Fed-Direktorin Cook: "Inflationsrisiken nehmen zu... Bereit zu handeln, wenn sie nicht eingedämmt werden"
[Mexiko-Stadt = Shim Young-jae, Korrespondent] Lisa Cook, Direktorin der US-Notenbank (Fed), hat erklärt, dass sie die Risiken der Inflation höher einschätzt als die der Beschäftigung. Die US-Wirtschaft und der Arbeitsmarkt zeigen sich robuster als erwartet, jedoch wird angenommen, dass Investitionen in KI-Infrastruktur und Konflikte im Nahen Osten neue Preisschocks auslösen.
Die Fed hat Signale gesendet, dass sie zusätzliche geldpolitische Maßnahmen ergreifen könnte, falls der Anstieg der Preise nicht bald nachlässt. Lisa Cook warnte, dass Investitionen in KI-Datenzentren und steigende Energiepreise nicht nur einmalige Schocks darstellen, sondern die hohe Inflation langfristig verstärken könnten.
In einer Rede am 15. (Ortszeit) im Exchequer Club in Washington, D.C., sagte Lisa Cook: "Anhaltend hohe Inflation stellt eine untragbare Belastung für die US-Haushalte dar" und fügte hinzu: "Derzeit mache ich mir mehr Sorgen über die Risiken, die von den hohen Preisen ausgehen."
Cook wies darauf hin, dass der kürzlich veröffentlichte Verbraucherpreisindex (CPI) und der Erzeugerpreisindex (PPI) in den USA niedriger als die Markterwartungen waren, aber der von der Fed angestrebte Preisindex bis Juni voraussichtlich um 3,7 % gestiegen ist. Dies liegt 1,7 Prozentpunkte über dem Inflationsziel der Fed von 2 %.
Sie betonte auch, dass die US-Inflation seit über fünf Jahren nicht das Ziel von 2 % erreicht hat. Selbst wenn kurzfristige Indikatoren schwächer ausfallen als erwartet, sei es zu früh, um zu beurteilen, dass Preisstabilität erreicht wurde.
Beschäftigungsrisiken sinken, Inflationsrisiken steigen
Cook verglich die beiden Aufgaben der Fed, Preisstabilität und maximale Beschäftigung, mit einer Wippe. Im letzten Jahr waren die Risiken für Beschäftigung und Inflation relativ ausgewogen, wobei die Risiken für die Beschäftigung etwas schwerer wogen, aber jetzt neige die Wippe in Richtung Inflation.
Die Arbeitslosenquote in den USA betrug im Juni 4,2 % und war damit im Großen und Ganzen ähnlich wie im letzten Jahr. Die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung blieb auf einem niedrigen Niveau, und die nichtlandwirtschaftliche Beschäftigung nahm moderat zu. In den letzten Monaten gab es auch einen Anstieg der offenen Stellen.
Die sogenannte "niedrige Einstellung und niedrige Entlassung"-Umgebung, in der sowohl Neueinstellungen als auch Entlassungen gering sind, belastet die neuen Arbeitsmarkteintritte, aber Cook ist der Meinung, dass dies kein Zeichen für einen drastischen Rückgang des gesamten Arbeitsmarktes ist.
In Bezug auf die Auswirkungen von KI auf Arbeitsplätze stellte sie fest, dass die pessimistischsten Prognosen noch nicht Realität geworden sind. Sie sieht die durch KI verursachten Beschäftigungsschocks als ein wichtiges Risiko, hat jedoch nicht viele Beweise dafür, dass dieses Risiko im Vergleich zu vor einem Jahr gestiegen ist.
Das Wirtschaftswachstum war ebenfalls stärker als erwartet. Das BIP-Wachstum der USA für 2025 wird auf 2,0 % geschätzt. Die Mitglieder des Federal Open Market Committee (FOMC) prognostizieren für 2026 ein Wachstum von 2,2 %. Beide Werte liegen etwa 0,5 Prozentpunkte über den Prognosen des letzten Jahres.
Die Arbeitsproduktivität ist in den letzten zwei Jahren im Durchschnitt um etwa 2,5 % gestiegen. Cook erklärte, dass der Bau von Datenzentren auch das Wirtschaftswachstum und die Investitionsnachfrage angeregt hat. Da die Wirtschaft und die Beschäftigung robuster sind als erwartet, ist die Notwendigkeit, die Zinsen schnell zu senken, geringer geworden.
