華爾街面臨163億美元的比特幣損失，8月14日的截止日期將揭示誰在悄然撤退

根據彭博情報的估計，美國現貨比特幣ETF的平均淨成本基礎約為82,249美元，這使得該頭寸約22%處於虧損狀態，並面臨163.3億美元的未實現損失。

在8月14日，大型投資管理公司必須披露其截至6月30日的比特幣ETF頭寸，這些申報將提供最清晰的視角，讓我們了解機構採用是否建立了持久的持有者基礎，或是將動量資本轉移到受監管的包裝中。

8月14日的重量

花旗將其12個月比特幣目標從112,000美元下調至82,000美元，並將對淨ETF流入的預測從100億美元減少至零。這一新目標幾乎與彭博的ETF成本基礎估計相符。

根據Farside Investors的數據，美國交易的現貨比特幣ETF在7月30日吸引了2.331億美元，自推出以來的累計淨流入總額接近516億美元。

Farside的每日數據顯示，從5月15日至6月3日的13個交易日中，淨流出約為43.6億美元。整個6月的淨流出總額約為45.1億美元，而7月截至30日僅回收約4.38億美元。

IBIT在這一切中保持市場的流動性支柱，因為貝萊德報告截至7月30日的IBIT淨資產接近477億美元，流通股約為13億股，年初至今的淨資產價值回報為負25.94%。

8月14日的截止日期來自SEC規定，要求持有至少1億美元合格證券的管理者在季度結束後45天內提交13F表格。

這些申報捕捉了截至6月30日的頭寸，當時5月到6月的流出壓力已經過去，並且在7月的反彈開始之前。

這些申報也有實際限制：SEC指導完全排除了短頭寸，書面期權也不包括在內。長期的看跌和看漲期權可以單獨出現，並且應該不計入任何普通ETF股份的計算。

根據Perception的第一季度聚合，1,560家機構披露了IBIT的敞口，總額為276億美元，其中Jane Street、Susquehanna、高盛、Citadel和Millennium是最大的持有者。

一個排除期權的單獨聚合器將該數字接近125億美元，這一差異顯示出一旦將期權計入計算，13F的總數可以有多大的波動。

$82,000的收斂

那個$82,000的數字既是花旗修訂的價格目標，也是彭博估算的ETF成本基礎，約為$249。華爾街的一個比特幣預測現在幾乎接近ETF的盈虧平衡點。

值得注意的是另一個數學緊張：在$16.33億的22%損失意味著資本基礎接近$740億，高於Farside的$516.4億累計淨流入。

宏觀條件為8月14日的測試增添了重量，因為截至7月31日，10年期國債收益率為4.739%，30年期為5.2713%，與無收益資產競爭。

美聯儲7月的會議將目標利率保持在3.5%-3.75%，而通脹仍高於2%的目標。一項2025年的研究發現，比特幣與標普500的相關性在現貨ETF推出後急劇上升，將其命運緊密地與推動這些收益的流動性周期聯繫在一起。

在牛市情境中，銀行、RIAs、退休金和主要資產管理者即使在第二季度下跌中也持有或增加其持股數量。

流入在反彈時轉為正數，即使在低於$82,000時也保持正數，回到該水平將被視為資本的驗證，這些資本意圖留下。

在熊市情境中，第一季度的頂級持有者顯示出大幅減少或完全退出，而留下的增加主要來自市場做市商和選擇權重的交易賬戶。

隨著比特幣接近$70,000--$82,000區間，流出重新開始，漲勢成為退出機會。花旗的$82,000目標不再僅僅是一個價格預測，而是ETF資本不斷嘗試卻未能突破的上限。

8月14日的文件將顯示華爾街對比特幣ETF的承諾是否能在其首次真正考驗中保持，或者這個包裝是否僅僅為動量資本提供了一個更具流動性的地方。

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