Bitwise: Der Krypto-Winter begann im Januar 2025, daher spielten gute Nachrichten keine Rolle

Originaltitel: Crypto Winter Started in January 2025
Originalautor: @Matt_Hougan
Übersetzung: Peggy, BlockBeats

Anmerkung der Redaktion: In einer Phase, in der es viele gute Nachrichten gibt, die Preise aber weiter schwächeln, weist Matt Hougan, Chief Investment Officer (CIO) von Bitwise, darauf hin, dass es sich nicht um einen normalen Rücksetzer in einem Bullenmarkt handelt, sondern um einen Krypto-Winter, der Anfang 2025 begann und zeitweise durch institutionelle Gelder maskiert wurde.

Bitwise ist einer der weltweit größten Anbieter von Krypto-Indexfonds und verwaltet ein Vermögen von über 3 Milliarden Dollar. Hougan war früher CEO von ETF.com und Inside ETFs und war einer der Hauptentwickler eines Klassifizierungs- und Ratingsystems für ETFs auf institutionellem Niveau.

Durch den Vergleich der Performance verschiedener Assets zeigt der Artikel weiter, dass die institutionelle Investierbarkeit darüber entscheidet, wer den Winter überstehen kann, während der vom Einzelhandel dominierte Markt tatsächlich in einen tiefen Bärenmarkt eingetreten ist. Historische Erfahrungen zeigen, dass Krypto-Winter oft in Erschöpfung enden und nicht in einer plötzlichen Trendwende. Wenn Pessimismus zum vorherrschenden Narrativ wird, ist der Wendepunkt des Zyklus oft nicht mehr weit.

Das Folgende ist der Originaltext:

Tatsächlich befinden wir uns seit Januar 2025 in einem Krypto-Winter. Es ist sehr wahrscheinlich, dass wir jetzt näher am Endpunkt als am Startpunkt sind.

Dies ist ein ausgewachsener Krypto-Winter.

Crypto Twitter hat dies erst kürzlich erkannt, aber die Tatsache könnte nicht klarer sein: Bitcoin ist seit seinem historischen Höchststand im Oktober 2025 um 39 % gefallen, Ethereum um 53 %, und viele andere Krypto-Assets haben noch verheerendere Rückgänge erlebt.

Dies ist keine sogenannte "Bullenmarkt-Korrektur" oder ein "kurzer Rücksetzer". Dies ist ein Krypto-Winter in vollem Gange, ähnlich dem Krypto-Winter 2022 – ein extremes Überleben im Stil von "The Revenant". Er wurde durch das Zusammenspiel mehrerer Faktoren ausgelöst: übermäßige Hebelwirkung, massive Gewinnmitnahmen durch frühe Halter (OG) und so weiter.

Das wirkliche Erkennen und Akzeptieren dieser Tatsache hat die Perspektive ungewöhnlich klar gemacht.

Warum fallen die Preise für Krypto-Assets trotz positiver Entwicklungen bei der Akzeptanz, Regulierung und in verschiedenen Bereichen immer noch?

Weil wir uns in den Tiefen eines Krypto-Winters befinden.

Warum nähert sich der "Fear and Greed Index" des Krypto-Marktes trotz eines neuen Fed-Vorsitzenden, der Bitcoin unterstützt, immer noch historisch hohen Angstniveaus?

Weil wir uns mitten im Krypto-Winter befinden.

Wenn Sie einen früheren Winter erlebt haben, sei es 2018 oder 2022, erinnern Sie sich sicher, dass in der tiefsten Kälte gute Nachrichten keine Rolle spielen. Selbst wenn die Wall Street aggressiv einstellt und Morgan Stanley seine Krypto-Bemühungen verstärkt, wird sich der Markt nicht erholen. Diese Faktoren spielen langfristig eine Rolle, nicht jetzt.

Der Krypto-Winter endet nicht mit Begeisterung; er endet in völliger Erschöpfung.

Wann wird also das Ende kommen?

Die gute Nachricht ist: näher als Sie denken.

Eine Geschichte der Krypto-Winter

Aus historischer Erfahrung dauert ein Krypto-Winter typischerweise etwa 13 Monate. Zum Beispiel erreichte Bitcoin im Dezember 2017 seinen Höchststand und im Dezember 2018 seinen Tiefpunkt; er erreichte erneut im Oktober 2021 seinen Höchststand und im November 2022 seinen Tiefpunkt.