KI und Konflikte im Nahen Osten als neue Preisschocks
Cook wies darauf hin, dass die derzeitige Inflation in den USA nicht nur durch steigende Energiepreise erklärt werden kann.
Die Kernwarenpreise werden für 2026 einen steilen Anstieg von etwa 5 % im Jahresvergleich zeigen. Angesichts der Tatsache, dass die Kernwarenpreise vor COVID-19 einen langfristigen Abwärtstrend aufwiesen, ist dies eine außergewöhnliche Bewegung.
Cook erklärte, dass die US-Wirtschaft in diesem Jahr von zwei unerwarteten Preisschocks betroffen war. Eines davon ist der Konflikt im Nahen Osten. Der Konflikt hat die Energiepreise in die Höhe getrieben und könnte auch andere Warenpreise, wie Lebensmittel, in Mitleidenschaft ziehen.
Der andere Schock sind die Investitionen in die KI-Infrastruktur. Die Investitionen in Datenzentren und KI-Ausrüstung haben schnell zugenommen, was zu erheblichen Preiserhöhungen bei Halbleitern, High-Tech-Geräten, Software und öffentlichen Dienstleistungen geführt hat.
Laut Cook übersteigen die von Unternehmen angekündigten Investitionspläne für Datenzentren 1,5 Billionen USD. Derzeit ist der tatsächlich umgesetzte Betrag nur ein Teil des gesamten Plans. Nicht nur Datenzentren, sondern auch andere KI-bezogene Investitionen, wie in Roboter, könnten in Zukunft erheblich zunehmen.
Wenn KI-Unternehmen und Technologieinvestitionen die Erwartungen nicht erfüllen, könnte der Kapitalzufluss schwächer werden. Bislang gibt es jedoch keine Anzeichen dafür, dass die Investitionen in KI-Infrastruktur nachlassen, und die Fed beobachtet vorrangig die Auswirkungen der Nachfragesteigerung auf die Preise.
"Bereit zu handeln, wenn es keine Disinflation gibt"
Die Fed hat im letzten Monat den Leitzins eingefroren. Cook stimmte zusammen mit anderen Mitgliedern für den Freeze.
Sie erklärte, dass Zölle und Konflikte im Nahen Osten die Preise erhöht haben, aber theoretisch könnten beide Faktoren nur vorübergehende Schocks darstellen, die das Preisniveau erhöhen. Daher hielt sie es für eine vorsichtige Herangehensweise, die Entwicklung der Preise in Zukunft etwas genauer zu beobachten.
Dennoch bewertete sie, dass die Inflationsrisiken weiterhin stark nach oben tendieren. Die Investitionen in KI-Infrastruktur gehen weiter, und die Kostensteigerungen durch Zölle und Konflikte im Nahen Osten könnten langfristig in die Preis- und Lohnentscheidungen der Unternehmen einfließen.
In einer Situation, in der hohe Preise bereits seit fünf Jahren bestehen, könnten Unternehmen und Arbeitnehmer Entscheidungen auf der Grundlage der zuletzt erlebten Inflationsraten treffen, anstatt auf die Ursachen der Preisschocks zu achten. Wenn vorübergehende Schocks sich wiederholen, könnte dies die Erwartungen an die Inflation und die Preisbildungsstruktur beeinflussen.
Die Tatsache, dass die mittelfristigen Erwartungen an die Inflation insgesamt stabil sind, ist ein positives Element. Auch die Löhne steigen langsamer, und die jüngsten Indikatoren nähern sich dem Niveau, das mit dem Inflationsziel der Fed von 2 % übereinstimmt.
Cook betonte jedoch, dass die Fed sich nicht auf den Stabilitätsstatus der Erwartungen an die Inflation ausruhen sollte. Sie sagte: "Wenn die Signale für eine Inflationsverlangsamung nicht bald erscheinen, sind wir bereit zu handeln" und fügte hinzu: "Der Wille, das Inflationsziel von 2 % zu erreichen, bleibt unerschütterlich."
Cook kam zu dem Schluss, dass die US-Wirtschaft weiterhin robust ist, aber dass sich das Risiko der Fed in den letzten 12 Monaten in Richtung Preisstabilität verschoben hat, anstatt in Richtung Beschäftigung. Sie erklärte, dass sie in zwei Wochen bei der FOMC-Sitzung die neuen Wirtschaftsdaten, Prognosen und das Gleichgewicht der Risiken überprüfen werde, um den angemessenen politischen Kurs zu bestimmen.
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