深度複盤 WLFI 和 USD1 的雙代幣增長邏輯

對於穩定幣來說，除了發行 ( 合規 / 審計 / 資管 ) 這個後端環節，最重要的就是流通、交易兩大環節，這也是未來其它穩定幣之間競爭的關鍵。

撰文：Sea

不知不覺間，USD1 (42 億美元 ) 已經成為繼 USDT (1838 億 ), USDC (735 億 ), USDS 及 DAI 一家 (115 億 ) 之後，第四大的穩定幣。當然也是過去這 1 年時間裡，增長最快的穩定幣。

過去這半年多，我在幣安持有一定的 USD1，所以嘗試通過一篇文章，完整總結 World Liberty Financial 旗下 USD1 穩定幣的增長邏輯，希望能為用戶、其他項目方帶來一點啟發。

圖片來源於比特歐 @DRbitcoin36

第一階段：綁定 UAE 和幣安

不可否認，USD1 是一個含著金湯匙出生的項目。

作為一個 DeFi 協議，特朗普家族的 World Liberty Financial 最早在 2024 年 9 月立項，10 月面向投資人銷售 WLFI 代幣，也是該項目的治理代幣。後來在 2025 年 3 月推出 USD1，最早部署在以太坊、BNB Chain 兩條鏈上。前面兩個月，市場上關注到 USD1 的人很少。在 4 月下旬時，USD1 的規模不到 2 億美元。

市場第一次大規模注意到 USD1，是 2025 年 5 月，阿布扎比的主權基金 MGX 向幣安投資 20 億美元。

而這筆投資是以 USD1 支付的 ------ 這直接推動 USD1 發行量突破了 20 億美元大關，也是 USD1 完成冷啟動的關鍵。

同月，幣安在交易所內上了 USD1 相關交易對。在後續的多級增長過程中，幣安持續發揮了重要作用。

第二階段：交易與 DeFi 場景拓展

在整個 2025 下半年至今，USD1 都在持續拓展其交易場景，包括幣安站內的現貨 / 合約 / 股票 RWA 資產、鏈上 DeFi、其它公鏈部署等。

• 6 月份，向 WLFI 預售參與者空投 USD1
• 與 PancakeSwap 聯合推廣 USD1 在 DEX 的交易
• 在幣安站內上架 BNB/ETH/SOL/Pepe 等主流幣與 USD1 的交易對，此後又上線了多個永續合約
• 除了以太坊和 BNB Chain，還在 Solana, Aptos, Tron, Monad, Plume, Tempo 等 8 條公鏈上部署 USD1，其中 Solana 上也超過 10 億美元
• 今年 3 月，幣安支持 USD1 參與 Launchpool 打新，並在交易所儲備證明中增加 USD1
• Aster 允許 USD1 作為保證金，並向交易者每月發放 250 萬枚 WLFI 代幣，後來 USD1 還成為 Aster 平台上所有 TradFi 永續合約的唯一結算穩定幣。
• 在 Monad 鏈上推出高收益活動
• 在 AI 大潮中，推出 Agentic SDK 和 WorldClaw 項目
• 推出借貸市場 WLFI Markets
• 向全球最大的綜合格鬥賽事 UFC Freedom 250 提供 USD1 贊助
• 與 Solana 生態的 Byreal 合作，拿出 100 萬枚 WLFI 代幣激勵 USD1 交易競賽
• 向美國貨幣監理署 (OCC) 申請國家信託銀行牌照
• 跟幣安支付打通，Binance Pay 能支持的場景，都可以用 USD1 支付，比如我前段時間用 USD1 買 Apple 禮品卡

這一系列圍繞 USD1 的品牌及市場活動，都是為了：

• 讓更多人知道 USD1，由川普家族直接背書
• 讓更多人持有 USD1，在多個公鏈部署、持有即得 yield
• 讓更多人使用 USD1，進入多交易所、支持更多現貨 / 合約交易對

這套組合拳打下來，USD1 的發行量直接突破了 30 億美元大關，也是個有機的增長過程。

第三階段：持續半年多的補貼大戰

在 2025 年 12 月，為了吸引更多用戶持有 USD1 穩定幣，WLFI 團隊跟幣安做了一個活動嘗試，用戶將 USD1 放在幣安理財，單號限額 5 萬 USD1，即可享有 20% 年化收益。

