關鍵要點 在美國選舉後，比特幣價格上漲了 56%，與期貨未平倉合約的迅速增加一致，但由於現貨交易未能持續，漲勢短暫。 當現貨ETF流入持續時，比特幣價格上升，而流入放緩或轉為負值時，市場逐漸停滯，顯示出ETF需求的敏感性而非市場支撐作用。 穩定幣進入交易所的流量下降了50%，削弱了買入力量，使得依賴敘事驅動的漲勢變得脆弱。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:12:44 敘事驅動的行情：快速興起與迅速消退 在加密貨幣市場中，政治事件，特別是支持加密貨幣的領導人變化，會引發比特幣的快速重新定價。在2024年的美國選舉周期中，我們看到了這一現象的明顯例子：雖然布滿利好新聞，比特幣仍在50,000美元至74,000美元之間波動。一切在第四季度發生了轉變，因為美國總統特朗普可能的當選被納入價格考量。在11月4日選舉結果前的一周，比特幣價格回調了大約8%，其後在確認消息後，比特幣在42天內飆升56%，突破了100,000美元。 這一運動與期貨市場倉位的急劇擴張同時發生，第四季度的未平倉合約幾乎翻倍，之前的數月一直被限制。然而，新高的建立未能持續，現貨需求未能隨著槓桿的增長而加速，使得市場在倉位擁擠後易於受損。這並不意味著敘事無關，而是它們主要影響倉位，而非資本承諾。 現貨ETF流量突顯強勁需求 現貨比特幣ETF成為少數幾個敘事與數據一致的催化劑之一。美國現貨ETF在2024年錄得約350億美元的淨流入，隨後在2025年錄得約220億美元的流入。比特幣價格密切追蹤這些流量。在2024年第一季度，超過130億美元的流入伴隨著比特幣從42,000美元上漲至73,000美元。隨著第一季度結束後流入的放緩，比特幣進入了漫長的盤整期直至10月。這一關係在2024年年底再次出現，從10月到次年1月的期間，幾乎220億美元的流入推動價格從70,000美元上升至102,000美元。 然而，在價格下跌時，ETF流量不時轉為負值，顯示它們並非最終的買家。這表明現貨ETF之所以重要，是因為它們將敘事轉化為可測量的需求，但僅在流入持續時有效。流入減緩時，價格動能亦隨之消退。 流動性仍為主導變量 流動性，特別是可部署資本，是價格行為的明顯驅動因素之一。穩定幣在交易所的流入量是可用買入力量的代理指標。當穩定幣流入增加時，市場能吸納供應並維持趨勢，如同在2024年第四季度至2025年第一季度所見。當流入收縮時，漲勢便顯得脆弱。…
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