鏈上保險庫將侵入傳統金融：Grayscale

• Grayscale表示有70億美元投資於鏈上保險庫。
• 美國證券交易委員會（SEC）正在評估這些工具如何與美國的法規互動。

數位資產管理公司Grayscale表示，鏈上保險庫（vaults）正逐漸成為加密貨幣行業融入傳統金融市場的下一項創新。

根據該公司研究總監Zach Pandl的報告，這些自動化工具被視為穩定幣、代幣化資產和永續合約成功的繼任者，承諾在無傳統中介的情況下改變信用管理。

鏈上保險庫是一種基於智能合約的應用，通過DeFi策略自動管理資金以產生被動收益。這些合約在以太坊、Base或Solana等網絡上直接運行，根據預先設定的投資參數，取代了傳統的受託代理和保管人功能。

在概念上，Grayscale詳細說明這些工具的運作方式類似於傳統銀行系統中的擔保債務義務（CLO）。在加密貨幣環境中，該工具將多個用戶的資本聚集在專業管理的投資組合中，旨在最大化風險調整後的回報並分配由基礎資產產生的現金流。

與傳統銀行系統的結構性差異在於其運行的數位基礎設施。這些網絡的原生結算為交易提供了完全的透明度，提高了運營效率並增加了流動性，Pandl表示。

目前，數位保險庫市場管理的資產約為70億美元，通過超過3000個由57個不同管理者運營的工具進行管理，其中79%專注於穩定幣存款。相比之下，傳統CLO市場的規模約為1.5萬億美元，分佈在超過250家公司管理的數千個工具中。

儘管增長前景良好，Grayscale本身對美國的法律環境表示擔憂。美國的證券法規仍然是主要的不確定性來源，特別是在投資者可能依賴管理者來主動管理保險庫的情況下。

美國證券交易委員會（SEC）主席Paul S. Atkins於5月8日確認，該機構正在審查此事。Atkins表示，監管機構希望對這些工具如何與證券法和投資顧問法相關聯有更清晰的了解，這些法規規範著金融資產的發行和該國的顧問服務，如CriptoNoticias報導。

SEC專員Hester Peirce於2026年7月22日警告關於現行法規框架的應用。一般來說，將落入聯邦證券法範疇的鏈上活動並不會使其脫離該委員會所管理的法律範圍。

Peirce還提出，保險庫可能構成合資企業，這是一種法律形式，允許用戶以合理的期望獲得來自外部管理者工作的利潤。她解釋說，這種模式也可能啟動適用於投資顧問的規範，特別是在選擇收益策略或重新分配資產時存在自由裁量權的情況下。

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