Diesem Muster folgend scheint der Weg vor uns beschwerlich. Schließlich soll Bitcoin im Oktober 2025 seinen Höchststand erreichen. Sollten wir dann bis nächsten November Winterschlaf halten?

Das glaube ich nicht.

Je mehr ich diesen "Winter" analysiere, desto mehr erkenne ich, dass er tatsächlich schon im Januar 2025 begann. Wir haben es damals nur nicht bemerkt – ETF-Zuflüsse und Allokationen in Digital Asset Treasury (DAT) haben die wahren Marktbedingungen maskiert.

ETF- und DAT-Ströme maskierten den Winter 2025

Schauen Sie sich dieses Diagramm genau an: Es zeigt die Performance der Bestandteile des Bitwise Top 10 Market Cap Crypto Index seit dem 1. Januar 2025.

Es lässt sich klar in drei Asset-Gruppen unterteilen.

Die erste Gruppe von Assets (BTC, ETH, XRP) hat sich ordentlich entwickelt, mit Rückgängen zwischen 10,3 % und 19,9 %.

Die zweite Gruppe von Assets (SOL, LTC, LINK) durchlief einen Standard-Bärenmarkt und fiel zwischen 36,9 % und 46,2 %.

Unterdessen sah sich die dritte Gruppe von Assets (ADA, AVAX, SUI, DOT) einem "Schlachthaus"-Absturz gegenüber und stürzte um 61,9 % bis 74,7 % ab.

Der Kernfaktor, der diese drei Asset-Gruppen unterscheidet, ist im Wesentlichen einer: ob Institutionen in sie investieren können.

Die erste Gruppe von Assets hat das ganze Jahr über von umfangreicher ETF/Digital Asset Treasury (DAT)-Unterstützung profitiert (XRP profitierte zusätzlich von seinem juristischen Sieg gegen die SEC); die zweite Gruppe von Assets erhielt erst 2025 eine ETF-Zulassung; und die dritte Gruppe von Assets hatte nie Zugang zu solchen Kanälen.

Schauen Sie sich nur die dritte Gruppe an – Sie werden sehen, dass sie sich vollständig auf die Unterstützung von Krypto-nativem Kapital verlässt.

Die institutionelle Unterstützung, die die erste Gruppe von Assets erhalten hat, ist auf einem historischen Niveau. Zum Beispiel kauften ETFs und DATs im in diesem Diagramm gezeigten Zeitraum insgesamt 744.417 Bitcoins im Wert von rund 75 Milliarden Dollar. Stellen Sie sich vor, wo Bitcoin ohne diese 75 Milliarden Dollar Unterstützung landen würde? Meine Schätzung ist: möglicherweise ein Rückgang von 60 %.

Seit Januar 2025 leidet der vom Einzelhandel dominierte Krypto-Markt unter einem harten Winter. Es ist nur so, dass institutionelles Kapital diese Realität für bestimmte Assets für eine gewisse Zeit "verschönert" hat.

Die dunkelste Stunde ist kurz vor der Morgendämmerung

Eines sollte man jetzt im Hinterkopf behalten: Es gibt in der Krypto-Industrie tatsächlich eine Fülle von bullischen Nachrichten.

Regulatorische Fortschritte sind real; institutionelle Akzeptanz ist real; Stablecoins und Asset-Tokenisierung sind real; das Umarmen durch die Wall Street ist ebenfalls real.

In einem Bärenmarkt werden bullische Nachrichten möglicherweise übersehen, aber sie verschwinden nicht; stattdessen werden sie als potenzielle Energie gespeichert. Sobald sich die Düsternis verzieht und die Stimmung zur Normalität zurückkehrt, entlädt sich diese gespeicherte Energie oft auf kraftvolle Weise.

Was könnte also dazu führen, dass sich die Wolken verziehen?

Starkes Wirtschaftswachstum, das eine Runde aggressiver Risk-on-Erholung auslöst; positive politische Überraschungen durch den Clarity Act; Anzeichen für die Bitcoin-Akzeptanz auf Ebene souveräner Nationen; oder einfach der Lauf der Zeit selbst.

Als Veteran mehrerer Krypto-Winter kann ich Ihnen sagen: Das Gefühl vor dem Ende eines Winterzyklus fühlt sich oft so an wie jetzt – verzweifelt, machtlos, universell ermüdet. Aber diese Marktkorrektur hat keine der fundamentalen Realitäten der Krypto-Industrie verändert.

Ich glaube, die Erholung wird früher kommen, als die meisten erwarten. Schließlich ist seit Januar 2025 Winter – der Frühling ist sicher nicht weit entfernt.

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