Sky 協議收入高出 Ethena 約 19 倍

Sky 和 Ethena 在過去一年產生的費用收入相近，Sky 約 4.13 億美元，Ethena 約 3.62 億美元，但協議收入差異顯著，Sky 約 2.4 億美元，Ethena 僅約 1240 萬美元。差異源於商業模式，Sky 從借款人費用和穩定幣抵押品收益中獲利，大部分收入留在協議層面；而 Ethena 從對沖抵押品中獲利，大部分流向 sUSDe 持有者作為收益，導致其在資金費率下降時更易受影響。過去一個月，Ethena 的 TVL 下降 16%，Sky 的 TVL 增長 0.5%。雖然兩者均產生數億美元費用，但 Sky 捕獲了更多協議價值。

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