最近,美國、英國、瑞士、德國、法國、新加坡、香港和日本等國家被提及為在RWA(實物資產代幣化)方面走在前列的國家。將這些國家標示在地圖上時,韓國卻不在其中。官方排名並不重要,重要的是韓國缺席的原因。
當前世界並不是在競爭創造更多的幣,而是在競爭鋪設金融的新鐵軌。
英國在數位證券沙盒中,正在測試證券的交易、結算和中央保管功能,並且這些都是基於新技術。瑞士自2021年以來,已在制度框架內運營數位證券交易所和中央保管機構。美國證券交易委員會(SEC)也在今年1月明確表示,代幣化證券仍然適用於現有的證券法體系。代幣化並不是一種逃避法律的技術,而是一種改變金融記錄、交易和結算方式的技術。
這一變化的本質不在於RWA這個名稱,而在於股票、債券、基金、存款和貨幣將在未來的哪種系統上發行、交易和結算。如果資產和貨幣能夠同時運作,並且投資者資格和合規性能在交易結構中自動運作,那麼資本市場的成本和速度將會根本改變。
世界正在改變資產價格,而不是資本市場的管道。
韓國並不是沒有技術。金融委員會已於2023年發布了代幣證券制度化的方案,韓國銀行也在測試存款代幣和可編程金融。
問題在於速度。
與代幣證券相關的法案要到2026年1月才能通過國會,實際制度的實施則是在2027年2月。這意味著自2023年政策方向發布以來,市場獲得法律基礎需要四年的時間。
不僅如此,涵蓋加密貨幣發行、流通及業者規範、穩定幣等的數位資產基本法也尚未完成。金融委員會在今年3月也將其稱為「虛擬資產二階法」,並表示將討論政府的審查方案並推進黨政協商。圍繞穩定幣發行結構的核心問題仍然處於制度設計階段。
當世界在制定未來金融的規則時,我們仍在討論規則。
更令人擔憂的是韓國金融市場的視角。
我們仍在討論KOSPI上漲了多少,個人資金是流向股票還是加密貨幣,哪個市場的交易額增加了。
股市的復甦是好事,消除韓國折扣並正確評價企業價值也是必須的。
然而,推高股價和搶佔未來金融是兩回事。
韓國正在觀察資金在現有市場中的流向。
新加坡、香港、英國和瑞士則在創造未來資金的流向。
這一差異可能在下個月變得更加明顯。
9月底,首爾將舉辦韓國區塊鏈週(KBW)。一週後,新加坡將舉辦TOKEN2049。TOKEN2049方面預計今年的活動將有來自160多個國家、7000多家企業的超過25000人參加。
最近,我從幾位我認識的全球加密貨幣企業的相關人員那裡聽到了相同的話。
「今年我們將跳過首爾,前往新加坡。」
這並不是官方統計,也不應該將其普遍化為全球企業的行動。然而,這樣的言論開始出現,並不是一件輕鬆的事情。
他們提到的原因也相似。韓國投資者的關注已大幅轉向股市,而加密貨幣市場的熱度已不如以往。此外,還提到了預定於2027年1月開始的加密貨幣所得稅。雖然稅收尚未實施,但海外企業不僅關注當前的交易量,還會考慮明天的市場環境來配置人力和資金。根據現行法律,加密貨幣的轉讓和借貸所得稅將於2027年1月1日開始。
我們需要擔心的不是KBW的觀眾人數。
而是他們是否僅僅跳過了首爾的活動,還是開始跳過韓國市場。
投機資金是容易流動的。今天流向股票的資金,明天可能流向加密貨幣,後天則可能流向美國市場。價格和交易額在一個周期內可能會顛倒。
金融基礎設施則不同。
一旦鐵軌鋪設,銀行、證券公司、保管機構、發行公司、投資者和資本都會依附於其上。法律、會計和結算慣例也會隨之而來。
價格的優勢是短暫的,而基礎設施的優勢則持續數十年。
政府需要做的不是決定將資金集中在哪個市場,而是建立金融基礎設施,使任何資產都能在韓國發行、交易、保管和結算。
僅僅依靠代幣證券法是不夠的。需要數位資產基本法,還需要確定穩定幣的規則。證券、存款、數位貨幣和結算系統必須能夠協同運作。
鐵路並不是只需批准一台機車就能建成的。必須有軌道、車站、信號和運行規則的配合。
金融也是如此。
韓國擁有技術,擁有金融公司,還有世界級的IT和結算基礎設施。
缺乏的不是能力。
而是速度和方向。
韓國仍在關注價格。
世界正在鋪設鐵軌。
法律可以等待。
市場卻不會等待。
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