HPC向SEC和CFTC提出建議：要求統一股票期貨及永久債交易的監管框架

HPC（Hyperliquid Policy Center）於2026年8月24日（星期一）向美國主要監管機構SEC（證券交易委員會）和CFTC（商品期貨交易委員會）提交了意見書。

日本語訳：
數千億美元規模的交易量的商品——永久合約，在美國法律下對於最基本的問題，即是期貨還是掉期，至今仍未有明確的答案。某位聯邦法官對此問題...
對於無到期日的衍生商品——股票永久合約（無期限期貨），HPC正在推動將符合一定條件的產品定位為「證券期貨」，並建立明確的統一規則。

根據現行的美國聯邦法律，衍生品被大致分為「期貨」和「掉期」兩類。然而，由於無期限期貨通過資金支付來調整與基礎資產的價格偏差，因此同時具備兩者的特徵，法律分類仍然模糊。

對此，HPC主張，合同的判斷標準應基於市場功能，如「標準化的合同條件」或「對沖交易的結算可能性」，而非基於基礎資產的類型。如果適用兩個機構擁有管轄權的「證券期貨」這一既定類別，則可通過解釋指導或政策聲明，無需正式的法律修訂，即可立即在國內交易所上市。

快速擴大的市場規模與加深的監管機構討論

這一提議的背景是針對加密資產和傳統資產的永久交易的爆炸性增長。

在HPC的相關協議Hyperliquid（哈伊波流動性）中的「HIP-3」市場，自服務啟動以來僅10個月，針對股票指數、個別股票、商品等的假設本金交易量已突破4800億美元（約76.3兆日元），持倉也達到約40億美元（約6360.7億日元）。然而，由於美國國內的法律框架尚未完善，這些流動性大多在海外市場（離岸）形成。

在美國國內，對監管的探索也已經開始。CFTC於5月首次批准Kalshi（卡爾希）提供的比特幣無期限期貨（BTCPERP）作為「期貨」。另一方面，CME集團對此批准提出法律異議，市場內對於期貨或掉期的爭論仍在持續。

此外，在政治層面上，特朗普總統提到CFTC主席邁克爾·塞利格（Michael Selig）對Hyperliquid進入美國市場的適應措施進行考慮，對於將其納入國內市場（在岸化）的關注也在上升。如果建立共同的分類標準，市場的透明度和流動性將大大提高。

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