一家上市公司的死法：豪賭 14.6 億美元買 WLFI，5.4 億進了特朗普家族口袋

代幣跌 70%，股價跌 90%，唯一的創收業務也要賣掉了

撰文：ChandlerZ，Foresight News

據《華爾街日報》7 月 7 日報導，World Liberty Financial（WLFI）財庫公司 AI Financial Corporation（Nasdaq: AIFC，原 Alt5 Sigma）正在與東京區塊鏈公司 Perpetuals.com 談判，擬以最高 1500 萬美元出售其核心支付業務 Alt5 Sigma Canada。

Alt5 Sigma Canada 去年創造了約 2500 萬美元收入，是 AI Financial 旗下唯一仍在正常運營的業務。Perpetuals.com 開出的 1500 萬美元報價中，500 萬美元以股票形式預付，剩餘 1000 萬美元取決於未來營收目標是否達成。買方還將承擔部分負債。

作為交易的附帶條件，Perpetuals.com 同意探索在歐洲推廣 WLFI 的 USD1 穩定幣，並向 AI Financial 授權其交易技術。

如果交易完成，AI Financial 的資產構成將變成，沒有營業收入，約 7 億美元名義價值但大部分鎖倉的 WLFI 代幣，1050 萬美元現金（還在持續消耗），以及一份 SEC 持續經營警告。

但在 12 個月前，這家公司還叫 Alt5 Sigma，股價 9.76 美元，是一家正常運營的納斯達克上市支付公司。

14.6 億美元的代幣豪賭

AI Financial 的前身是 Alt5 Sigma，一家納斯達克上市的金融科技公司，主營業務包括加密支付網關 ALT5 Pay 和數字資產場外交易平台 ALT5 Prime，累計處理超過 50 億美元加密貨幣交易，2025 年被納入 Russell 3000E 指數。公司此前還有一塊生物技術業務（開發治療慢性疼痛的孤兒藥 JAN123），計劃剝離為獨立實體 Alyea Therapeutics。

這公司走到這一步，要從 2025 年 8 月的一筆交易說起。

2025 年 8 月 11 日，特朗普家族加密項目 World Liberty Financial 宣布通過代幣支付的方式收購當時名為 Alt5 Sigma 的納斯達克上市支付公司的控股權，交易對價為 7.5 億美元的 WLFI 代幣。

有意思的是，AI Financial 的董事會主席 Zachary Witkoff 同時擔任 WLFI 的聯合創始人兼 CEO，董事會成員 Zachary Folkman 同樣是 WLFI 的聯合創始人。買方和賣方在董事會層面高度重疊。

收購完成後，Alt5 Sigma 隨即向外部投資者以每股 7.50 美元的價格增發股票，募集了另外 7.5 億美元現金，全部用於購買更多 WLFI 代幣。兩輪合計，這家上市公司以約 14.6 億美元的成本買入了約 72.8 億枚 WLFI 代幣，均價約 0.20 美元。

代幣跌 70%，股價跌 90%，現金只剩 1050 萬

但 WLFI 代幣在交易完成後持續下跌，截至 2026 年 7 月 9 日，代幣價格約 0.057 美元，較 AI Financial 的 0.20 美元買入成本下跌約 70%。AI Financial 持有的 72.8 億枚代幣，帳面價值從 14.6 億美元縮水至約 7.06 億美元，浮虧超過 7.5 億美元。

這些代幣還面臨嚴格的鎖倉限制，其中 35.3 億枚在 12 個月內不可轉讓，僅允許用於抵押、質押和借貸；另外 37.5 億枚需要滿足股東批准、章程修改和轉售註冊等額外條件才能解鎖。AI Financial 持有名義上價值 7 億美元的代幣，但在可預見的未來無法變現其中的絕大部分。

這就致使 AI Financial 的財務數據呈現全面惡化，該公司在 2026 年 Q1 錄得 2.715 億美元淨虧損，其中 3.483 億美元來自 WLFI 持倉的未實現虧損。公司現金餘額僅剩 1050 萬美元。

2026 年 5 月 18 日，AI Financial 在提交給 SEC 的文件中正式發出「持續經營重大疑慮」（substantial doubt about ability to continue as a going concern）警告，表示公司可能撐不過這一年。公司股價從交易前的約 9.76 美元跌至約 0.55 美元，跌幅超過 90%，市值約 7700 萬美元。

SEC 文件還披露了內部控制存在重大缺陷，2024 年財務數據需要重述，以及此前負責管理 WLFI 代幣倉位的外部資產管理方 Kraken 在 30 天合約到期後未續約，目前代幣倉位沒有外部管理方。

5.4 億美元流向了哪裡

這筆交易中最關鍵的資金流向在於 WLFI 代幣的銷售分成結構。根據 WLFI 的代幣銷售協議，特朗普家族有權獲得代幣銷售淨收入的 75%。AI Financial 用 7.5 億美元現金（來自向投資者增發股票的募集資金）購買 WLFI 代幣時，這筆錢直接流向了 WLFI 的代幣銷售收入池。

據 CNBC 的估算，特朗普關聯實體從中獲得了約 5.4 億美元。

而據彭博社近期報導，美國總統特朗普最新年度財務披露顯示，2025 年其從加密及 Meme 幣相關業務中獲利至少 14 億美元。其中，由其與兒子及政府高級官員 Steven Witkoff 聯合創立的加密公司 World Liberty Financial 銷售收入超 5.94 億美元；其 Meme 幣業務 CIC Digital LLC 通過許可協議獲得 6.36 億美元版稅收入，該公司數字錢包中持有至少 6000 萬美元加密貨幣；此外通過 Stablecoin Holdco 股權出售獲利近 1.97 億美元。

該披露文件顯示加密貨幣收入是特朗普迄今為止最大的收入來源。這筆收入遠遠超過他從海湖莊園度假村獲得的 7700 萬美元度假相關收入，也超過他從北弗吉尼亞高爾夫俱樂部獲得的 2500 萬美元收入。披露文件列出了超過 680 頁的交易記錄，包括股票的買賣，其中包括亞馬遜公司和蘋果公司的股票。

AI Financial 的故事，或許並不是一家公司的偶然失誤。過去幾年，越來越多上市公司開始嘗試通過持有比特幣、以太坊或其他加密貨幣提升估值，Strategy 模式更是被大量企業效仿。

但對於缺乏成熟市場定價、流動性有限、存在嚴格鎖倉安排的代幣資產而言，將公司資產負債表大規模轉化為單一代幣敞口，包括資產背後的流動性、治理結構、商業現金流以及利益相關方之間的透明度，都是一場高槓桿的信任實驗。

稍有不慎，可能就是一條不歸路.

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