Die Kehrseite der Aktienmarktrallye: Energieumstrukturierung, Bitcoin-Short-Squeeze und Marktverwerfungen

Originaltitel des Artikels: Golfkrise verändert Ölhandel, Strategie bringt Bitcoin im Wert von 1 Milliarde Dollar ein, Leerverkäufer geraten in Bedrängnis
Autor des Originalartikels: Talha Chaudhry, 1KONTO
Übersetzung: Peggy, BlockBeats

Anmerkung der Redaktion: Hinter einer Reihe scheinbar „bullischer“ Signale zeigt der Markt eine etwas widersprüchliche Struktur: Aufschwung am Aktienmarkt, Rückgang der Ölpreise, Abkühlung der Inflationserwartungen. Investoren beginnen sich wieder verstärkt den Erzählungen von „beherrschbaren Konflikten“ und „Politikwandel“ zuzuwenden. Eine längerfristige Betrachtung zeigt jedoch, dass tieferliegende Spannungen nicht verschwunden sind.

Einerseits ignorieren die Fonds aktiv die kurzfristige Unsicherheit und konzentrieren sich auf eine mögliche Lockerung der Geldpolitik und den Technologiezyklus, insbesondere im Bereich der KI; andererseits verändern strukturelle Auswirkungen der Energieversorgung, der globalen Lieferketten und geopolitischer Manöver stillschweigend die langfristige Entwicklung von Nachfrage und Preisen.

Diese Spaltung zeigt sich auch in verschiedenen Märkten: Aktien handeln mit der „erwarteten Lösung“, während Rohstoffe und makroökonomische Variablen noch immer „ungelöste Probleme“ widerspiegeln.

Da die Kluft zwischen Erzählung und Realität immer größer wird, liegen die wahren Risiken oft nicht in den diskutierten Variablen, sondern in denen, die der Markt selektiv ignoriert.

Nachfolgend der Originalartikel:

Marktübersicht

Markt für digitale Vermögenswerte

Strategy erhöhte seine Bitcoin-Bestände vom 6. bis 12. April um rund 1 Milliarde Dollar und erwarb 13.927 BTC zu einem Durchschnittspreis von 71.902 Dollar pro BTC. Damit erhöhte sich der Gesamtbestand auf 780.897 BTC. Die kumulierten Kosten dieser Bitcoins beliefen sich auf 59,02 Milliarden US-Dollar, bei durchschnittlichen Haltekosten von 75.577 US-Dollar. Damit fehlten noch 19.103 BTC zum Zielwert von 800.000.

Dieser Kauf wurde vom Unternehmen durch den Verkauf von 10 Millionen Aktien seiner Stretch Perpetual Preferred Stock (STRC) über ein At-The-Market (ATM) Angebot finanziert, ohne dass STRF, STRK, STRD oder MSTR verkauft wurden. Bemerkenswert ist, dass nach der Regelanpassung im März das Emissionsvolumen der STRC einen historischen Höchststand erreichte.

Diese Transaktion erfolgte zu einem Zeitpunkt, als das Unternehmen einen nicht realisierten Verlust von 14,46 Milliarden US-Dollar aus digitalen Vermögenswerten für das erste Quartal 2026 bekannt gab. Unterdessen verzeichnete ein Bitcoin-Spot-ETF einen Nettozufluss von 786 Millionen US-Dollar innerhalb einer Woche, wobei der Bitcoin-Preis kurzzeitig die Marke von 70.000 US-Dollar überschritt, dann aber aufgrund von Verhandlungsabbrüchen am Wochenende und geopolitischen Spannungen nach der Ankündigung einer Seeblockade am 13. April wieder auf rund 71.000 US-Dollar zurückfiel.

Makroökonomie

Ein Anstieg des Rohöltankerverkehrs in Richtung USA Die Golfküste signalisiert eine rasche Umgestaltung des globalen Ölhandels als Reaktion auf die Krise im Nahen Osten. Schifffahrts- und Datenanalyseunternehmen stellen fest, dass die aktuelle Anzahl der Schiffe, die in den USA eintreffen, um Rohöl zu laden und es dann in die unterversorgten europäischen und asiatischen Märkte zu transportieren, deutlich über dem Normalniveau liegt.

Da die Durchfahrt durch die Straße von Hormuz eingeschränkt ist und Hunderte von Energieschiffen auf ihre Beladung warten, verlagern die Käufer ihre Lieferketten in die USA, selbst wenn dies längere Routen um Afrika herum bedeutet. Diese Verlagerung festigt die Rolle der USA als „marginaler Lieferant“ und „Notfallstabilisator“ im globalen Energiesystem zusätzlich.

Einige Analysten sehen in diesem Trend eine Verschiebung der geopolitischen Landschaft, die Irans Einfluss schwächt. Es ist auch eine Geschichte über Logistik und Kapazität, einschließlich des Ausbaus der Hafenkanäle an der Golfküste. Allerdings spielen makroökonomische Faktoren eine Rolle: Einerseits tragen erhöhte US-Exporte dazu bei, globale Ölpreisspitzen abzumildern und die Handelsbilanz zu verbessern; andererseits werden die inländischen Verbraucher weiterhin unter dem Druck steigender Benzinpreise leiden. Obwohl die USA zu einem Netto-Ölexporteur geworden sind und gegenüber Ölpreisschocks widerstandsfähiger geworden sind als früher, birgt dies dennoch potenzielle politische und wirtschaftliche Wachstumsrisiken.

