Web3 把新戰場開在了傳統金融腹地
設為Google首選來源
長江後浪推前浪。
撰文：Eric，Foresight News
八月的最後一週，Sui 和 LayerZero 的產品發布意外撞車。
Mysten Labs 聯合創始人 Kostas Kryptos 宣布其擔任顧問的 Havenex 即將完成 A 輪融資，為銀行和資管機構提供合規的白標數位資產基礎設施，正在申請奧地利監管牌照。另一邊，LayerZero 發布了 ATLAS，一套「無頭（headless）交易所」後端，把撮合、清算、結算和風控打包賣給機構，自己不做任何面向用戶的交易業務。
1848 年，加州一座磨坊的水溝裡發現了金箔。消息傳開後，三十萬人從世界各地湧向加州，絕大多數人在河床裡耗盡了盤纏，兩手空空地離開。真正賺到錢的，是礦區門口賣水的、賣鏟子的、賣帆布褲子的。那條帆布褲子後來有個名字，叫李維斯。
這也是加密行業交易所，無論是中心化還是去中心化平台，永遠有錢收的原因。
現在，手握公鏈的獨家技術的項目團隊們，把這場競賽卷出了新的高度。Havenex 的技術底座是 Sui，ATLAS 跑在 LayerZero 自研的 Zero 鏈上。賣水的人，同時也是修河的人。
要理解這個細節的分量，得先承認一個事實，公鏈的舊生意已經遇到了瓶頸。
過去八年，公鏈的商業模式本質上只有一個，賣區塊空間。這門生意聽起來性感，做起來淒慘。鏈和鏈之間的差異，對用戶來說越來越像移動和聯通的差異，沒有人對一條鏈忠誠，只有人對收益率忠誠。Gas 費撐不起動輒百億的估值，價格戰打到後來，區塊空間幾乎免費。公鏈講了八年世界計算機的故事，最後發現自己更像一家瀕臨過剩的雲計算廠商，機櫃越建越多，租金越收越薄。
河流量減少了，就需要新的水源。
鏈上 RWA 市場的規模目前約為 446 億美元，而兩年前這個數字還不到 100 億。貝萊德的代幣化國債基金 BUIDL 突破 20 億美元，代幣化美債整體超過 134 億美元。傳統金融的後台是一套分層結構，交易在交易所，清算在清算所，托管在托管行，一筆國債從成交到結算要穿過好幾家機構，走好幾天。當資產本身變成鏈上對象，這套分層就失去了存在的理由，交易、清算、托管被壓縮進同一個賬本，是物理上的必然。
十年前，IBM 和微軟就賣過區塊鏈即服務，Hyperledger 和 R3 那批企業鏈融了數不清的錢，最後大多無聲無息。它們失敗不是因為技術不行，而是順序錯了，先有路，再等資產，結果路修好了，車隊始終沒來。這一輪的順序是反的，資產先上鏈，基礎設施的需求隨後爆發，修路的人不用再祈禱車流，車流已經在排隊。
於是，一個微妙的身份轉變發生了。公鏈不再滿足於做中立的路，它要成為金融系統的底層賬本，並且親自下場，把賬本上的生意一層一層收回來。
喊了十幾年的「區塊鏈革命」，在這一刻具象化了。當所有的資產都可以透過代幣化提高交易效率，區塊鏈不再是中心化交易所中承載某些資產的賬本，而是終於要取代中心化的結算機制。
Sui 的動作最能說明這種回收。Mysten Labs 很早就自建了 DeepBook，一個完全鏈上的中央限價訂單簿，Figure 的收益型證券 YLDS 上鏈後直接接入它的保證金交易體系。8 月 25 日，擁有 SEC 多項註冊和 FINRA 成員資格的 tZERO 宣布與 Sui 合作，把發行、過戶代理、托管、交易、合規、結算這一整套受監管證券基礎設施搬到 Sui 上。Havenex 則補上了白標合規層，讓銀行可以直接在這套地基上開店。流動性、證券結算、合規前端，三層東西疊在同一條鏈上，而且每一層都有鏈的開發團隊自己的影子。
LayerZero 的路徑幾乎對稱。今年 2 月推出 Zero，站台名單是 Citadel Securities、ARK Invest、Tether、DTCC、洲際交易所和 Google Cloud，做市巨頭 Citadel 甚至直接買入了 ZRO 代幣。半年後，ATLAS 登場，把交易所本身拆成可以出售的標準件。更直白的是代幣經濟的設計，Open ATLAS 扣除返佣後百分之七十五的收入將用於回購並銷毀 ZRO。翻譯過來就是，鏈不再滿足於收 Gas，它要對跑在自己上面的所有金融活動抽稅。這是公鏈估值體系能找到的最後一塊壓艙石，也是這場轉型最真實的動機。
金融史早就寫明了這個位置的含金量。現代金融裡最賺錢、最難被顛覆的，從來不是投行和基金這些在前台厮殺的角色，而是交易所、清算所和托管行這些收租的基礎設施。它們不參與行情的好壞，只從每一筆流轉裡抽成。公鏈現在爭奪的正是這個收租的位置，只不過收租的工具，從牌照和百年信譽，換成了密碼學和代幣。
《華爾街之狼》已經對「收租」這門生意進行了非常直白的「解剖」：沒人知道資產是會漲還是會跌，交易者玩的永遠是紙面遊戲，但提供服務的拿到手的是現金。
站在上帝視角，這不是兩家公司選擇，而是整個行業的結構切換。
幣安去年九月推出 Crypto-as-a-Service，讓持牌機構用它的撮合、托管和合規後端，保留自己的品牌和客戶。摩根大通的存款代幣 JPMD 今年開始向機構許可鏈 Canton Network 遷移。沒有人想做下一個面向散戶的交易所，所有人搶的都是後端、白標、托管和清算結算層。監管的轉向則給這場遷移發了通行證，GENIUS 法案落地，MiCA 過渡期結束，SEC 首次就代幣化證券發布正式聲明，牌照從負擔變成了護城河。
Sui 和 LayerZero 選擇在此刻推出直接將鏈作為所有金融產品結算底層的基礎設施，可能並不是什么巧合，而是美國下一步將會做的動作。
接下來會發生什麼，互聯網已經預演過一遍。
九十年代鋪設 TCP/IP 的工程師是那個時代的英雄，今天沒有人刷短視頻時會想起這幾個字母。GPS 曾經是五角大樓的尖端科技，今天它只是打車軟體裡一個默認亮著的藍點。雲計算在 2006 年是一場激進的賭注，今天它的名字叫「水電煤」。技術最成功的時刻，恰恰是沒有人再談論它的時刻。真正改變世界的技術，最終的形態都是隱身。
當金融基礎設施真正建成的那一天，用戶不會知道自己買的美債代幣清算在哪條鏈上，就像今天沒有人關心股票結算躺在 DTCC 的哪台伺服器裡。銀行的理財經理不會向客戶解釋 Sui 的對象模型，正如沒有券商會向客戶解釋中央對手方的對沖規則。公鏈的名字會從大眾視野裡消失，但它們的賬本會沉在每一筆交易的底下，像河床沉在河水底下。公鏈的終局不是世界計算機，是世界清算所，而且是一個沒有人抬頭看一眼的清算所。
這大概就是賣水人的終局。加州淘金熱裡的大多數名字都被遺忘了，但有人靠賣水發家，有人靠賣鏟子致富，有人把帆布褲子做成了穿了兩百年的生意.
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