日圓飆升，美元回落：比特幣受益……但能持續多久？

日圓上升，美元回落，比特幣因此受益。 日本貨幣在兩個交易日內上漲約2.5%，導致美元普遍下跌。美元指數 現在正在測試一個重要的技術水平，而比特幣則回升至79,000美元，黃金也在上漲。然而，這種有利的配置隱藏著風險。日圓的逐步上升削弱了美元，並支持以該貨幣計價的資產。相反，劇烈的上升可能會導致以日圓融資的投機性頭寸平倉，並引發全球市場的拋售。

日圓的上升削弱美元並支持比特幣

美元/日圓匯率在週四回落了1.4%，約為156.40日圓兌一美元，此前一天回落了0.9%。這樣的變動在全球最具流動性的外匯市場之一中是顯著的。

日圓的這一上升發生在投資者預期日本將再次收緊貨幣政策的背景下。在理事會成員高田肇的更強硬聲明之後，市場對**日本銀行基準利率從1%上調至1.25%**的可能性越來越高，預計將在9月18日的會議上討論。

這一變動直接影響到美元指數，或稱DXY。日圓約占該指數的13.6%，僅次於歐元。因此，其升值在機械上降低了美元的價值，使其面對六種貨幣的籃子。

DXY回落了0.4%，至99.22點，接近其200日移動平均線，約在99.1附近。持續突破這一水平可能會促使新一輪的美元拋售，儘管這一技術指標並不保證。

對於比特幣來說，目前的影響是有利的。較弱的美元通常支持以該貨幣計價的資產，並傾向於放鬆全球金融條件。因此，比特幣回升至78,800美元，而黃金也在同步上漲。

這種相關性並不意味著日圓單獨解釋了上漲。美國利率、ETF流入、經濟數據和投資者的持倉也同樣重要。

套利交易可能迅速逆轉

日圓的支持僅在其升值保持逐步進行的情況下有效。過快的上升可能會產生相反的效果，迫使投資者平倉他們的套利交易策略。

這一原則是以低成本借入日圓來購買提供更高收益的資產：股票、外國債券或加密貨幣。這一策略長期以來受益於日本的低利率和其貨幣的疲弱。

當日圓上升時，對於暴露於這一策略的投資者來說，償還成本增加。如果變動變得劇烈，他們可能被迫迅速出售資產以回購日圓並結束借款。這樣的下跌將影響所有風險市場，包括比特幣。

最近的一個例子說明了這一危險。2024年8月，日圓套利交易的快速平倉導致比特幣在幾天內下跌約20%。

市場因此面臨脆弱的平衡。有序的日圓升值繼續削弱美元並支持比特幣。而無序的加速將使這一支持轉變為威脅，觸發以日圓融資的資產的清算。

三個指標將幫助跟蹤這一轉變：美元指數在其200日移動平均線附近、美元/日圓匯率的變化速度以及日本銀行在9月18日的決策。目前，日圓伴隨著比特幣上漲。但如果它上升得太快，它可能成為中斷這一上漲的因素。