Börse

Der US-Aktienmarkt legte den zweiten Handelstag in Folge zu, da die Anleger angesichts zunehmender geopolitischer Unsicherheiten beschlossen, „Risiken zu ignorieren“ und stattdessen auf optimistische Erwartungen hinsichtlich eines möglichen Abkommens zwischen den USA und dem Iran zu setzen. Der S&P 500 stieg um 1,18 % und näherte sich damit einem Abstand von nur noch 1 % zu seinem 52-Wochen-Hoch; der Dow Jones legte um 0,66 % zu; der Nasdaq stieg um 1,96 %, angeführt von Technologiewerten, wobei Oracle, NVIDIA und Palantir Technologies besonders hervorstachen.

Die Marktstimmung wurde zudem durch einen niedriger als erwartet ausgefallenen Erzeugerpreisindex (PPI) für März beflügelt. Unterdessen sanken die Ölpreise stark, wobei WTI um etwa 7 % und Brent-Rohöl um etwa 4 % nachgab.

Die Geschäftsergebnisse waren gemischt: Bei Wells Fargo sank der Aktienkurs aufgrund enttäuschender Geschäftsergebnisse, während JPMorgan Chase trotz übertroffener Gewinnerwartungen aufgrund einer Senkung der Prognose für den Nettozinsertrag leicht nachgab.

Darüber hinaus gab es Gerüchte am Markt über eine mögliche Fusion zwischen United Airlines und American Airlines, die jedoch vermutlich einer strengen kartellrechtlichen Prüfung unterzogen werden würde, obwohl die Aktien beider Unternehmen weiter stiegen.

NVIDIA setzte seinen starken Aufwärtstrend fort, der vor allem durch die robuste Nachfrage nach KI-Chips, die Veröffentlichung des Open-Source-Quantenmodells „Ising“ und die anhaltend hohen Investitionen großer Technologieunternehmen getrieben wurde; das Unternehmen dementierte außerdem Übernahmegerüchte im Zusammenhang mit PC-Herstellern.

Die Federal Reserve und die USA Schatz

UNS Finanzminister Scott Bessent zeigte sich zuversichtlich, dass die Kerninflation in diesem Jahr weiter nachlassen wird, was der Federal Reserve Spielraum für Zinssenkungen verschafft. Er räumte jedoch auch ein, dass es für die politischen Entscheidungsträger vernünftig wäre, auf klarere Signale zu den wirtschaftlichen Auswirkungen des Iran-Konflikts zu warten, bevor sie Maßnahmen ergreifen.

Die Daten zeigen, dass die Gesamtinflation im März gegenüber dem Vormonat um 0,9 % gestiegen ist, wobei die Erzeugerpreise um 0,5 % zulegten, hauptsächlich aufgrund von Energiepreiserhöhungen; die Kerninflation blieb hingegen mit 0,2 % bzw. 0,1 % deutlich niedrig. Er merkte an, dass der Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen und der Ölpreise nach dem Waffenstillstand auf eine Abschwächung der Inflationserwartungen hindeutet.

Aktuell tendiert die US-Notenbank insgesamt dazu, die Zinssätze unverändert zu lassen, während gleichzeitig die politische Unsicherheit zunimmt: Die Amtszeit von Jerome Powell endet im Mai, und die Bestätigung von Kevin Warsh könnte sich aufgrund einer Untersuchung wegen Mehrausgaben beim Fed-Gebäude, in die Senator Thom Tillis verwickelt ist, verzögern.

Geopolitik

Die USA und der Iran bemühen sich, innerhalb der nächsten Tage eine zweite Runde von Friedensgesprächen zu vereinbaren, möglicherweise wieder in Pakistan, mit dem Ziel, Fortschritte zu erzielen, bevor das derzeitige Waffenstillstandsabkommen nächste Woche ausläuft. Der Iran erwägt außerdem, den Schiffsverkehr durch die Straße von Hormuz vorübergehend einzustellen, um die Spannungen abzubauen.

Während die Gespräche in Islamabad keine substanziellen Ergebnisse brachten, schreitet die Diplomatie voran. Die USA haben jedoch mit der Umsetzung einer Seeblockade der Straße von Hormus begonnen, wodurch die iranischen Ölexporte eingeschränkt werden und Schiffe, die iranische Häfen anlaufen, abgefangen oder umgeleitet werden, während neutralen Schiffen die Durchfahrt gestattet wird. Der Optimismus des Marktes hinsichtlich der Aussicht auf eine Einigung hat zu einem Rückgang der Ölpreise und einem Anstieg der Aktienkurse geführt.

