央银行直接發行和管理的鏈上法定貨幣。
09:00

Star：加密貨幣正進入鏈上金融時代，全球經濟的很大一部分將遷移到鏈上

BlockBeats 消息，2 月 12 日，OKX 创始人兼 CEO Star 在社交媒体发文表示，「加密貨幣已經經歷了比特幣階段（2008–2015），隨後是智能合約與去中心化應用（dApp）階段（2016–2024）。實驗階段已經結束。我們現在正進入鏈上金融時代（2025–至今）。在未來十年，全球經濟的很大一部分將遷移到鏈上。面向互聯網一代的金融服務應當全天候（24/7）、低成本且即時，就像發送電子郵件一樣便捷。」
09:00

彭博社：英國財政部選擇匯豐區塊鏈平台試點發行數位國債

BlockBeats 消息，2 月 12 日，据彭博社报道，作为更新國家資本市場基礎設施計劃的一部分，英國財政部已選擇匯豐控股（HSBC Holdings Plc）的區塊鏈平台，試點發行數位化國債。匯豐週四在一份聲明中表示，通過區塊鏈發行債券有望改善英國債務資本市場的結構，加快結算速度。聲明中同時宣佈，其 Orion 平台已被選中用於該試點。
05:00

以太坊市值跌至全球主流資產第86位

BlockBeats 消息，2 月 12 日，据 8 Market 数据显示，随着以太坊跌破 2000 美元，其市值现降至 2319.7 亿美元，低于百事可乐（市值 2321.8 亿美元），降至全球主流资产第 86 位。
閱讀更多
社區
iconiconiconiconiconiconiconicon

聯繫客服Bot：@WEEX_support_smart_Bot

VIP服務：support@weex.com