空投，這也是讓更多人持有 USD1 的主要動力。也許是這次活動讓 WLFI 團隊看到了不錯的效果，之後 WLFI 團隊加大力度，從 1 月至今 ( 目前是第七輪 )，通過幣安開展了超過半年的補貼，累計撒出超過 1.26 億美元的 $WLFI。

我總結下這七輪活動的主要數據：

• 第一輪 (1/23 - 2/20)，4000 萬美元等值 WLFI，年化約 15%
• 第二輪 (2/20 - 3/20)，2.35 億枚 WLFI，價值約 2700 萬美元，年化約 13%
• 第三輪 (3/20 - 4/17)，1.35 億枚 WLFI，價值約 1200 萬美元，年化約 8%
• 第四輪 (4/17 - 5/15)，1500 萬美元等值 WLFI，年化約 7%
• 第五輪 (5/15 - 6/12)，1300 萬美元等值 WLFI，年化約 5.9%
• 第六輪 (6/12 - 7/10)，1.78 億枚 WLFI，價值約 1000 萬美元，年化約 5.6%
• 第七輪 (7/10 - 8/7)，1.65 億枚 WLFI，價值約 960 萬美元，年化約 5.3%

如果一個人在 2026/1/23 初始日子持有 10 萬 USD1，他只要拿著不動，到 2026/8/7 時，會擁有 104,470 USD1，6 個半月的平均年化為 8.32%。

過去半年多的 USD1 收益率回顧

更重要的是，這些空投活動都不限制單用戶的 USD1 體量，能夠容納大戶和機構參與。這也讓 USD1 成為 2026 年這個熊市期間，最大方、最受散戶歡迎的穩定幣，在社區裡收穫好評無數 ------ 儘管收益率從最初 20% 降到 15% 再降到 8% 和 6% 以內，但相比傳統銀行不到 1% 的年化、以及鏈上 DeFi 的高風險，USD1 真的很良心了。

除了幣安，USD1 也通過 Bybit, Gate, MEXC 等交易所開展了類似活動，APY 甚至高達 20%。

收益與代價

總結來看，上述三個階段的一系列活動，推動了更多人把 USDT / USDC 換成 USD1，讓 USD1 發行量在年初直接突破了 50 億美元大關。

隨著規模增長，項目方 World Liberty Financial 也獲得可觀的美元儲備資產收益，30 天收入位列所有協議第 9 名，達到 1,149 萬美元；過去 12 個月中創造了 1.15 億美元的收入。

USD1 贡献了 WLFI 的主要收入，数据来自 DefiLlama

USD1 成為了整個 WLFI 項目裡最重要的業務版塊，貢獻了僅次於 WLFI 代幣銷售的主要收入，不知道這是否 2024 年 9 月立項之就計畫好的。

我們可以把 WLFI 持續半年多的補貼，類比美團 / 滴滴早期增長階段的紅包補貼策略。只不過 WLFI 代幣就是這個結構裡的 Growth Token，而代價就是 WLFI 價格持續承壓，苦了 holders。

換個更直白的說法，項目方通過 WLFI 代幣補貼的方式，換來了 USD1 規模增長以及對應的利息收益。在此過程中把 WLFI 分發給了市場上的大量散戶，是一種變相的「出貨」。

散戶們這半年，持續挖提賣 WLFI

其它穩定幣發行方，也曾有過類似的補貼，只是手段未必是代幣。只要補貼成本 < 新增穩定幣規模帶來的儲備收益現值，這個模型在財務上就是成立的。

總結

天才法案 (GENIUS Act) 明確禁止穩定幣發行商向用戶付息，WLFI 跟 USD1 構成的「雙幣模型」，通過補貼 WLFI 拉升 USD1 發行量，確實發揮了巨大的效果，面臨 USDT 和 USDC 雙雄，打出了「農村包圍城市」的感覺。

回顧 USD1 的增長過程，可以看到一個樸素的道理：對於穩定幣來說，除了發行 ( 合規 / 審計 / 資管 ) 這個後端環節，最重要的就是流通、交易兩大環節，這也是未來其它穩定幣之間競爭的關鍵。

我們可以在 Open USD 聯盟裡看到 OKX, Coinbase 等多個交易所，但沒有幣安。由此猜測，幣安跟 USD1 已經是深度結盟的關係。

穩定幣發行是一個旱涝保收的生意，只要度過了早期的合約等成本，後續運營的邊際成本很低。隨著 Crypto 和傳統金融的不可逆融合，穩定幣一定是未來兵家必爭之地，已經圖窮匕見，我也會持續關注這個賽道裡的競爭格局演化。