Der Konflikt hat bereits die Energieinfrastruktur der Region beschädigt, die globale Lieferkette gestört und die Treibstoffkosten erhöht. Die Internationale Energieagentur hat davor gewarnt, dass die weltweite Ölnachfrage ihren ersten jährlichen Rückgang seit 2020 verzeichnen könnte. Inzwischen hat die Schweiz diplomatische Unterstützung angeboten, Israel setzt seine Aktionen gegen die Hisbollah im Libanon fort, und zwischen den USA und dem Iran bestehen weiterhin erhebliche Meinungsverschiedenheiten in der Atomfrage – die USA schlagen einen langfristigen Pausenplan vor, während der Iran eher einen kürzeren Zeitrahmen bevorzugt.

Unsere Einschätzung

Negative Finanzierungszinsen, nicht 76.000 US-Dollar, könnten das wahre Tief des Bitcoins sein.

Die Ablehnung des Bitcoins bei rund 76.000 US-Dollar ist möglicherweise nicht so bedeutsam, wie der Markt annimmt; bemerkenswerter ist die Off-Chain-Struktur: Der Derivatemarkt verzeichnete 46 Tage in Folge negative Finanzierungssätze, was darauf hindeutet, dass Händler langfristig „für Leerverkäufe bezahlen“. In einem Markt, der typischerweise auf steigende Kurse setzt, ist diese Situation äußerst selten.

Das letzte Mal, dass die Stimmung so einseitig war, war nach dem Flash-Crash von FTX, als extremer Pessimismus mit dem Tiefpunkt des Zyklus zusammenfiel. Das bedeutet natürlich nicht, dass sich die Geschichte einfach wiederholen wird; makroökonomische Rahmenbedingungen, regulatorische Rahmenbedingungen und Liquiditätsvariablen beeinflussen den Markt weiterhin. Feststellbar ist jedoch, dass die aktuelle Short-Position deutlich überfüllt ist.

Das eigentliche Risiko liegt möglicherweise nicht in einem weiteren Rückgang, sondern darin, dass – sobald auch nur ein geringfügiger positiver Auslöser auftritt – Leerverkäufer in einem Umfeld geringer Liquidität gezwungen sind, ihre Positionen zu decken, was eine abrupte Aufwärtskorrektur auslösen könnte.

Die Schockwelle im Golf von Mexiko dürfte abklingen, doch ein Teil der Ölnachfrage könnte dauerhaft bestehen bleiben.

Der Markt betrachtet Nachfrageeinbrüche oft als ein kurzfristiges Phänomen, doch die historische Erfahrung zeigt, dass gravierende Angebotsschocks oft langfristige Auswirkungen haben.

Wenn Preisspitzen mit Angebotsengpässen einhergehen, mustern Fluggesellschaften ineffiziente Flugzeuge aus, industrielle Anwender passen ihre Produktionsprozesse an, Anwohner und Unternehmen ändern ihre Konsumgewohnheiten, und Regierungen beschleunigen die Diversifizierung ihrer Energieversorgung. Diese „passiven Einsparungen“ entwickeln sich oft zu einer „strukturellen Nachfragereduzierung“.

Dies birgt ein wichtiges Risiko zweiter Ordnung: Wenn sich das Angebot in der Golfregion erholt, könnte die Geschwindigkeit der Angebotswiederherstellung die Erholung der Nachfrage übertreffen. Zu diesem Zeitpunkt könnte sich die Entspannung am Spotmarkt in eine Neubewertung des Finanzmarktes verwandeln – sich verringernde Spreads, Erholung der Lagerbestände, sinkende Raffineriemargen und die Produzenten werden auch feststellen, dass ein Teil der während der Krise entstandenen Nachfrage dauerhaft verschwunden ist.

Rückverlagerung kritischer Lieferketten: Testen nicht nur von Slogans, sondern auch deren Umsetzung

Die Rückverlagerung von Lieferketten in den Bereichen Elektrifizierung, Landesverteidigung und fortgeschrittene Fertigung beschleunigt sich, aber „Dringlichkeit“ allein kann das Problem nicht lösen.

Kernbereiche wie die Verarbeitung von Seltenen Erden, Schlüsselmetallen und Magneten sind nach wie vor stark in China konzentriert, was die Anfälligkeit westlicher Lieferketten angesichts des derzeitigen inakzeptablen Ausmaßes strategischer Abhängigkeit offenbart. Initiativen wie die von USA Rare Earth, die Verarbeitungskapazitäten in Frankreich aufbauen und den Kapazitätsaufbau in Oklahoma vorantreiben, weisen in eine klare Richtung; die Beteiligung der Regierung deutet auch darauf hin, dass sich die Rückverlagerung der Produktion von einer Kostenfrage zu einer Frage der Sicherheit und Resilienz wandelt.

Die eigentliche Herausforderung liegt jedoch in der Umsetzung: Genehmigungsverfahren, langfristige Finanzierung, qualifizierte Arbeitskräfte und eine stabile Nachfrage in den nachgelagerten Bereichen sind unerlässlich. Wenn diese grundlegenden Bedingungen nicht synchron voranschreiten, dürfte die Rückverlagerung der Lieferkette eher eine kostenintensive strategische Vision als eine tatsächlich umsetzbare industrielle Fähigkeit bleiben.

Wir wünschen Ihnen viel Erfolg beim Trading.

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